很多人还在纠结ETH这周的几个百分点涨跌，但真正要命的事儿，其实在日本正上演。

过去三十多年发生的事得先理清楚。日本央行搞了个全球都没见过的操作——近乎零息的借贷成本，源源不断的流动性注入。这便宜的钱流向哪儿了呢？股票、债券、加密资产，甚至养老基金，全都沾了光。换句话说，这些年币圈不少标的的涨幅背后，都隐藏着日元套利交易的身影。那是真正的"免费杠杆"。

但现在节奏要反转了。本周开始，这套"输血系统"正式停机。

数据是这样的：日本央行现在手握5340亿美元规模的ETF头寸。最要命的地方在于——他们制定的清仓计划跨度超过100年。别低估这个细节。这不是简单的暂停买入，而是从"永远的购买方"身份，彻底转换到"永远的出售方"。一个全球主要央行的这种身份反转，在金融历史上找不到先例。

这背后的含义有多大？当全球最宽松流动性的源头开始持续流出，那些靠这套系统撑起来的资产定价逻辑，都要跟着重新计算。加密市场作为对流动性最敏感的资产类别之一，首当其冲。

接下来的走势怎么看？关键得盯着这个央行清仓的节奏和全球资金流向的变化。不是说会立刻暴雷，但这个长期的结构性转变，肯定会重新定义市场预期。