Apakah Perlindungan Kripto yang Ada di UE Cukup? Regulator Terbelah tentang Pengendalian Stablecoin

Uni Eropa menghadapi teka-teki regulasi yang muncul: sementara Otoritas Perbankan Eropa (EBA) berpendapat bahwa regulasi cryptocurrency saat ini cukup untuk mengelola risiko stablecoin, dua lembaga besar sedang menentang keras. Bank Sentral Eropa (ECB) dan Dewan Risiko Sistemik Eropa (ESRB) keduanya telah mengeluarkan alarm tentang ancaman stabilitas keuangan yang ditimbulkan oleh stablecoin, terutama yang beroperasi di berbagai yurisdiksi.

Di Mana Letak Ketidaksepakatan

Ketegangan inti berpusat pada model operasional yang digunakan oleh penerbit stablecoin global. Perusahaan yang mengeluarkan token seperti USDC dan USDT menggunakan apa yang disebut regulator sebagai strategi “penerbitan multi-lokasi”—yang pada dasarnya menjalankan sistem token paralel di seluruh UE dan wilayah lain secara bersamaan. EBA mengakui kekhawatiran ini, secara khusus menunjuk pada risiko gelombang penebusan besar secara mendadak. Namun, otoritas berpendapat bahwa tingkat bahaya sebenarnya sangat bergantung pada bagaimana proyek stablecoin individu disusun dan jejak pasar mereka.

Risiko Sistemik yang Tidak Diinginkan

ESRB menggambarkan gambaran yang lebih gelap. Analisis mereka menyoroti skenario di mana investor non-EU secara bersamaan menuntut penebusan token yang awalnya diterbitkan di Eropa. Penarikan yang terkoordinasi seperti ini dapat menguras likuiditas dengan kecepatan berbahaya, berpotensi memicu krisis keuangan yang berantai. Lebih mengkhawatirkan lagi: pejabat regulasi telah menandai risiko geopolitik. Jika penarikan massal terjadi, otoritas AS mungkin membatasi aliran dolar yang ditujukan ke lembaga Eropa, meninggalkan penerbit stablecoin tidak mampu memenuhi kewajiban penebusan.

Apa yang Harus Diputuskan Brussels

Baik ECB maupun ESRB secara resmi menyerukan agar Brussels memperketat batasan operasional pada perusahaan stablecoin—terutama yang mengadopsi model multi-lokasi. Badan regulasi berargumen bahwa pengamanan yang lebih ketat diperlukan daripada cukup untuk mencegah penularan sistemik. Apakah UE akan meningkatkan kerangka kerjanya di luar apa yang dianggap cukup oleh EBA tetap menjadi pertanyaan utama yang membentuk trajektori kebijakan kripto blok tersebut.