Sekarang tentang topik banteng dan beruang, konsensus pasar semakin kuat - banyak orang setuju bahwa kita telah memasuki pasar beruang. Namun, jika dilihat dari indikator emosi pemegang jangka panjang, situasinya agak menarik: saat ini masih berada di area hijau, yaitu di persimpangan "keyakinan dan keraguan". Dan "keraguan" ini sebenarnya adalah sikap utama yang paling nyata di pasar saat ini.

Melihat data secara mendalam, baru-baru ini memang sempat menyentuh zona kuning (sinyal optimis beralih menjadi cemas), jika harga terus turun, penurunan emosi pasti dapat diprediksi. Namun yang penting adalah—dari perilaku nyata para holder jangka panjang, tidak ada tanda-tanda penarikan besar secara sistemik atau kepanikan menjual yang khas dari Bear Market.

Ada satu detail yang bisa menjelaskan masalah ini: stok BTC di bursa terus menurun. Apa artinya ini? Artinya, chip yang bersedia untuk dijual semakin berkurang, semakin banyak BTC yang dipindahkan ke dompet dingin yang dipegang untuk jangka panjang, dan dana besar masih diam-diam mengumpulkan.

Nah, masalahnya adalah — jika ada yang terus membeli, mengapa harga tetap turun? Jawabannya sebenarnya sangat sederhana: saat ini, sebagian besar perilaku pembelian bersifat pasif dan berbasis alokasi, merupakan penyesuaian struktural, yang mengubah pola pasokan dan bukan perilaku harga jangka pendek. Singkatnya, keinginan untuk menjual semakin melemah, tetapi dana jangka pendek masih terus berusaha untuk berjuang.

Dari sudut pandang rasio perputaran, masih ada banyak pedagang harian yang aktif di pasar, harga terutama ditarik bolak-balik oleh dana jangka pendek ini, sementara dana jangka panjang telah secara bertahap keluar dari panggung penentuan harga. Ini juga menjelaskan mengapa sekarang tampak likuiditas baik, tetapi likuiditas yang benar-benar efektif terus menyusut—permainan jangka pendek dan alokasi jangka panjang telah sepenuhnya terpisah.