Tiga jenis stablecoin: dari prinsip hingga aplikasi satu atap

Stablecoin telah menjadi jenis aset yang tidak terpisahkan dari pasar kripto. Sebagai aset digital yang terikat dengan aset tradisional (seperti dolar, emas), stablecoin sedang mengubah cara kita melihat Aset Kripto.

Penjelasan Tiga Model Stablecoin

Saat ini, stablecoin di pasar dibagi menjadi tiga kategori utama: yang dijamin oleh mata uang fiat, yang dijamin oleh aset kripto, dan yang berbasis algoritma. Setiap model memiliki mekanisme operasional dan skenario aplikasi yang unik.

Stablecoin yang dijamin oleh mata uang fiat: solusi paling langsung

Stablecoin yang dijamin oleh fiat menyimpan mata uang fiat yang nyata di akun bank sebagai cadangan. Contohnya, TrueUSD (TUSD) menggunakan model 1:1—setiap token TUSD sesuai dengan 1 dolar AS dari cadangan dolar AS yang nyata.

Pengguna dapat berpartisipasi dalam ekosistem blockchain dengan mengonversi mata uang fiat menjadi stablecoin, dan juga dapat melakukan konversi sebaliknya. Inovasi TUSD terletak pada penggunaannya terhadap mekanisme pembuktian aset Chainlink (PoR), yang memungkinkan pemegang untuk secara independen memverifikasi kecukupan cadangan. Desain transparansi ini relatif maju dalam stablecoin.

Keuntungan dari model ini adalah dapat diandalkan dan mudah dipahami, tetapi ada satu risiko kunci: ketergantungan sepenuhnya pada lembaga terpusat untuk pengelolaan cadangan. Begitu kepercayaan rusak, konsekuensinya bisa sangat serius.

jaminan aset enkripsi: pilihan terdesentralisasi

Stablecoin yang dijamin aset kripto menggunakan logika yang sama sekali berbeda—menggunakan aset kripto sebagai jaminan alih-alih mata uang fiat. Karena volatilitas tinggi di pasar kripto, stablecoin semacam ini biasanya memerlukan over-collateralization untuk menjaga stabilitas harga.

Contoh dengan DAI: untuk membuat 100 koin DAI, diperlukan jaminan aset kripto senilai 150 dolar, menghasilkan rasio jaminan 1,5 kali. Desain over-collateral ini bertujuan untuk mengatasi fluktuasi tajam dari aset dasar.

DAI dikelola oleh komunitas MakerDAO, pemegang token MKR dapat memberikan suara untuk keputusan proyek. Ketika harga DAI jatuh di bawah 1 dolar, peserta pasar akan diberi insentif untuk menebus token untuk mendapatkan jaminan, sehingga mengurangi jumlah yang beredar dan meningkatkan harga; sebaliknya juga berlaku. Ini adalah sistem penyesuaian diri yang memanfaatkan teori permainan, sepenuhnya dijalankan oleh kontrak pintar, dan pengguna dapat mengaudit kode kontrak sendiri.

Mode ini menawarkan fitur desentralisasi yang lebih kuat, tetapi kompleksitas manajemen yang lebih tinggi, pengguna perlu memahami seluruh mekanisme.

Stablecoin berbasis algoritma: percobaan yang paling ambisius

Stablecoin berbasis algoritma tidak memerlukan cadangan aset apa pun, melainkan mengontrol jumlah pasokan token untuk mempertahankan harga melalui algoritma dan kontrak pintar. Ketika harga di bawah harga target, sistem akan mengurangi jumlah token yang beredar (melalui penghancuran, penguncian, atau pembelian kembali); ketika harga melebihi target, sistem akan menerbitkan token baru untuk meningkatkan jumlah pasokan.

Model ini adalah yang paling agresif di antara ketiga, dan juga yang paling sulit untuk menjaga stabilitas. Sepanjang sejarah, beberapa proyek stablecoin berbasis algoritma telah runtuh karena tidak dapat mempertahankan harga.

Stablecoin menyelesaikan masalah apa

Bitcoin dan Ethereum memiliki volatilitas tinggi karena karakteristik seperti pasokan terbatas. Ini memberikan peluang spekulatif yang kaya bagi para trader, tetapi menjadi hambatan untuk aplikasi sehari-hari—tidak ada pedagang yang mau melakukan pembayaran sehari-hari dengan aset yang berfluktuasi.

stablecoin mengubah situasi ini:

Aplikasi nyata menjadi mungkin. Pemegang stablecoin dapat melakukan transaksi sehari-hari dan pengiriman uang internasional dengan tenang, tanpa khawatir harga turun 50% dalam semalam. Ini sangat penting bagi usaha kecil.

Strategi Perdagangan yang Lebih Fleksibel. Investor dan trader dapat dengan cepat mengonversi aset menjadi stablecoin untuk mengunci keuntungan saat pasar turun, tanpa harus menarik dana kembali ke sistem keuangan tradisional. Ini memungkinkan investor untuk beroperasi dengan fleksibilitas di lingkungan yang berasal dari blockchain.

Manajemen Risiko Portofolio. Mengalokasikan proporsi tertentu dari stablecoin dapat secara efektif mengurangi volatilitas seluruh portofolio investasi, sambil mempertahankan likuiditas untuk menangkap peluang pasar.

Keunggulan dan Keterbatasan Stabilcoin

Keunggulan: Stablecoin yang dibangun di atas blockchain berarti kecepatan transaksi yang cepat, biaya yang rendah, dan transfer lintas batas yang mulus. Risiko pengeluaran ganda hampir nol, menjadikannya alat yang ideal untuk berbagai skenario aplikasi.

Aspek Keterbatasan: Tidak semua stablecoin dapat mempertahankan keterikatan harganya dengan sempurna. Sejarah menunjukkan bahwa beberapa proyek gagal karena pengelolaan yang buruk atau guncangan pasar. Transparansi juga menjadi masalah—banyak stablecoin hanya menyediakan sertifikasi berkala dan bukan audit publik yang lengkap.

Selain itu, stablecoin yang dijamin oleh fiat memiliki cadangan yang dikelola oleh lembaga terpusat, yang pada kenyataannya memberikan lembaga tersebut kekuasaan kontrol yang signifikan atas stablecoin. Pengguna harus mempercayai bahwa penerbit benar-benar memiliki cadangan yang diklaim.

Stablecoin yang dijamin oleh aset kripto dan algoritma sangat bergantung pada tata kelola komunitas—keamanannya tergantung pada kualitas keputusan komunitas.

Prospek Regulasi dan Posisi Pasar

Stablecoin menarik perhatian regulator di seluruh dunia karena sifat uniknya yang menggabungkan mata uang fiat dan enkripsi. Karena stablecoin dapat melakukan transaksi internasional secara instan dan pengiriman uang dengan biaya rendah, beberapa negara bahkan mencoba mengembangkan stablecoin kedaulatan.

Berdasarkan hukum yurisdiksi tempat tinggal, stablecoin kemungkinan besar akan dimasukkan ke dalam kerangka regulasi yang sama dengan aset kripto lainnya. Untuk stablecoin yang mencakup cadangan fiat, persetujuan dari regulator biasanya diperlukan.

Aplikasi Stablecoin dalam Praktik

Dalam praktiknya, stablecoin telah menjadi pusat likuiditas ekosistem kripto. Banyak pengguna memegang stablecoin di bursa untuk dengan cepat menangkap peluang pasar tanpa harus bolak-balik ke sistem fiat.

Stablecoin juga mendukung protokol peminjaman, perdagangan derivatif, dan aplikasi pembayaran, menjadi infrastruktur dasar ekosistem keuangan terdesentralisasi.

Melihat Risiko Stablecoin dengan Rasional

Meskipun stablecoin telah menjadi alat standar di pasar kripto, risikonya tidak bisa diabaikan. Beberapa proyek stablecoin pernah gagal karena tidak dapat mempertahankan pengikatan harga, manajemen cadangan yang buruk, atau sengketa hukum.

Stablecoin pada dasarnya masih merupakan aset kripto, yang memuat semua risiko pasar dan teknologi terkait. Investor harus mengelola risiko melalui diversifikasi portofolio, melakukan penelitian yang cukup terhadap fundamental proyek, dan sebagainya. Sebelum terlibat dalam aktivitas terkait stablecoin, pastikan untuk melakukan penelitian independen yang mendalam.