Tiga Main Portfolio Play Bill Ackman Menuju 2026: Analisis Tesis Investasi

Sorotan Utama

• Bill Ackman’s Pershing Square menempatkan modal signifikan di tiga posisi ekuitas utama pada tahun 2025
• Setiap investasi memiliki profil risiko-imbalan dan garis waktu turnaround yang berbeda
• Posisi portofolio menunjukkan keyakinan yang berkelanjutan meskipun kinerja tahun berjalan beragam
• Strategi kepemilikan jangka panjang tetap konsisten dengan pendekatan investasi historis Ackman

Kepemilikan Terbesar: Ketahanan Platform Uber

Bill Ackman mencuri perhatian pada bulan Februari ketika Pershing Square mengungkapkan investasinya sekitar $2 miliar di Uber Technologies, memperoleh 30,3 juta saham dengan harga yang diyakini hedge fund tersebut sebagai undervalued secara substansial.

Teori tersebut terbukti secara mengesankan—saham telah mengapresiasi 50% tahun ini, didorong oleh percepatan momentum operasional. Pengguna aktif bulanan meningkat 17% di kuartal 3, sementara volume perjalanan melonjak 22% dan pemesanan bruto naik 21%, menandakan peningkatan keterlibatan pengguna yang melampaui sekadar adopsi platform.

Wawasan strategis Ackman berfokus pada peran Uber yang semakin penting sebagai infrastruktur esensial untuk pengembangan kendaraan otonom. Perusahaan AV terkemuka di pasar seperti Waymo telah menandatangani puluhan kemitraan, dengan kesepakatan baru muncul setiap bulan. Ini menempatkan Uber sebagai agregator yang tak tergantikan yang menghubungkan operator kendaraan self-driving dengan jaringan permintaan konsumen—sebuah parit kompetitif yang semakin menguat seiring percepatan adopsi.

Teori investasi memproyeksikan sekitar 30% pertumbuhan laba per saham secara forward. Dengan saham diperdagangkan sekitar 25x laba forward, posisi Ackman yang terus dipertahankan sebagai kepemilikan ekuitas terbesar hedge fund mencerminkan kepercayaan bahwa valuasi saat ini masih menyisakan ruang untuk apresiasi.

Taruhan Opsi: Potensi Turnaround Nike

Pendekatan Bill Ackman terhadap Nike menunjukkan manajemen posisi yang canggih. Setelah membangun fondasi 18 juta saham selama 2024, Pershing Square beralih di awal tahun ke kontrak opsi call dalam-dalam uang yang dirancang untuk memberikan hasil dua kali lipat dari kepemilikan saham yang setara jika turnaround berhasil.

Langkah strategis ini mengubah posisi sebesar $1,4 miliar menjadi eksposur leverage. Kinerja tahun ini tertinggal—saham Nike turun 13%—namun strategi “Menang Sekarang” di bawah CEO baru Elliott Hill menunjukkan kemajuan nyata. Pendapatan grosir kuartal 3 tumbuh 1%, dengan panduan manajemen menunjukkan perluasan saluran yang berkelanjutan yang diimbangi oleh kontraksi langsung ke konsumen yang direncanakan.

Cerita perluasan margin bergantung pada penghapusan diskon clearance sambil mempertahankan hubungan grosir. Kekuatan merek Nike yang tahan lama memberikan leverage pemasaran di saluran ritel yang tidak berbeda, berpotensi menghasilkan pengembalian lebih baik dengan struktur biaya yang lebih ramping. Tantangan tarif ($1 miliar dampak tahunan) menambah urgensi inisiatif optimalisasi rantai pasokan.

Harga break-even rendah dari opsi ini melindungi terhadap kerugian total sekaligus mempertahankan potensi upside yang substansial jika restrukturisasi Nike mendapatkan momentum sebelum tanggal kedaluwarsa—risiko yang dihitung berdasarkan keyakinan Ackman bahwa katalis turnaround tetap utuh.

Strategi Infrastruktur: Keunggulan Cloud dan Logistik Amazon

Penempatan besar ketiga Bill Ackman pada tahun 2025 menargetkan Amazon, dengan menginvestasikan sekitar $1 miliar untuk 5,8 juta saham selama penjualan saham yang dipicu tarif di bulan April. Pengembalian tahun ini mengikuti kinerja S&P 500, namun teori jangka panjang menekankan keunggulan kompetitif struktural di dua bisnis inti.

Amazon Web Services mengalami pertumbuhan 20% dalam pendapatan cloud computing, terbatas oleh kapasitas yang tidak cukup dibandingkan permintaan yang didorong AI. Manajemen menunjukkan bahwa trajektori ekspansi ini dapat berlanjut “untuk sementara” karena perusahaan menyadari bahwa hanya 20% dari komputasi saat ini berjalan di cloud—menandakan pasar yang sangat besar yang dapat diperluas seiring migrasi yang semakin cepat.

Operasi ritel menunjukkan keunggulan operasional melalui optimalisasi jaringan logistik. Setelah dua tahun pembangunan pusat pemenuhan yang agresif, Amazon merestrukturisasi menjadi sistem distribusi regional, mengurangi biaya pengiriman sekaligus memperluas ketersediaan hari yang sama. Ini mendukung ketahanan langganan Prime dan pertumbuhan pendapatan tanpa inflasi biaya yang proporsional.

Valuasi masuk sebesar 25x laba forward terbukti menguntungkan—saham kini diperkirakan mencapai sekitar 29x ekspektasi laba 2026. Premi moderat ini mencerminkan kepercayaan yang sah dalam pertumbuhan laba dengan dua mesin, di mana kedua segmen menunjukkan margin yang meningkat dan percepatan pendapatan.

Sintesis: Keyakinan Melintasi Siklus Pasar

Posisi Bill Ackman menekankan keyakinan yang berkelanjutan meskipun kinerja 2025 tidak merata. Investasi Uber mengonfirmasi pengakuan pasar terhadap posisi kompetitifnya. Struktur opsi Nike mengubah kinerja buruk menjadi opsi untuk upside yang berarti. Keunggulan infrastruktur Amazon menangani tren migrasi cloud dan efisiensi logistik yang melampaui siklus saat ini.

Setiap posisi mencerminkan kalibrasi risiko-imbalan yang berbeda daripada eksposur homogen—sebuah ciri khas manajemen portofolio terkonsentrasi di mana ukuran posisi sesuai dengan tingkat keyakinan dan alokasi modal tetap disiplin menjelang 2026.