#预测市场平台与套利 Melihat gelombang arbitrase Polymarket ini, hati saya tergerak oleh perasaan yang akrab. Lebih dari sepuluh tahun yang lalu di pasar berjangka, beberapa tahun lalu dalam arbitrase DEX, setiap proses kematangan ekosistem baru akan melalui tahap seperti ini—fragmentasi likuiditas, perbedaan harga yang melebar, smart money berdatangan.

Apa inti dari artikel Igor? Ini adalah bahwa ketika pasar masih dalam keadaan tidak efisien, perbedaan harga antar platform dapat dikunci menjadi pengembalian tahunan sebesar 40%. Tapi jangan terpesona oleh angka ini - ini justru menunjukkan bahwa Polymarket masih sangat primitif. Selisih harga yang sering terjadi antara Kalshi dan Polymarket tampaknya merupakan peluang arbitrase, namun sebenarnya mencerminkan bahwa likuiditas di kedua platform sangat kurang.

Yang paling menarik adalah CEO mengakui kerugian operasional, prioritasnya adalah merebut pangsa pasar. Kata-kata ini diucapkan dengan jujur. Mengapa? Karena dia sangat memahami bahwa memprediksi perbedaan harga pasar pada dasarnya adalah varian dari biaya transaksi—hanya saja sekarang telah dimakan oleh para arbitrase. Begitu pasar matang dan likuiditas mendalam, ruang arbitrase ini akan cepat menyempit menjadi beberapa basis poin. Saat itu, imbal hasil untuk strategi ini akan turun dari 40% per tahun menjadi 4%, bahkan lebih rendah.

Saya telah melihat terlalu banyak siklus seperti ini. Koin udara tahun 2017, arbitrase awal Uniswap tahun 2020, selisih harga NFT tahun 2021—setiap kali menarik sekelompok orang untuk melakukan "arbitrase tanpa risiko", lalu pasar memperbaiki dirinya sendiri, selisih harga menghilang, dan para peserta pergi. Situasi Polymarket sekarang adalah gejala khas dari tahap awal perkembangan pasar.

Lalu bagaimana saya melihat ini? Arbitrase itu sendiri tidak masalah, mekanismenya juga jelas. Tetapi peringatan risiko harus dipahami: jebakan likuiditas, peristiwa angsa hitam (seperti risiko pembunuhan yang disebutkan Igor), perubahan aturan platform—ini semua adalah hal-hal yang benar-benar dapat menghancurkan modal Anda. Imbal hasil 40% per tahun terdengar menggoda, tetapi syaratnya adalah Anda harus bertahan hingga hari itu ketika keuntungan dicairkan.

Saya masih optimis tentang masa depan pasar prediksi, tetapi gelombang arbitrase ini? Hanya merupakan gelembung yang tak terhindarkan dalam proses peralihan pasar dari tidak efektif menjadi efektif. Pendekatan yang cerdas adalah memahami mekanisme arbitrase, tetapi jangan menganggap perbedaan harga jangka pendek sebagai sumber keuntungan jangka panjang.