Baru-baru ini, saya melihat laporan keuangan dari beberapa perusahaan desain GPU domestik terkemuka dan menemukan fenomena yang menarik.

Mari kita lihat datanya terlebih dahulu. Saham Muxi memiliki nilai pasar 332 miliar yuan, dengan pendapatan 1,24 miliar yuan pada tiga kuartal pertama tahun ini dan perkiraan tahunan sekitar 1,7 miliar yuan. Moore Thread baru saja terdaftar, dengan nilai pasar 336 miliar yuan, pendapatan 780 juta yuan dari Januari hingga September, dan perkiraan perkiraan tahunan 1,1 miliar yuan. Rasio kapitalisasi pasar terhadap pendapatan tahunan kedua perusahaan ini masing-masing adalah 195 dan 305, dengan kata lain, 2 hingga 3 ratus kali lipat.

Mari kita lihat Cambrian, yang dikenal sebagai "Nvidia China". Nilai pasar adalah 554,7 miliar yuan, dan pendapatan tahunan diperkirakan melebihi 6 miliar yuan, dan rasio nilai pasar terhadap pendapatan adalah 92. Kelihatannya jauh lebih rendah dari dua yang pertama, tetapi bagaimana jika dibandingkan dengan raksasa internasional?

Kapitalisasi pasar Nvidia mencapai $4,3 triliun, dan pendapatannya untuk tahun fiskal penuh melebihi $200 miliar. Menurut angka ini, rasio kapitalisasi pasar terhadap pendapatan adalah 21,5. AMD bahkan lebih rendah, kurang dari 20.

Sekilas, memang ada gelembung harga saham dan nilai pasar ketiga perusahaan domestik tersebut, dan gelembungnya tidak kecil. Tetapi ada poin penting di sini yang tidak dapat diabaikan - untuk saham teknologi yang belum memasuki tahap matang, mereka tidak dapat dinilai dengan metode penilaian konvensional. Premi ruang pasar masa depan harus dipertimbangkan.

Penggunaan utama GPU sekarang adalah chip AI, yang merupakan peralatan inti dari pengembangan kecerdasan buatan dan permata mahkota bidang semikonduktor. Ditambah dengan permintaan kami yang kuat untuk substitusi domestik, pendapatan masa depan perusahaan-perusahaan terkemuka ini kemungkinan akan mencapai 10 miliar yuan. Dengan menggunakan pendapatan yang diharapkan ini untuk menghitung rasio kapitalisasi pasar, sekitar 20 hingga 40, dan kesenjangan dengan Nvidia tidak begitu besar.

Dengan kata lain, pasar telah memperhitungkan ekspektasi pengembangan seluruh industri dan perusahaan. Dua kesimpulan dapat ditarik dari ini.

Pertama, nilai pasar saat ini bukanlah gelembung, setidaknya bukan harga yang melambung. Karena pendapatan perusahaan ke depan kemungkinan akan mencapai skala yang diharapkan.

Kedua, begitu ada variabel dalam proses pengembangan - seperti Amerika Serikat lebih lanjut membatasi ekspor teknologi ke China, atau kapasitas produksi perusahaan pengecoran domestik tidak mencukupi - harga saham akan menghadapi penyesuaian yang mendalam. Ini adalah risiko nyata.

Haruskah kita memegang atau meningkatkan posisi kita di perusahaan yang terdaftar di GPU domestik sekarang? Terus terang, ini adalah masalah kepercayaan diri. Apakah Anda memiliki kepercayaan pada teknologi China, chip kelas atas, dan industri kecerdasan buatan? Hal terpenting dalam berinvestasi adalah bersikap rasional dan membuat keputusan berdasarkan penilaian Anda sendiri yang sebenarnya. Bagaimanapun, Anda menghabiskan uang sungguhan Anda sendiri.