Analisis Kerugian Besar Perusahaan Keuangan Ethereum dan Tantangan Model DAT

Sumber: BTCHaber Judul Asli: Perusahaan cadangan Ether Bitmine mengalami kerugian besar Tautan Asli: https://www.btchaber.com/ether-hazine-sirketi-bitminedan-yuklu-zarar/

Latar Belakang: Perusahaan keuangan aset digital menghadapi tekanan

Perusahaan keuangan aset digital(DAT) telah mengalami penurunan pasar yang serius dalam satu setengah bulan terakhir. Berdasarkan analisis, investor MicroStrategy sejak perusahaan mulai membeli Bitcoin harus menanggung penurunan nilai bersih aset sekitar (NAV) sebesar 200 miliar dolar AS. Kerugian ini sebagian besar berasal dari akumulasi Bitcoin yang dibeli dengan harga tinggi antara November dan Desember 2024.

Situasi kerugian ETH Bitmine

Struktur DAT yang berfokus pada Ethereum juga menghadapi tekanan serupa. Menurut penelitian 10xResearch, Bitmine mengalami kerugian akibat penurunan harga ETH, dengan kerugian lebih dari 1000 dolar AS per ETH. Penurunan ini menyebabkan kerugian unrealized sekitar 3,7 miliar dolar AS di neraca perusahaan. Analisis menunjukkan bahwa selisih harga (harga transaksi dan NAV) dengan cepat menyusut menjadi nol, sehingga investor tidak dapat melakukan keluar tanpa kerugian.

Skala aset dan tekanan pasar

Berdasarkan data publik, Bitmine memegang 3,56 juta ETH(ETH). Dengan harga ETH sekitar 3015 dolar AS saat ini, nilai portofolio investasi perusahaan ini sekitar 10,74 miliar dolar AS. Penurunan harga yang semakin dalam menjelaskan kerugian unrealized yang disebutkan dalam laporan ini yang mencapai puluhan miliar dolar AS.

Kelemahan biaya dibanding ETF

Salah satu kritik utama terhadap struktur DAT adalah mekanisme biaya yang diterapkan. Laporan 10xResearch menunjukkan bahwa, berlawanan dengan struktur ETF yang transparan, berbiaya rendah, dan diperdagangkan mendekati NAV, perusahaan keuangan aset digital menghadapi biaya tambahan karena menggunakan mekanisme biaya hedge fund yang kompleks. Laporan menekankan bahwa banyak investor hanya menyadari biaya tersembunyi ini saat membandingkan dengan ETF Bitcoin dan Ethereum dari platform terkemuka yang hanya mengenakan biaya pengelolaan 0,25%.

Tekanan masa depan: Kompetisi Staking

Berdasarkan analisis, raksasa manajemen aset tertentu mengajukan permohonan untuk meluncurkan fitur Staking dalam ETF Ethereum mereka, yang semakin memperburuk tekanan yang dihadapi oleh model DAT. Langkah ini, yang bertujuan menyediakan sumber pendapatan biaya rendah, diperkirakan akan memicu lebih banyak keraguan tentang keberlanjutan model ekonomi DAT.

Pandangan pasar

Kepala Bitmine, Tom Lee, pernah menyatakan bahwa kelemahan pasar kripto baru-baru ini mungkin disebabkan oleh satu atau beberapa kekurangan di neraca satu atau lebih market maker. Lee percaya bahwa “ikan hiu” yang memanfaatkan peluang ini sedang menekan harga Bitcoin dengan memicu likuidasi. Namun, Lee menegaskan bahwa ini hanya rasa sakit jangka pendek, dan visi tentang Ethereum yang dibangun di Wall Street tidak berubah.

Peringatan: Artikel ini tidak merupakan saran investasi atau rekomendasi. Semua aktivitas investasi dan perdagangan mengandung risiko, pembaca harus melakukan riset sendiri sebelum membuat keputusan.