MicroStrategy berhasil melewati tantangan, mengapa tetap bisa bertahan di indeks Nasdaq 100?

Nasdaq Inc. mengumumkan hasil rebalancing tahunan indeks Nasdaq 100, dengan penyesuaian yang akan berlaku sebelum pembukaan pada 22 Desember. Dalam penyesuaian ini, enam perusahaan dikeluarkan, sementara enam perusahaan baru ditambahkan.

Namun, yang paling diperhatikan pasar adalah nasib dari raksasa kepemilikan Bitcoin yang baru dimasukkan ke indeks tersebut pada Desember tahun lalu, MicroStrategy. Perusahaan yang menjadikan akumulasi Bitcoin sebagai strategi inti ini akhirnya berhasil mempertahankan posisinya dalam indeks Nasdaq 100.

01 Penyesuaian Tahunan

Rebalancing tahunan indeks Nasdaq 100 adalah acara rutin di pasar keuangan, tetapi penyesuaian tahun ini menarik perhatian tambahan dari industri kripto. Pada 13 Desember, Nasdaq secara resmi mengumumkan hasil penyesuaian ini, yang akan berlaku secara resmi sebelum pembukaan pasar pada 22 Desember.

Penyesuaian ini melibatkan beberapa perusahaan terkenal: Alnylam Pharmaceuticals, Ferring Pharmaceuticals, Insmed, Xilinx, Seagate Technology, dan Western Digital menjadi anggota baru.

Perusahaan yang dikeluarkan meliputi Biogen, CDW Corporation, GigaDevice, LuluLemon, ON Semiconductor, dan Trade Desk. Di antaranya, LuluLemon dan Trade Desk dikeluarkan karena performa harga saham yang buruk, dengan penurunan sekitar 45% dan 70% selama tahun ini.

Bagi perusahaan yang baru masuk, terutama Seagate Technology dan Western Digital, penyesuaian ini sangat berarti. Kedua penyedia solusi penyimpanan ini mengalami kenaikan harga saham lebih dari 200% tahun ini, mencerminkan permintaan pasar penyimpanan yang didorong AI.

02 Mode MicroStrategy

Model bisnis MicroStrategy sangat berbeda dari perusahaan teknologi tradisional. Sejak pertengahan 2020, perusahaan ini mulai berinvestasi besar-besaran dalam Bitcoin sebagai lindung nilai terhadap inflasi, awalnya menggunakan kas untuk membeli, kemudian beralih ke penerbitan saham dan obligasi konversi untuk meningkatkan daya beli.

Strategi ini membuat harga saham perusahaan melampaui banyak saham utama AS, termasuk perusahaan terkemuka di bidang AI. Sejak Agustus 2020, harga saham MicroStrategy meningkat lebih dari 2500%, sementara Bitcoin naik sekitar 660% dalam periode yang sama.

Hingga data terbaru, MicroStrategy memegang 660.624 Bitcoin, bernilai sekitar 59,55 miliar dolar AS, menjadikannya pemegang Bitcoin terbesar dari perusahaan yang terdaftar. Perusahaan ini memandang Bitcoin sebagai “emas digital” dan berencana bertransformasi menjadi “bank Bitcoin”.

Berbeda dari perusahaan teknologi lain, MicroStrategy memperkenalkan indikator unik: “Pengembalian BTC”. Hingga 17 November, “pengembalian BTC sejak awal tahun” perusahaan mencapai 41,8%, mencerminkan pertumbuhan jumlah Bitcoin per saham.

03 Respon Pasar

Berita bahwa MicroStrategy berhasil tetap di indeks Nasdaq 100 tidak memberikan dorongan pada harga sahamnya. Sebaliknya, pada hari pengumuman hasil penyesuaian, harga saham perusahaan turun 3,74%, dan selama sebulan terakhir turun lebih dari 15%.

Analis pasar merespons hasil ini dengan kompleksitas. Beberapa pendukung kripto berpendapat bahwa keberhasilan MicroStrategy tetap di indeks utama adalah pengakuan terhadap Bitcoin sebagai kelas aset. Namun, lebih banyak analis tradisional khawatir bahwa model bisnis MicroStrategy terlalu bergantung pada fluktuasi harga Bitcoin.

Analisis teknikal menunjukkan bahwa harga saham MicroStrategy terus menurun dari puncak musim panas sekitar 450 dolar, saat ini diperdagangkan di sekitar 178 dolar. Beberapa trader memprediksi saham ini bisa turun ke 100 dolar pada pertengahan Januari.

Performa harga ini mencerminkan kekhawatiran pasar terhadap keberlanjutan model bisnis MicroStrategy, terutama dalam kondisi volatilitas harga Bitcoin yang tinggi.

04 Kontroversi Klasifikasi

Meskipun MicroStrategy berhasil tetap di indeks Nasdaq 100, kontroversi mengenai klasifikasi perusahaan ini masih berlangsung. Indeks Nasdaq 100 secara tegas menyatakan hanya memasukkan “perusahaan non-keuangan”, tetapi model bisnis MicroStrategy membuatnya lebih mirip perusahaan investasi daripada perusahaan teknologi tradisional.

Penyedia indeks utama MSCI sedang meninjau standar klasifikasi perusahaan yang memegang lebih dari 50% aset Bitcoin, dan diperkirakan akan membuat keputusan pada Januari mendatang. Keputusan ini berpotensi berdampak besar pada MicroStrategy.

J.P. Morgan memperingatkan bahwa jika MSCI memutuskan untuk mengeluarkan MicroStrategy dari indeks terkait, bisa memaksa penjualan saham perusahaan sebesar hingga 2,8 miliar dolar AS dari dana pasif.

Eksekutif MicroStrategy telah mengirim surat kepada MSCI, menegaskan bahwa perusahaan “bukan pengakumulasi Bitcoin pasif, melainkan perusahaan operasional yang menerbitkan saham preferen dan alat lain untuk mendanai pembelian baru.”

05 Signifikansi Strategis

Bagi industri kripto, keberhasilan MicroStrategy tetap di indeks Nasdaq 100 memiliki makna simbolis. Keputusan ini menunjukkan peningkatan toleransi pasar keuangan utama terhadap perusahaan yang menjadikan Bitcoin sebagai strategi inti.

Dari sudut pandang saluran investasi, melalui dana yang mengikuti indeks Nasdaq 100, investor tradisional dapat secara tidak langsung mengakses aset Bitcoin. Diperkirakan, bobot MicroStrategy dalam indeks ini bisa mencapai 0,47%, menjadikannya posisi ke-48 terbesar.

Pandangan pasar menyatakan bahwa posisi indeks MicroStrategy dapat menarik lebih banyak investor institusional untuk tertarik pada Bitcoin. Ketua eksekutif perusahaan, Michael Saylor, baru-baru ini aktif berkomunikasi dengan dana kekayaan negara dan kantor keluarga, mempromosikan Bitcoin sebagai “modal digital” dan “emas digital”.

Perkembangan ini juga dapat mendorong perusahaan terdaftar lain untuk mempertimbangkan memasukkan Bitcoin ke dalam neraca mereka, meskipun skala mungkin tidak sebesar MicroStrategy.

06 Perbandingan Unik

Perbedaan antara MicroStrategy dan perusahaan teknologi tradisional sangat jelas. Bagi investor yang mencari eksposur tidak langsung terhadap Bitcoin, MicroStrategy menawarkan pilihan unik, tetapi juga membawa risiko yang sangat terkait dengan fluktuasi harga Bitcoin.

Prospek Masa Depan

Sebagai satu-satunya anggota indeks Nasdaq 100 yang memegang lebih dari 660.000 Bitcoin, angka ini bahkan melebihi cadangan resmi banyak negara.

Meskipun pasar meragukan model bisnis MicroStrategy, keputusan Nasdaq setidaknya untuk saat ini mengonfirmasi posisi perusahaan yang sangat terfokus pada Bitcoin ini dalam indeks utama. Penyedia indeks MSCI diperkirakan akan mengumumkan pada Januari mendatang apakah akan mengeluarkan perusahaan semacam ini dari indeks acuan, dan hasilnya pasti akan mengguncang pasar kripto dan keuangan tradisional secara bersamaan.