Pasar Crypto Terjebak Antara Hambatan dan Sinyal Pemulihan — Apa yang Sebenarnya Terjadi?

Pasar kripto sedang menavigasi keseimbangan yang rapuh saat berbagai kekuatan bertabrakan. Sektor ini telah mundur secara modest, dengan total kapitalisasi pasar kripto mendekati $2,98 triliun (turun 0,84% dalam 24 jam, -5,4% mingguan), sementara Bitcoin (BTC) diperdagangkan sekitar $87,64K (+0,95% hari ini) dan Ethereum (ETH) berada di $2,89K (-0,98%). Tetapi di balik permukaan, narasi ini lebih bernuansa daripada cerita sederhana “pasar turun”.

Ketidakpastian Makro dan Perubahan Kebijakan Mengubah Ekspektasi

Hambatan terbesar bagi aset risiko bukanlah fundamental — melainkan kekosongan yang diciptakan oleh ketidakpastian kebijakan. AS tetap tutup untuk Thanksgiving, membuat pasar menjadi tipis dan reaktif. Namun, ekspektasi pemotongan suku bunga Federal Reserve telah berbalik secara dramatis: 87% kemungkinan pemotongan Desember menurut Polymarket, sebuah perubahan besar dari minggu lalu yang sebesar 39%.

Perubahan ini signifikan. Ketika peluang pemotongan suku bunga meningkat, modal institusional secara tradisional berputar ke aset risiko. Pedagang derivatif sudah membaca tanda-tandanya: tingkat pendanaan telah menyempit mendekati datar di +0,00186% (turun 4.804%), dan premi opsi bearish mulai berkurang. Seperti yang dicatat analis di Sygnum, crash ini “terlihat berlebihan, bukan struktural” — menunjukkan pembeli institusional sedang memposisikan diri untuk langkah berikutnya.

Latar Belakang Regulasi: Mengencang Tapi Bukan Terminal

Langkah regulasi terbaru menambah gesekan tetapi bukan kepanikan:

• Bank sentral Afrika Selatan menandai 7,8 juta pengguna kripto dan $1,5 miliar aset digital yang beroperasi di luar pengawasan formal
• SEC AS memperluas pengawasannya termasuk koneksi calon ketua Fed Kevin Hassett dengan Coinbase
• UE menyelesaikan aturan berbagi data kripto yang mengharuskan pengumpulan dan pelaporan ketat ke otoritas pajak

Ini adalah item housekeeping regulasi daripada ancaman eksistensial. Mereka mengurangi nafsu spekulatif (altcoin langsung terkena dampak saat ketidakpastian meningkat) tetapi juga menandakan pemerintah sedang mengintegrasikan, bukan melarang, infrastruktur kripto.

Leverage Flush Selesai — Kerusakan Sebagian Besar Sudah Terjadi

Sebagian besar tekanan jual berasal dari reset pasar derivatif. Open interest turun 2,9% ke $781 miliar, sementara likuidasi Bitcoin merosot 87% menjadi hanya $2,21 juta — sebuah perlambatan dramatis yang menunjukkan sebagian besar posisi overleveraged telah dibersihkan.

Ini secara historis adalah titik dasar pasar. Setelah liquidasi berantai berhenti, lantai psikologis menjadi keras. Data hari Rabu dan Kamis menunjukkan fase itu telah berlalu.

Kelemahan Teknis Menyembunyikan Akumulasi di Bawah

Di permukaan, grafik terlihat rapuh. Bitcoin turun di bawah rata-rata pergerakan sederhana 30 hari, RSI(14) mencapai 25,9 (terlalu jual), dan lilin Heikin Ashi menunjukkan konsolidasi yang lemah. Total kapitalisasi pasar turun di bawah ambang kritis $3,0 triliun.

Namun perilaku on-chain menunjukkan cerita yang berbeda. Pelacakan paus Santiment menunjukkan dompet besar mengakumulasi selama penurunan sementara trader ritel terus menjual — sebuah pola divergensi klasik yang secara historis mendahului pembalikan. Ketika uang pintar membeli dan uang bodoh panik, dinamika kekuasaan mulai bergeser.

Indeks Ketakutan & Keserakahan Crypto akhirnya keluar dari Ketakutan Ekstrem setelah 18 hari berturut-turut, kini berada di 20 (Ketakutan). Normalisasi ini saja sudah menghilangkan beban struktural.

Bagaimana Posisi Koin Utama

Dispersi di antara 10 besar menunjukkan kekuatan selektif:

Penguat:

• XRP: -0,62% (kekuatan relatif bertahan di dekat $1,89)
• TRON (TRX): -0,32%

Pelemahan:

• Solana (SOL): -2,34%
• Dogecoin (DOGE): -1,68%
• Kaspa (KAS): -2,39% (penurunan terbesar di top-100)
• Sky (SKY): -1,88% (penguat terbesar di top-100)

Divergensi yang modest ini menunjukkan pasar bukan sedang capitulation — melainkan sedang menyeimbangkan kembali.

Arus ETF Mengungkapkan Posisi Institusional

ETF spot AS menunjukkan sinyal campuran Kamis (libur), tetapi arus masuk hari Rabu cukup berarti:

• ETF spot Bitcoin: +$21,12 juta
• ETF spot Ethereum: +$60,82 juta
• ETF spot Solana: -$8,1 juta (hari merah pertama sejak peluncuran)

Kinerja Ethereum yang mengungguli patut dicatat. Ketika Ethereum mengakumulasi arus institusional di tengah kelemahan luas, ini menunjukkan keyakinan dalam narasi Layer 1 untuk siklus berikutnya.

Level Harga Kritis dan Apa yang Terjadi Selanjutnya

Rentang dekat Bitcoin:

• Support: $90.000 (utama), $88.000, $86.500
• Resistance: $92.000–$94.000 (pemicu pemulihan)
• Zona breakout extended: $98.000–$101.972

Target Ethereum:

• Support: $2.990, lalu $2.900–$2.850
• Konfirmasi bullish: Tutup di atas $3.100

Katalis 48 jam mendatang? Data likuiditas Fed hari Jumat. Injeksi likuiditas akan secara material mengubah nafsu risiko. Jika Bitcoin mampu merebut kembali **zona $92K–$94K **, harapkan bottom capitulation dan pemulihan pasar secara cepat menuju $3,1T–$3,2T.

Sampai saat itu, pasar akan didominasi oleh sideways chop dan lindung nilai taktis. Angin makro ada; pasar hanya butuh waktu untuk menyerapnya.