## Rali 55% Cameco Menutup Tahun: Apa yang Mendorong Pergerakan Saham Besar Berikutnya?

**Pasar uranium secara fundamental sedang mengalami pergeseran.** Cameco [(NYSE: CCJ)](/market-activity/stocks/ccj), produsen uranium terbesar kedua di dunia, telah menangkap transformasi ini dengan lebih baik daripada kebanyakan. Dengan saham naik 55% sepanjang 2025 dan menutup mendekati rekor tertinggi sebesar $106.91 pada akhir Oktober sebelum kembali ke $79, pemulihan perusahaan ini menceritakan kisah yang lebih luas tentang renaissance energi nuklir.

Selama lebih dari satu dekade, Cameco adalah kisah peringatan. Antara 2011 dan 2021, perusahaan penambang Kanada ini menyaksikan pendapatannya runtuh dari $2,4 miliar menjadi $1,2 miliar—sepuluh tahun penuh tanpa pertumbuhan yang berarti. Insiden Fukushima menyebarkan ambisi nuklir global, COVID-19 mengganggu operasi penambangan, dan tantangan mata uang menekan laba bersih.

Namun narasi itu telah berbalik sepenuhnya. Pada 2024, pendapatan Cameco hampir dua kali lipat menjadi $2,3 miliar. Harga spot uranium—yang sempat jatuh ke $35 per pound pada 2020—melonjak menjadi $72,63 pada akhir tahun. Pemulihan ini berasal dari badai yang sempurna: pembangunan infrastruktur awan besar-besaran, permintaan daya AI yang tak terpuaskan, komitmen pemerintah yang diperbarui terhadap energi rendah karbon, dan gangguan pasokan geopolitik di wilayah kaya uranium.

## Pivots Strategis Lebih dari Sekadar Penambangan

Transformasi Cameco jauh melampaui sekadar menambang uranium lebih banyak. Pada 2021, perusahaan meningkatkan kepemilikannya di Global Laser Enrichment (kemitraan enrichment uranium-nya dengan **Silex**) dari 24% menjadi 49%. Langkah ini secara efektif menciptakan pemasok bahan bakar nuklir yang terintegrasi secara vertikal—sebuah toko serba ada yang mampu menambang, mengonversi, dan memperkaya uranium untuk pelanggan.

Kemitraan perusahaan pada 2023 dengan **Brookfield Asset Management** untuk mengakuisisi Westinghouse Electric menandai pergeseran strategis yang lebih berani lagi. Kepemilikan 49% di perusahaan teknologi nuklir dan desain reaktor ini mendiversifikasi Cameco di luar penambangan komoditas siklikal. Ini memberikan eksposur ke seluruh ekosistem tenaga nuklir sekaligus menstabilkan pengembalian selama fluktuasi harga uranium.

Langkah-langkah ini menempatkan Cameco di persimpangan berbagai tren pertumbuhan: produksi tambang, teknologi enrichment bahan bakar, dan desain serta konstruksi reaktor.

## Melihat Rantai Pertumbuhan 2025-2027

Cameco memandu untuk output uranium antara 31 juta dan 34 juta pound pada harga realisasi rata-rata mendekati $87 per pound—di atas harga spot saat ini sekitar $80. Dari 2024 hingga 2027, Wall Street memperkirakan pendapatan akan berkembang dengan tingkat majemuk tahunan sebesar 8%, sementara laba per saham bisa meningkat sekitar 90% setiap tahun.

Keterbatasan pasokan jangka pendek kemungkinan akan mendukung angka-angka ini. Cameco baru-baru ini mengurangi panduan produksi untuk tambang McArthur River karena komplikasi pembekuan tanah, tetapi ini mencerminkan pengurangan output di seluruh industri di **Kazatomprom** dan pesaing utama lainnya. Pasokan yang terbatas biasanya berarti harga uranium yang lebih tinggi—dinamika ini sebenarnya menguntungkan profitabilitas Cameco meskipun terjadi kekurangan output.

International Atomic Energy Agency memproyeksikan kapasitas nuklir bisa meningkat 2,5 kali lipat antara sekarang dan 2050. Teknologi reaktor baru—termasuk reaktor modular kecil yang cocok untuk lokasi terpencil—harus memperluas pasar yang dapat dijangkau secara signifikan di luar pembangkit nuklir besar tradisional.

## Pertanyaan Volatilitas

Cameco memerintah valuasi premium dengan 52 kali laba depan, mencerminkan antusiasme pasar terhadap jalur panjang energi nuklir. Itu adalah kelipatan yang tinggi untuk perusahaan yang masih rentan terhadap fluktuasi harga komoditas dan risiko geopolitik. Kecelakaan besar atau pandemi bisa menggagalkan kasus bullish ini.

Namun saham ini tetap dalam tahap awal dari siklus ekspansi saat ini. Konvergensi permintaan daya AI, reshoring manufaktur, mandat dekarbonisasi, dan kekurangan pasokan menunjukkan latar belakang secular tetap utuh. Pemegang saham harus mengharapkan volatilitas yang berkelanjutan, tetapi investor yang sabar dapat meraih keuntungan substansial saat saham besar berikutnya ini terus mendapatkan manfaat dari momen penting energi nuklir.