Menurut indikator leverage di pasar saham AS (seperti data utang margin FINRA), pasar saat ini telah memasuki tahap leverage tinggi, menunjukkan karakter gelembung. Sejak pertengahan 2025, indikator ini terus mencatat rekor tertinggi, tingkat leverage tersirat meningkat secara signifikan, telah jauh melampaui puncak tengah periode sejak 2009, dan mendekati atau secara lokal mirip dengan level puncak gelembung internet tahun 2007, tetapi masih ada jarak dari puncak gelembung internet tahun 2000. Dalam fase gelembung leverage ini, pergerakan pasar lebih banyak didorong oleh likuiditas dana daripada fundamental. Begitu leverage di pasar internal mulai berbalik arah dan indikator menunjukkan tanda-tanda pembalikan ke bawah, kemungkinan besar tren keseluruhan akan beralih ke siklus koreksi jangka menengah-panjang. Selain itu, pengalaman sejarah menunjukkan bahwa semakin tinggi nilai leverage di puncak, semakin besar penurunan saat proses de-leverage terjadi. Dari sudut pandang ini, potensi koreksi kali ini mungkin melebihi kekuatan penurunan dari pasar bearish November 2021 hingga Desember 2022, dan perlu waspada terhadap risiko pengetatan dana secara mendadak. #非农数据超预期