Pergerakan besar di on-chain selalu memicu diskusi, baru-baru ini seorang Whale menelan 100 juta USD ETH dalam sekejap, langsung mengguncang berbagai komunitas. Beberapa orang sangat senang—"kesempatan buy the dip datang, cepat masukkan posisi", sementara yang lain merasa terancam—"ini sinyal play people for suckers, cepat lari". Mendengarkan dua suara ini bertabrakan saja sudah bisa merasakan, bahwa pertarungan antara investor ritel dan Whale di pasar kripto tidak pernah berhenti.

Nah, pertanyaannya adalah: dengan adanya pergerakan on-chain ini di depan kita, seharusnya kita mengikuti atau menghindar? Meskipun terlihat seperti soal pilihan yang sederhana, sebenarnya perlu untuk membongkar logika dasar dari operasi Whale.

Whale dan investor ritel memiliki pertentangan yang dapat diringkas dalam satu kalimat—ketidaksesuaian volume dana. Whale yang memegang sejumlah besar dana, memiliki kemampuan untuk menggerakkan emosi pasar dalam waktu singkat. Rutinitas umum mereka adalah sebagai berikut: pertama-tama mengeluarkan uang besar untuk membeli, mendorong harga naik, investor ritel melihat "bahwa Whale juga sedang buy the dip", dan banyak yang mengikuti untuk membeli di harga tinggi, harga terus melambung. Ketika suhu pasar sudah cukup panas, Whale langsung menjual. Proses ini terdengar sederhana, tetapi bagi investor ritel, itu adalah jebakan.

Lebih parahnya, Whale biasanya tidak hanya bermain di pasar spot. Kali ini, saat membeli ETH senilai 100 juta dolar, mereka kemungkinan sudah membuka kontrak long di pasar derivatif - pasar spot mengangkat harga, dan kontrak juga ikut naik. Ketika waktunya tepat, mereka akan menjual spot sambil menutup kontrak, langsung menggandakan keuntungan. Dan investor ritel yang mengejar harga tinggi? Mereka menjadi orang terakhir yang menerima. Operasi keterkaitan ini memanfaatkan perbedaan informasi dan perbedaan psikologis. Investor ritel melihat pembelian besar dan merasa bersemangat, padahal mereka tidak tahu bahwa orang-orang itu sudah merencanakan arbitrase.