Banyak orang menganggap investasi nilai dan memegang jangka panjang sebagai hal yang sama, padahal sebenarnya mereka salah paham.

Memegang jangka panjang hanyalah ide awal, saat membeli memang yakin akan nilai jangka panjangnya, tetapi ini sama sekali bukan kontrak seumur hidup. Masalah utama bukan berapa lama memegang, melainkan—apakah nilai tersebut masih ada, dan apakah ada pilihan yang lebih baik.

Jangan jadikan PE sebagai standar pengambilan keputusan. Rasio harga terhadap laba hanyalah angka statis, PE tinggi tidak selalu berarti harus dijual, PE rendah juga tidak otomatis layak dibeli. Yang perlu diperhatikan sebenarnya adalah berapa banyak uang yang bisa didapat di masa depan, berapa banyak dividen yang bisa dibagikan—yaitu nilai diskonto dari arus kas masa depan. Selama nilai diskonto ini masih memiliki margin keamanan dibandingkan harga saat ini, melanjutkan memegang adalah masuk akal.

Namun, yang paling menguji investor adalah penilaian terhadap biaya peluang. Setelah menjual, uang akan dipakai untuk apa? Apakah bunga tabungan bisa mengalahkan dividen? Atau membeli aset lain? Jika tidak mampu menilai dengan tepat, kemungkinan besar akan mengalami kerugian yang lebih besar. Lalu, apa makna menjual?

Esensi dari investasi bukanlah untuk mendapatkan selisih harga, melainkan agar modal terus bertambah dalam aset yang lebih baik. Ketika tidak menemukan pilihan yang lebih unggul, memegang justru bisa menjadi keputusan paling cerdas. Inilah logika sejati dari investasi nilai.