Bank of Japan kali ini melakukan kenaikan suku bunga, namun pasar tidak panik seperti sebelumnya.

Masih ingat dengan kejadian sebelumnya? Setelah berita kenaikan suku bunga keluar, Bitcoin langsung jatuh dari 6.5 juta ke 5 juta, Ethereum juga dari 3000 turun menembus 2000, seluruh komunitas pun berteriak. Tapi kali ini skenarionya memang berbeda, ada dua alasan utama yang menopang.

**Pertama, pasar sudah memiliki kesiapan psikologis**

Posisi long bersih yen Jepang selama ini sudah terkumpul cukup banyak, dalam jangka pendek ruang untuk spekulasi yang gila-gilaan kembali terbatas. Lebih penting lagi, hasil obligasi pemerintah Jepang dari awal tahun hingga sekarang terus meningkat, baik jangka panjang maupun jangka pendek, keduanya memecahkan rekor tertinggi. Singkatnya, pasar sudah mencerna ekspektasi kenaikan suku bunga, sehingga keputusan kenaikan suku bunga tidak lagi membuat mereka kebingungan total.

**Kedua, Federal Reserve sedang melakukan penopang**

Minggu ini, Federal Reserve menurunkan suku bunga sebesar 25 basis poin, dan meluncurkan kebijakan dukungan likuiditas, sehingga secara keseluruhan aliran dana global menjadi lebih longgar. Ini secara langsung mengurangi satu risiko—dulu yang paling ditakuti adalah penutupan posisi besar-besaran dalam arbitrase yen di akhir tahun, yang bisa menguras dana dari pasar secara tiba-tiba. Sekarang, kemungkinan reaksi berantai seperti itu jelas berkurang.

**Namun ini bukan akhir dari semuanya**

Informasi internal mengungkapkan bahwa Bank of Japan berpikir bahwa suku bunga harus setidaknya di atas 0.75%, bahkan mungkin mendekati 1% agar dianggap cukup. Sementara itu, perkiraan pasar terhadap "suku bunga netral" berada di antara 1% hingga 2.5%—dengan kata lain, masih ada ruang untuk operasi di belakangnya.

Saat ini, 50 analis hampir sepakat memprediksi bahwa Jumat depan bank sentral akan menaikkan suku bunga menjadi 0.75%. Yang benar-benar menarik adalah apakah bank sentral akan mengumumkan analisis suku bunga netral yang baru, ini bisa langsung mengungkap jalur kenaikan suku bunga dalam beberapa bulan ke depan.

**Apa pengaruhnya bagi kita?**

Singkatnya, kali ini ada buffer lebih banyak, manajemen ekspektasi lebih baik, dan dukungan kebijakan dari Federal Reserve. Kemungkinan berulangnya pola lama "Yen melambung tinggi → dana mengalir keluar → pasar crypto jatuh" sudah berkurang cukup signifikan.

Pasar kripto saat ini sedang bergerak dari cerita "likuiditas global sedang mengerut" ke arah "dana besar sedang merestrukturisasi aset". Pengalaman sejarah menunjukkan bahwa semakin besar fluktuasi pasar tradisional, semakin mudah pula aset digital menunjukkan korelasi independen.