Minyak Mentah Menghadapi Tantangan seiring Melemahnya Sinyal Permintaan di Tengah Optimisme Pasokan

Futures minyak mentah WTI Januari turun 0,62 poin (-1,08%) pada hari Senin, sementara kontrak bensin RBOB Januari turun 0,0198 poin (-1,13%). Kompleks komoditas menghadapi tekanan penjualan yang signifikan, dengan minyak mentah mundur ke level terendahnya dalam 1,75 bulan dan bensin meluncur ke harga kontrak terdekat termurah dalam 4,75 tahun. Sebuah kumpulan faktor bearish—terutama memburuknya indikator konsumsi energi dari ekonomi terbesar kedua di dunia—mengalahkan katalis sisi pasokan yang sebelumnya mengaitkan nilai minyak.

Kekhawatiran Permintaan Menjadi Sorotan Utama

Data ekonomi Tiongkok memberikan kejutan utama pada sentimen pasar pada hari Senin. Produksi industri secara tak terduga melambat menjadi +4,8% tahun ke tahun di bulan November dibandingkan dengan +4,9% di bulan Oktober dan ekspektasi konsensus sebesar +5,0% ekspansi. Yang lebih mengkhawatirkan, penjualan ritel hanya naik +1,3% tahun ke tahun, jauh di bawah perkiraan +2,9% dan mencatat laju terlemah sejak pertengahan 2022. Angka-angka ini memperburuk kekhawatiran yang sudah ada tentang dinamika konsumsi energi global saat ekonomi utama menghadapi hambatan siklis.

Saham mencerminkan kelemahan kompleks energi, dengan S&P 500 turun ke level terendah dalam 2 minggu pada hari Senin. Penjualan saham ini semakin memperburuk prospek ekonomi di kalangan manajer portofolio, menciptakan umpan balik negatif untuk aset berisiko termasuk minyak mentah. Pengolah yang menghadapi kompresi margin memberikan tekanan tambahan ke bawah—spread crack minyak mentah-ke-produk jatuh ke level terendah dalam 2,25 bulan pada hari Senin, mengikis insentif untuk memproses minyak mentah menjadi produk olahan. Data Vortexa mengonfirmasi dinamika ini, menunjukkan kapal tanker yang memegang minyak mentah secara stasioner selama setidaknya 7 hari naik 5,1% dari minggu ke minggu menjadi 120,23 juta barel pada minggu yang berakhir 12 Desember.

Tekanan Rekalibrasi Geopolitik Terhadap Harga

Perkembangan diplomatik di Eropa Timur menambah lapisan lain dari jual. Presiden Ukraina Zelenskiy menyatakan pada hari Senin bahwa negosiasi antara Washington dan Kyiv mengenai penyelesaian konflik sangat “konstruktif,” memicu spekulasi bahwa diskusi gencatan senjata Rusia-Ukraina yang potensial bisa terwujud. Jika ketegangan geopolitik mereda, pasar khawatir bahwa sanksi saat ini yang membatasi ekspor energi Rusia bisa menghadapi tekanan untuk dicabut, membanjiri pasar dengan tambahan pasokan minyak mentah.

Namun, gangguan pasokan akut di tempat lain sebagian mengimbangi hambatan ini. Tindakan penegakan hukum yang ditingkatkan di perairan Venezuela—di mana pasukan AS mencegat dan menyita sebuah tanker minyak yang dikenakan sanksi pada hari Rabu lalu—meningkatkan risiko terhadap aliran ekspor Amerika Latin. Reuters melaporkan pada hari Kamis bahwa penyitaan tanker yang dikenakan sanksi tambahan sedang dipersiapkan, kemungkinan menghalangi pengirim pihak ketiga untuk menerima kargo Venezuela dan secara efektif mengurangi kapasitas ekspor dari produsen minyak mentah terbesar ke-12 di dunia.

Kendala Pasokan Memberikan Dukungan Harga

Pembatasan ekspor minyak mentah Rusia terus memberikan dukungan dasar kepada kompleks minyak mentah. Data Vortexa menunjukkan pengiriman produk minyak Rusia turun menjadi 1,7 juta barel per hari pada paruh pertama November—terendah dalam lebih dari 3 tahun—seiring serangan drone dan misil Ukraina menargetkan infrastruktur. Serangan terbaru merusak terminal minyak Rusia di Laut Baltik, memaksa penutupan sementara. Konsorsium Pipa Kaspia, yang mengevakuasi 1,6 juta barel per hari ekspor Kazakhstan, juga terpaksa offline setelah kerusakan tali perahunya memerlukan penutupan.

Peningkatan sanksi memperkuat batasan-batasan ini. Penunjukan baru AS dan UE yang menargetkan perusahaan minyak Rusia, infrastruktur, dan kapal tanker telah secara material membatasi kapasitas ekspor Rusia, mengimbangi keputusan produksi anggota OPEC+.

OPEC+ Mempertahankan Sikap Hati-hati

Pada 30 November, OPEC+ menegaskan kembali keputusannya untuk menunda peningkatan produksi sepanjang Q1 2026, mengakui adanya lingkungan surplus global yang muncul. Kartel sebelumnya telah mengumumkan kenaikan produksi Desember 2025 sebesar +137.000 bpd, diikuti dengan dataran produksi pada awal 2026. OPEC tetap dalam program restorasi multi-tahun, menargetkan pemulihan total sebesar +2,2 juta bpd dari pemotongan 2024, tetapi sekitar 1,2 juta bpd masih belum dipulihkan.

Produksi minyak mentah OPEC turun sebesar 10.000 bpd menjadi 29,09 juta bpd pada bulan November. Organisasi ini baru-baru ini merevisi penilaian pasar minyak Q3 dari defisit menjadi surplus, memperkirakan surplus global sebesar +500.000 bpd karena produksi AS melebihi ekspektasi dan OPEC meningkatkan produksi. IEA memperkirakan surplus minyak global yang rekor sebesar 4,0 juta bpd untuk tahun 2026.

Metrik Produksi AS dan Dinamika Inventaris

EIA meningkatkan proyeksi produksi minyak mentah AS 2025 menjadi 13,59 juta bpd dari 13,53 juta bpd sebelumnya. Laporan mingguan EIA Rabu lalu mengungkapkan bahwa persediaan minyak mentah AS pada 5 Desember berada 4,3% di bawah rata-rata musiman 5 tahun, stok bensin 1,8% di bawah baseline musiman, dan persediaan distilat 7,7% di bawah norma musiman. Produksi minyak mentah AS untuk minggu yang berakhir pada 5 Desember meningkat 0,3% dibandingkan minggu sebelumnya menjadi 13,853 juta bpd, mendekati rekor 7 November sebesar 13,862 juta bpd.

Jumlah rig minyak AS mencerminkan sentimen pasar yang hati-hati. Baker Hughes melaporkan bahwa rig minyak AS yang aktif meningkat sebanyak 1 menjadi 414 unit pada minggu yang berakhir 12 Desember, tetap sedikit di atas titik terendah 4 tahun sebesar 407 rig yang ditetapkan pada 28 November. Trajektori telah berubah secara signifikan dari tingkat tertinggi 5,5 tahun sebesar 627 rig pada Desember 2022, menunjukkan pembatasan modal industri yang berkepanjangan selama 30 bulan terakhir.