Nvidia Menghadapi Paradoks H200 Trump: Peluang China Tersembunyi di Balik Pajak Ekspor Berbahaya

Pembalikan Dramatis: Dari Dominasi Pasar ke Nol di China

Posisi Nvidia di China menceritakan kisah yang menakjubkan tentang perubahan kebijakan yang drastis. Sebelum kontrol ekspor AS dimulai, raksasa semikonduktor ini menguasai 95% pangsa pasar dalam akselerator AI di China. Hari ini, angka tersebut berada di nol—sebuah kolaps yang sepenuhnya didorong oleh gelombang pembatasan pemerintah yang berurutan selama tiga tahun terakhir.

Erosi ini secara langsung mempengaruhi laba Nvidia. Pada tahun fiskal 2022 (berakhir Januari), China menyumbang 26% dari total pendapatan. Melompat ke tiga kuartal pertama tahun fiskal 2026, dan pangsa tersebut telah merosot menjadi hanya 11%. Perusahaan ini beralih dari pemimpin tak terbantahkan di pasar AI terbesar kedua di dunia menjadi benar-benar terkunci.

Garis Waktu Eskalasi Kebijakan

Pembatasan Washington terhadap Nvidia telah meningkat secara dramatis:

• September 2022: Administrasi Biden melarang penjualan GPU A100 dan H100 ke China. Tanggapan Nvidia: mengembangkan H800, alternatif yang sesuai dengan China. Perusahaan memperkirakan kehilangan $400 juta dolar kuartalan dalam pendapatan.
• Oktober 2023: Ekspor H800 dilarang. Nvidia menciptakan solusi lain—GPU H20—tetapi pembatasan tersebut memaksa pembatalan pesanan bernilai miliaran dolar.
• April 2025: Administrasi Trump memblokir pengiriman H20. Nvidia mencatat biaya persediaan sebesar $4,5 miliar dan memproyeksikan kerugian pendapatan kuartalan sebesar $8 miliar.
• Agustus 2025: Pembalikan mengejutkan. Administrasi Trump menawarkan kesepakatan: Nvidia dapat menjual GPU H20 dengan imbalan berbagi pendapatan sebesar 15%. Pemerintah China menolak proposal tersebut, memberi sinyal kepada perusahaan domestik untuk menghindari pembelian.

CEO Jensen Huang menangkap frustrasi tersebut: “Kami dari 95% pangsa pasar menjadi 0%. Saya tidak bisa membayangkan pembuat kebijakan menganggap itu kebijakan yang baik.”

Kesepakatan H200: Peluang dengan Masalah Konstitusional

Pada bulan Desember, Trump menyetujui Nvidia untuk menjual GPU H200 di China—chip arsitektur Hopper yang lebih kuat daripada H20 dan sekitar enam kali lebih cepat. Secara kasat mata, ini adalah berita baik. Jika pemerintah China mengizinkan pembelian domestik, Nvidia mendapatkan kembali akses ke peluang pasar besar dan dapat memulihkan aliran pendapatan yang hilang.

Presiden menunjukkan bahwa Presiden China Xi Jinping merespons secara positif terhadap pengaturan ini.

Namun di sinilah kesepakatan menjadi bermasalah: administrasi Trump akan menarik 25% dari pendapatan penjualan H200—peningkatan signifikan dari usulan sebelumnya sebesar 15%. Ini secara efektif berfungsi sebagai pajak ekspor atas produk Nvidia.

Mengapa Preseden Ini Penting

Aspek yang mengkhawatirkan bukan hanya pemotongan pendapatan. Pajak ekspor secara eksplisit dilarang berdasarkan Konstitusi AS, membuat pengaturan ini secara hukum dipertanyakan paling tidak. Namun Nvidia menghadapi situasi yang sulit tanpa opsi yang baik.

Produsen chip ini secara realistis tidak dapat menantang ketentuan ini di pengadilan tanpa memicu pembalasan. Trump hampir pasti akan mencabut persetujuan untuk penjualan H200—yang mungkin lebih buruk daripada kesepakatan saat ini. Mengingat pola kritik publik Trump terhadap perusahaan besar di media sosial, manajemen Nvidia kemungkinan melihat litigasi sebagai risiko yang sangat tinggi.

Perusahaan menghadapi pilihan biner: menerima apa yang setara dengan pajak ekspor ilegal, atau kehilangan akses ke ledakan AI di China.

Lebih mengkhawatirkan lagi: tidak ada yang menghentikan administrasi untuk meningkatkan tarif penarikannya lebih jauh. Biaya ini sudah meningkat 10 poin persentase sejak Agustus (15% menjadi 25%). Apa yang mencegahnya menjadi 40% atau 50% tahun depan? Jika demikian, Nvidia akan menghadapi dilema yang sama berulang kali—mematuhi permintaan yang semakin meningkat atau menarik diri dari China sepenuhnya.

Apa Artinya Ini bagi Pemegang Saham Nvidia

Situasi ini menghadirkan paradoks. Persetujuan H200 benar-benar meningkatkan prospek Nvidia di pasar AI terbesar kedua di dunia. Tetapi ketentuan ini menciptakan ketidakpastian berkelanjutan dan beban keuangan melalui apa yang secara fungsional adalah pajak atas ekspor GPU.

Bagi investor jangka panjang yang berkomitmen pada potensi transformasi kecerdasan buatan, Nvidia tetap menjadi investasi yang menarik. Ekosistem perangkat lunak CUDA perusahaan, dominasi manufaktur, dan keunggulan arsitektur GPU menciptakan keunggulan kompetitif yang dapat bertahan bertahun-tahun ke depan.

Namun, pemegang saham harus menyadari bahwa kesepakatan China ini benar-benar berkedua sisi: menggembirakan dalam peluang tetapi berbahaya dalam preseden. Ketentuan ini bisa memburuk lebih jauh, berpotensi membuat kesepakatan ini jauh lebih buruk daripada meninggalkan pasar sama sekali.

Tesis investasi untuk Nvidia tetap ada, tetapi dengan catatan: pantau perkembangan geopolitik dan perubahan kebijakan administrasi secara ketat. Situasi ini tidak akan tetap statis.