Melihat data terbaru, tindakan Federal Reserve memang patut diperhatikan. Pada Desember 2025, mereka mengumumkan peluncuran program "Pembelian Manajemen Cadangan" yang menginvestasikan 40 miliar dolar AS setiap bulan untuk membeli obligasi pemerintah—ini adalah siklus pelonggaran kuantitatif keenam sejak 2008.

Ada fenomena yang sangat menarik. Neraca aset dan kewajiban Federal Reserve dari sebelum krisis yang kurang dari 1 triliun dolar meningkat menjadi hampir 9 triliun dolar. Pada saat yang sama, pasokan uang M2 di AS melonjak hampir dua kali lipat. Hasilnya? Harga properti, saham, dan emas melambung tinggi—ini adalah hal yang wajar. Tapi masalah sebenarnya muncul—sejak QE keempat, masa inflasi rendah yang dulu ada benar-benar hilang, dan inflasi yang bandel telah berlangsung selama lima tahun.

Dari sudut pandang makro, struktur utang AS saat ini sudah cukup rapuh. Utang pemerintah menembus 35 triliun dolar, defisit fiskal tinggi. Sistem keuangan internal juga menumpuk konflik—cadangan bank menumpuk hingga 3 triliun dolar, sementara suku bunga pasar sering melonjak tinggi. Tanpa adanya krisis yang jelas, Federal Reserve berbalik dari pengurangan neraca menjadi perluasan neraca, ini lebih terlihat seperti menggunakan stimulus yang lebih besar untuk mengatasi efek samping dari kebijakan sebelumnya.

Siklus politik juga berperan. Trump telah menyatakan bahwa dia ingin suku bunga turun di bawah 1% dan mungkin akan menyesuaikan kepemimpinan Federal Reserve. Untuk pemilihan tengah tahun 2026, kemungkinan besar akan ada pemotongan suku bunga besar-besaran. Jika benar-benar dilakukan "penurunan suku bunga secara drastis", pasar global akan menghadapi tekanan ganda berupa depresiasi dolar dan lonjakan harga aset.

Bagi pasar kripto, titik ini sangat penting. ETH, BNB, DOGE—aset-aset ini secara esensial adalah penetapan harga terhadap perubahan sistem dolar. Ketika lingkungan likuiditas berbalik dari ketat ke longgar, biasanya akan mendorong kenaikan valuasi aset berisiko. Tapi pertanyaannya adalah, berapa lama kebijakan pelonggaran ini bisa bertahan? Secara historis, efek marjinal dari setiap siklus QE semakin berkurang, dan saat mencapai siklus keenam, efeknya sudah sangat lemah.

Satu pertanyaan yang layak dipikirkan: ketika kebijakan pencetakan uang mencapai batasnya, bagaimana sistem keuangan global akan melakukan penyesuaian sendiri? Emas, komoditas, mata uang alternatif, bahkan aset terdesentralisasi—apakah mereka akan menjadi alat lindung nilai terhadap risiko depresiasi dolar? Perang besar dalam dunia mata uang ini jauh dari selesai, malah mungkin baru saja dimulai.