Ketika ETH Menembus Bawah: Mengapa $4.000 Terasa Lebih Jauh Dari Sebelumnya

Bounce 15% terbaru Ethereum dari level terendah menyembunyikan gambaran yang jauh lebih suram di bawahnya. Pada $2,85K (harga saat ini, -0,75% dalam 24 jam), ETH terjebak di resistance, dan data yang menjerit dari metrik on-chain serta perilaku whale menunjukkan jalur menuju $4.000 sama sekali tidak jelas.

Zona Mati Derivatif: Tempat Leverage Bullish Pergi untuk Mati

Tentu, ETH rebound ke $3.080 minggu ini. Tapi lihat apa yang terjadi selanjutnya—tidak ada apa-apa. Tingkat pendanaan futures perpetual telah datar di dekat nol sejak Senin, kontras tajam dengan kisaran tahunan yang sehat 6%-12% yang terlihat selama reli sejati. Pedagang sama sekali tidak tertarik.

Pelakunya? Crash cepat 20% pada 10 Okt masih menghantui pasar. Likuidasi terjadi secara apokaliptik di kedua venue CEX dan DEX, dan sentimen belum pulih. Pedagang utama di venue utama berada di posisi 23% net short—yang secara kasar berteriak “Saya tidak percaya bounce ini.”

Sinyal On-Chain Menjerit Merah

Angka-angka menggambarkan gambaran permintaan yang melemah:

• TVL Ethereum merosot: Dari $99,8M (9 Okt) turun ke $72,3M hari ini—itu adalah modal nyata yang melarikan diri dari ekosistem
• Biaya jaringan turun 13% selama seminggu terakhir, menandakan semakin sedikit orang yang bersedia membayar untuk ruang blok
• Jumlah transaksi tetap datar, menciptakan ketidaksesuaian yang berbahaya

Inilah mengapa ini penting: mekanisme pembakaran ETH bergantung sepenuhnya pada biaya. Ketika permintaan jaringan melemah, begitu pula tekanan deflasi yang seharusnya mendukung harga. Whale benar-benar tahu ini, dan ini adalah alasan utama mereka mengurangi eksposur daripada mengakumulasi saat harga turun.

Latar Belakang Makro Sedang Runtuh

Crypto tidak ada dalam vakum. Pasar tenaga kerja AS sedang mengalami penurunan keras:

• Pengeluaran konsumen melambat setelah penutupan pemerintah
• Lebih dari 25.000 PHK diumumkan hanya di bulan November
• Perusahaan memperketat pengeluaran karena biaya operasional yang meningkat

Seperti yang dikatakan seorang analis: “Anda tidak akan melihat PHK massal selama kekuatan ekonomi.” Pasar tenaga kerja yang melemah secara historis menekan aset risiko—dan ETH saat ini benar-benar aset risiko. Pedagang menunggu Federal Reserve memberi sinyal pelonggaran di awal 2026 sebelum kembali ke crypto secara besar-besaran. Sinyal itu belum datang.

Pertanyaan $4.000: Bisakah Terjadi?

Untuk mencapai sana, tiga hal perlu berbalik:

1. Keyakinan whale kembali—Saat ini tidak ada, dibuktikan dengan posisi net short
2. Permintaan on-chain pulih—TVL harus stabil, biaya jaringan harus membenarkan aktivitas
3. Kejelasan makro membaik—Data ekonomi harus stabil atau Fed harus berbalik

Saat ini, uang institusional masih lebih memilih saham teknologi dan obligasi. Sampai likuiditas baru berputar ke Ethereum secara besar-besaran, kemungkinan reli yang menentukan tetap terbatas. Fase undercat terus berlanjut.