Dua Saham Komputasi Kuantum dalam Portofolio Miliarder Menunjukkan Pertumbuhan Eksplosif, Tetapi Analis Memperingatkan Risiko Penilaian

Taruhan Kuantum yang Membuat Wall Street Terbelah

Ketika manajer hedge fund legendaris Ken Griffin dari Citadel Advisors diam-diam mengakumulasi posisi di Rigetti Computing dan D-Wave Quantum selama kuartal ketiga, hal ini mengirimkan gelombang di komunitas investasi. Kedua perusahaan komputasi kuantum ini telah memberikan imbal hasil yang mencengangkan bagi investor awal — Rigetti melonjak 3.750% sejak awal 2023, sementara D-Wave naik 1.770% dari awal 2024 dan seterusnya. Namun di balik keuntungan yang mencolok ini terdapat kisah yang lebih kompleks tentang penilaian, diferensiasi teknologi, dan garis waktu untuk terobosan kuantum praktis.

Rigetti Computing: Integrasi Vertikal Bertemu Penilaian Ekstrem

Rigetti Computing telah menciptakan ceruk yang khas melalui integrasi vertikal dan perancangan prosesor kuantum multi-chip yang pionir. Perusahaan ini memproduksi prosesor kuantum superkonduktifnya sendiri dan mengembangkan tumpukan perangkat lunak dan perangkat keras lengkap yang dibutuhkan untuk layanan kuantum berbasis cloud. Di antara tujuh analis Wall Street yang memantau saham tersebut, target harga konsensus berada di $40 per saham — menyiratkan potensi kenaikan 42% dari level saat ini, dengan panggilan paling optimis mencapai $51 (82% potensi keuntungan ).

Namun di balik optimisme ini terdapat kenyataan yang mengkhawatirkan: rasio harga terhadap penjualan Rigetti yang mencapai 1.080 jauh lebih besar daripada nama-nama termahal di S&P 500. Untuk memberikan perspektif, ia diperdagangkan pada sekitar 10 kali rasio valuasi Palantir Technologies, yang sendiri dianggap memiliki harga premium menurut sebagian besar ukuran. Jenis diskoneksi valuasi ini biasanya tidak bertahan lama. Pasar komputasi kuantum sendiri diproyeksikan akan tetap menjadi bagian kecil dari ukuran kecerdasan buatan — sekitar 450 kali lebih kecil hingga 2030, menurut Grand View Research.

D-Wave Quantum: Menyelesaikan Masalah Hari Ini, Menghadapi Pertanyaan Besok

D-Wave mengambil pendekatan teknis yang secara fundamental berbeda, mengkhususkan diri dalam annealing kuantum daripada arsitektur berbasis gerbang. Meskipun annealer tidak dapat mengeksekusi sebagian besar algoritma kuantum, mereka unggul dalam tugas optimisasi yang sempit. Secara khusus, D-Wave saat ini menerapkan sistem dengan lebih dari 4.000 qubit fisik — sebuah kontras mencolok dengan peta jalan Rigetti, yang tidak membayangkan sistem 1.000-qubit hingga 2027. Keunggulan ini diterjemahkan menjadi utilitas jangka pendek, meskipun utilitas itu tetap terbatas.

Gambaran keuangan mengungkapkan rasa sakit yang berkembang. Pendapatan kuartal ketiga meningkat dua kali lipat menjadi $3,7 juta, namun kerugian bersih non-GAAP mencapai $18,1 juta. Perusahaan telah menyembunyikan tinta merah yang persisten melalui dilusi saham yang agresif — saham yang beredar meningkat 31% tahun ini dan 117% selama dua tahun. Dari perspektif penilaian, D-Wave diperdagangkan pada 325 kali penjualan. Meskipun lebih murah dibandingkan Rigetti dalam metrik ini, kedua perusahaan memiliki harga yang tampak terpisah dari kenyataan, terutama ketika komputasi kuantum diperkirakan akan tumbuh hanya 21% setiap tahun hingga akhir dekade.

Kebenaran Tidak Nyaman Tentang Waktu

Kedua saham memiliki risiko penurunan yang berarti meskipun ada sentimen positif dari analis. Target median D-Wave dari $40 menunjukkan kenaikan 48% dari harga saat ini, bahkan panggilan yang paling konservatif pun menyiratkan keuntungan 30%. Namun, sejarah menunjukkan bahwa meskipun konsensus Wall Street menunjukkan arah yang lebih tinggi, struktur valuasi di sini secara inheren tidak stabil. Pengamat dengan horizon investasi yang panjang harus mempertimbangkan untuk menunggu titik masuk yang jauh lebih baik atau mempertahankan ukuran posisi minimal jika mereka berpartisipasi.

Revolusi komputasi kuantum mungkin memang akan tiba, tetapi jadwal untuk sistem yang layak secara komersial dan toleran terhadap kesalahan tetap jauh — kemungkinan satu hingga dua dekade lagi. Modal sabar menang dalam teknologi yang sedang berkembang, tetapi membayar terlalu tinggi di titik belok menghancurkan imbal hasil. Langkah-langkah Ken Griffin menunjukkan kepercayaan pada trajektori jangka panjang sektor ini, tetapi ukuran posisi mikroskopisnya menunjukkan bahwa bahkan investor institusi yang canggih pun melanjutkan dengan hati-hati.