Penurunan rasio Bitcoin terhadap emas sebesar 50% pada tahun 2025: Inilah penyebabnya

Rasio Bitcoin terhadap emas, yang menampilkan jumlah ons emas yang dibutuhkan untuk membeli satu Bitcoin, kembali ke 20 ons per Bitcoin, turun sekitar 50% dari sekitar 40 ons pada Desember 2024. Alih-alih terjadi kehancuran dalam permintaan Bitcoin ( $BTC ), perubahan tajam ini membalikkan sistem ekonomi makro yang unik di tahun 2025, di mana performa aset emas mendominasi performa aset kripto.
Mengapa emas ( $XAUT ) mendominasi permintaan penyimpanan nilai di tahun 2025
Emas memimpin permintaan penyimpanan nilai global di tahun 2025, mencatat kenaikan sejak awal tahun (YTD) sebesar 63% dan melampaui harga 4000 dolar per ons di kuartal keempat. Yang membuat kenaikan ini istimewa adalah karena terjadi meskipun kondisi moneter yang ketat.
Kenaikan ini terjadi sementara suku bunga AS tetap terbatas selama sebagian besar tahun, dengan Federal Reserve menurunkan suku bunga utama untuk pertama kalinya hanya pada September. Secara historis, ini diperkirakan akan menekan aset tanpa hasil, namun emas justru melonjak tajam, menandai perubahan struktural dalam permintaan.
Bank sentral berada di pusat pergerakan ini. Pembelian sektor resmi global mencapai 254 ton hingga Oktober, dipimpin oleh Bank Nasional Polandia yang menambahkan 83 ton. Pada saat yang sama, kepemilikan ETF emas (ETFs) global meningkat sebesar 397 ton di paruh pertama tahun 2025, mencapai level tertinggi sepanjang masa di 3.932 ton pada November.
Ini merupakan pembalikan besar dari pola aliran keluar pada tahun 2023. Aliran keluar ini terjadi meskipun imbal hasil riil mencapai 1.8% di pasar maju pada kuartal kedua, dan selama periode tersebut emas tetap naik sebesar 23%, menunjukkan adanya pemisahan yang jelas dari hubungan terbalik tradisionalnya dengan imbal hasil.
Ketidakpastian yang tinggi semakin meningkatkan daya tarik emas. Rata-rata indeks volatilitas (VIX) di tahun 2025 adalah 18.2, naik dari 14.3 di 2024, dan indeks risiko geopolitik meningkat sebesar 34% secara tahunan. Koefisien beta saham terhadap emas menurun menjadi -0.12, terendah sejak 2008, menegaskan permintaan dari kedua perlindungan terhadap risiko dan alokasi jangka panjang.
Dengan demikian, berkat kondisi keuangan AS yang ketat dan penundaan pelonggaran kebijakan, emas berfungsi lebih sebagai lindung nilai terhadap inflasi dan sebagai jaminan untuk portofolio yang luas di tahun 2025.
Mengapa Bitcoin tertinggal dibandingkan emas secara relatif
Bitcoin mencatat pengembalian yang kuat sepanjang 2025, mencapai angka enam digit dan mendapatkan manfaat dari permintaan terhadap ETF Bitcoin spot. Namun, dibandingkan emas, Bitcoin tertinggal karena kondisi permintaan yang melemah selama paruh kedua tahun.
ETF Bitcoin spot mengalami momentum awal yang kuat, dengan aset di bawah pengelolaan (AUM) meningkat dari $120 miliar di Januari menjadi puncaknya $152 miliar pada Juli 2025. Sejak saat itu, aset secara stabil menurun ke sekitar $112 miliar selama lima bulan berikutnya, mencerminkan aliran keluar bersih selama penurunan harga dan perlambatan dalam pembentukan modal baru. Ini berbeda dengan aliran masuk yang terus-menerus ke ETF emas selama periode yang sama.
Data rantai juga menunjukkan distribusi. Menurut Glassnode, keuntungan yang direalisasikan untuk dompet jangka panjang (LTH) melebihi 1 miliar per hari rata-rata selama tujuh hari di sebagian besar Juli, menandai salah satu fase pengambilan keuntungan terbesar sepanjang masa.
Sementara keuntungan yang direalisasikan berkurang di bulan Agustus, penjualan kembali dilanjutkan kemudian sepanjang tahun. Pada Oktober, dompet jangka panjang menjual sekitar 300.000 Bitcoin, senilai $1 miliar, menjadikannya salah satu distribusi terbesar dari dompet jangka panjang sejak Desember 2024. Akibatnya, pasokan dompet jangka panjang menurun dari 14.8 juta Bitcoin pada 18 Juli menjadi sekitar 14.3 juta Bitcoin saat ini.
Kenaikan imbal hasil riil selama sebagian besar 2025 meningkatkan biaya peluang memegang Bitcoin, sementara korelasinya dengan saham tetap tinggi secara relatif. Sebaliknya, emas mendapatkan manfaat dari permintaan sebagai aset safe haven dan cadangan devisi. Perbedaan sistem permintaan ini menjelaskan penurunan rasio Bitcoin terhadap emas, yang mencerminkan penilaian ulang secara berkala daripada keruntuhan struktural dalam asumsi jangka panjang Bitcoin.