Apakah Visi "Ultra Sound Money" Ethereum Masih Realistis Setelah Dencun?

Peningkatan Dencun membawa perbaikan signifikan pada ekosistem L2 Ethereum, tetapi mungkin secara tidak sengaja menciptakan paradoks: biaya transaksi merosot tajam, mekanisme pembakaran ETH melemah, dan jaringan beralih dari deflasi menjadi inflasi. Ini menimbulkan pertanyaan yang tidak nyaman—apakah narasi “uang super sehat” masih relevan?

Janji Asli Uang Super Sehat

Ketika Ethereum memperkenalkan EIP-1559 dan kemudian Merge, konsep uang super sehat menjadi bagian inti dari identitas jaringan. Dengan membakar biaya transaksi dan beralih ke proof-of-stake, ETH diposisikan sebagai aset langka yang menambah nilai. Data menunjukkan penghancuran ETH yang berkelanjutan dari aktivitas mainnet, membuktikan visi ini.

Namun Dencun mengubah persamaan.

Apa yang Berubah dengan Dencun?

Peningkatan Dencun memperkenalkan penyimpanan blob, memungkinkan solusi L2 memposting data dengan biaya sekitar 10x lebih rendah. Efek langsungnya: throughput L2 melonjak sementara biaya mainnet Ethereum tetap stabil.

Melihat metrik Base selama 90 hari terakhir, angka-angkanya menceritakan kisah:

• Volume transaksi: peningkatan sekitar 75%
• Throughput: peningkatan sekitar 100%
• Pembayaran ke Ethereum: hampir tidak berubah

Ini adalah masalah utama. L2 sekarang menangkap pertumbuhan eksponensial tanpa secara proporsional meningkatkan pembakaran ETH.

Masalah Konsentrasi L2

Seiring platform L2 menjadi lebih efisien, muncul efek hukum kekuasaan. Jaringan L2 dominan seperti Base menarik aktivitas pengguna yang tidak proporsional, mengkonsolidasikan permintaan ruang blok dalam satu ekosistem. Sementara itu, pemanfaatan mainnet tetap stagnan karena biaya posting data tidak meningkat meskipun jaringan berkembang.

Pada dasarnya, L2 mengekstraksi nilai pengguna dari ekosistem Ethereum tanpa mengembalikannya ke mekanisme pembakaran yang mendukung narasi “uang super sehat”. Mereka berfungsi seperti lubang hitam—menarik pengguna tanpa dampak terukur pada kelangkaan ETH.

Haruskah Ethereum Meninggalkan Konsep Uang Super Sehat?

Meninggalkan retorika ini mungkin sebenarnya lebih pragmatis. Dalam kerangka waktu saat ini (tahun kripto bergerak cepat), deflasi ETH yang berkelanjutan tampaknya tidak mungkin. Keberhasilan roadmap modular berarti mainnet menjadi lapisan penyelesaian dan keamanan—peran di mana inflasi tidak selalu merugikan.

Bahkan, sedikit inflasi bisa meningkatkan likuiditas dan memperkuat ekonomi L2. Kelangkaan buatan (lihat: pasokan tetap Bitcoin) mungkin malah menghambat properti ini di era jaringan multi-layer.

Namun, ini tidak berarti menerima ketidakaktifan. Pengembang inti harus:

• Mengoptimalkan L1 sebelum sepenuhnya menyerah pada ekspansi L2
• Melakukan perbaikan bertahap (optimisasi waktu blok, pre-konfirmasi) untuk mengurangi kompleksitas
• Melanjutkan roadmap modular daripada membalikkan arah

Pengubah permainan yang sebenarnya? ETF ETH. Perubahan struktural dalam adopsi institusional ini mungkin membuat perdebatan inflasi/deflasi menjadi tidak relevan untuk siklus berikutnya.

Kasus Bullish yang Ironis

Ada sisi positif yang tak terduga: jika platform L2 secara efektif memonetisasi keamanan dan lapisan penyelesaian Ethereum sambil mempertahankan dominasi pengguna, mereka telah menciptakan cetak biru untuk ekstraksi nilai ekosistem yang berkelanjutan. Bagi entitas seperti Coinbase yang membangun platform di Layer 2, ini bisa dikatakan bullish untuk posisi jangka panjang Ethereum—meskipun berarti meninggalkan angle pemasaran “uang super sehat”.

Pertanyaannya bukan apakah Ethereum akan tetap bernilai. Tapi apakah cerita yang kita ceritakan tentang nilai itu perlu berkembang.