Bitcoin Setelah FOMC Turun Menyoroti Ketidaksesuaian Antara Tindakan Fed dan Struktur Pasar

Sumber: CryptoNewsNet Judul Asli: Bitcoin pasca-FOMC turun menyoroti ketidaksesuaian antara tindakan Fed dan pasar Tautan Asli: Bitcoin memiliki kecenderungan historis untuk menghukum konsensus, tetapi aksi harga setelah pertemuan Desember Federal Reserve memberikan pelajaran yang sangat tajam tentang struktur pasar dibandingkan headline makro.

Di atas kertas, pengaturan ini tampak konstruktif: Bank sentral melakukan pemotongan suku bunga ketiga kalinya tahun ini, mengurangi benchmark sebesar 25 basis poin, sementara Ketua Jerome Powell memberi sinyal bahwa kenaikan lebih lanjut secara efektif sudah tidak mungkin lagi.

Namun, alih-alih memicu reli yang didukung likuiditas ke $100.000 seperti yang diperkirakan sebagian pasar ritel, BTC justru mundur, turun di bawah $90.000.

Bagi pengamat kasual, reaksi ini menunjukkan korelasi yang rusak. Namun, penjualan ini bukanlah kerusakan, melainkan resolusi logis dari pengaturan multi-faktor.

Aturan “suku bunga lebih rendah sama dengan kripto lebih tinggi” sering gagal ketika impuls kebijakan sudah dihargai, korelasi antar-asset meningkat, dan sistem keuangan tidak langsung mentransmisikan likuiditas ke aset risiko.

Ketidaksesuaian Sistem Perpipaan

Pendorong utama ketidaksesuaian ini terletak pada nuansa operasi likuiditas Fed versus persepsi pasar tentang “stimulus.” Sementara pemotongan suku bunga utama menandakan pelonggaran, mekanisme sistem dolar AS menceritakan kisah pemeliharaan.

Bull telah menunjuk komitmen Fed untuk membeli sekitar $40 miliar dalam obligasi Treasury selama bulan mendatang sebagai bentuk “QE Diam-diam.”

Namun, meja strategi makro institusional melihat karakterisasi ini sebagai tidak tepat. Pembelian ini dirancang terutama untuk mengelola penurunan neraca bank sentral dan menjaga cadangan yang cukup, bukan untuk menyuntikkan stimulus bersih baru ke dalam ekonomi.

Agar Bitcoin mendapatkan manfaat dari impuls likuiditas yang nyata, biasanya modal perlu bermigrasi keluar dari fasilitas RRP Fed (RRP) dan masuk ke sistem perbankan komersial, di mana modal tersebut dapat di-hypothecate kembali.

Saat ini, mekanisme transmisi tersebut menghadapi gesekan.

Dana pasar uang tetap nyaman menempatkan uang tunai di kendaraan bebas risiko. Tanpa penurunan signifikan dalam saldo RRP atau kembali ke ekspansi neraca yang agresif, impuls likuiditas tetap terkendali.

Selain itu, nada hati-hati Powell bahwa pasar tenaga kerja hanya “melunak” memperkuat sikap normalisasi daripada penyelamatan.

Untuk pasar Bitcoin yang bergantung pada harapan banjir likuiditas, kenyataan bahwa Fed mengelola “pendaratan lunak” daripada memompa pump adalah sinyal untuk menyesuaikan risiko.

Kontaminasi Teknologi Beta Tinggi

Rekalibrasi makro ini bertepatan dengan pengingat tajam tentang profil korelasi Bitcoin yang berkembang.

Sepanjang 2025, narasi Bitcoin sebagai “safe haven” yang tidak berkorelasi telah banyak bergeser ke rezim perdagangan di mana BTC berfungsi sebagai proxy beta tinggi untuk sektor teknologi, khususnya perdagangan AI.

Keterkaitan ini disorot setelah pendapatan Oracle Corp. yang baru-baru ini mengecewakan. Ketika raksasa perangkat lunak tersebut mengeluarkan panduan yang mengecewakan terkait pengeluaran modal dan pendapatan, hal ini memicu penyesuaian harga di seluruh Nasdaq-100.

Secara terpisah, perusahaan database teknologi warisan seharusnya tidak memiliki pengaruh besar terhadap valuasi aset digital. Namun, karena strategi perdagangan semakin mengandalkan Bitcoin bersamaan dengan saham teknologi pertumbuhan tinggi, kelas aset ini menjadi semakin sinkron.

Jadi, ketika sektor teknologi melemah karena kekhawatiran kelelahan capex, likuiditas di kripto pun menyusut secara paralel.

Akibatnya, penurunan ini bisa kurang tentang keputusan suku bunga Fed secara spesifik dan lebih merupakan peristiwa kontaminasi antar-asset karena Bitcoin saat ini berenang di kolam likuiditas yang sama dengan kelompok teknologi mega-cap.

Derivatif dan Sinyal Pasar On-Chain

Mungkin sinyal paling penting untuk minggu-minggu mendatang berasal dari komposisi penurunan harga.

Berbeda dengan keruntuhan yang didorong leverage akhir-akhir ini, data mengonfirmasi bahwa ini adalah koreksi berbasis spot daripada rangkaian likuidasi paksa.

Data dari CryptoQuant menunjukkan bahwa Rasio Leverage Perkiraan (ELR) di bursa utama telah turun ke 0.163, level yang jauh di bawah rata-rata siklus terbaru.

Metri ini penting untuk kesehatan pasar karena ELR yang rendah menunjukkan bahwa minat terbuka di pasar futures relatif kecil dibandingkan cadangan spot bursa.

Sementara itu, pasar opsi memperkuat pandangan ini tentang stabilisasi.

Data opsi menunjukkan bahwa BTC telah menetap dalam kisaran sempit antara sekitar $91.000 dan $93.000, sebagaimana tercermin dari kompresi signifikan volatilitas tersirat (IV). IV 7 hari di-the-money telah turun dari di atas 50% menjadi 42,1%, menandakan bahwa pasar tidak lagi mengharapkan pergerakan harga yang ekstrem.

Selain itu, aliran derivatif menunjukkan konsentrasi minat terbuka di sekitar level “Max Pain” $90.000 untuk jatuh tempo mendatang.

Keseimbangan call dan put pada strike ini menunjukkan bahwa pemain yang canggih diposisikan untuk perlahan-lahan, menggunakan strategi “short straddle” untuk mengumpulkan premi daripada bertaruh pada breakout.

Jadi, penurunan BTC baru-baru ini bukan dipicu oleh tekanan margin mekanis. Sebaliknya, ini adalah de-risking yang disengaja oleh trader saat mereka menilai ulang lanskap pasca-FOMC.

Di luar sistem plumbing derivatif, gambaran on-chain menunjukkan pasar sedang mencerna periode euforia.

Perkiraan Glassnode menunjukkan sekitar $350 miliar kerugian unrealized di seluruh pasar kripto, dengan sekitar $85 miliar terkonsentrasi di Bitcoin.

Biasanya, kerugian unrealized yang meningkat muncul di titik terendah pasar. Di sini, dengan Bitcoin diperdagangkan mendekati puncaknya, kerugian ini justru mengungkapkan sekelompok pelaku terlambat yang memegang posisi berat di zona merah.

Overhang ini menciptakan hambatan alami. Saat harga berusaha pulih, para pemegang ini sering mencari keluar pada titik impas, menyediakan likuiditas ke dalam reli.

Putusan Akhir

Meskipun demikian, operator industri melihat langkah Fed sebagai struktur yang sehat untuk jangka menengah.

Menurut analis pasar, stabilisasi makro yang lebih luas lebih penting daripada reaksi harga langsung. Seiring infrastruktur menguat dan kebijakan makro menjadi lebih dapat diprediksi, peserta pasar mendapatkan kepercayaan terhadap peran jangka panjang Bitcoin. Kombinasi ini memberi aset latar belakang yang konstruktif saat kita mendekati 2026.

Ketidaksesuaian antara optimisme jangka menengah dan aksi harga jangka pendek mencerminkan rezim pasar saat ini.

Fase “uang mudah” dalam mengikuti putaran pivot sudah berakhir. Aliran institusional ke ETF menjadi kurang gigih, membutuhkan nilai yang lebih dalam untuk kembali terlibat.

Akibatnya, dapat disimpulkan bahwa Bitcoin tidak jatuh karena kegagalan Fed; ia jatuh karena ekspektasi pasar melampaui kemampuan sistem untuk mengirimkan.

Dengan leverage yang dibersihkan dan volatilitas yang mengompresi, pemulihan kemungkinan tidak akan didorong oleh satu “God Candle,” tetapi oleh perlahan-lahan membersihkan pasokan overhead dan transmisi likuiditas yang bertahap ke dalam sistem.