Penggerak Saham Terbesar Besok Hari Ini: Mengapa Metode Nilai Tradisional Melewatkan Nvidia Berikutnya

Paradoks yang Tidak Pernah Dibicarakan

Ketika saham Nvidia naik hampir 3.000% dalam lima tahun, ia melakukan sesuatu yang bertentangan dengan semua yang diajarkan oleh investor nilai tradisional: ia melambung sementara membawa penilaian di atas rata-rata. Pada tahun 2019, rasio harga terhadap laba perusahaan berada di angka 35, jauh di atas rata-rata S&P 500 sebesar 25. Menurut kebijaksanaan konvensional, ini seharusnya membuat Nvidia menjadi mahal, berisiko, dan tidak layak bagi para pemburu tawaran. Namun, saham tunggal ini menjadi kisah sukses yang mendefinisikan dekade.

Pemisahan ini mengungkapkan cacat mendasar dalam cara sebagian besar investor memikirkan nilai. Warren Buffett pernah mencatat bahwa istilah “investasi nilai” adalah redundan—tujuan dari semua investasi adalah untuk menemukan nilai. Namun, ironi adalah banyak investor nilai yang mengaku diri sendiri mencari di tempat yang salah.

Angka-Angka yang Tidak Menceritakan Seluruh Cerita

Mari kita urai rumus investasi nilai tradisional. Bayangkan dua perusahaan bernilai $50 miliar. Satu menghasilkan $50 juta dalam pendapatan bersih tahunan dengan P/E 1.000(. Yang lainnya menghasilkan ) miliar dengan P/E 10$5 . Perusahaan kedua tampak 100 kali “lebih murah.” Inilah cara sebagian besar investor menilai saham—dengan menjalankan metrik yang melihat ke belakang terhadap pendapatan historis.

Pada tahun 2019, Nvidia memiliki kapitalisasi pasar sekitar ( miliar dengan P/E tahunan sebesar 35. Di sinilah perhitungan berhenti bagi para investor yang konservatif: Mereka melihat saham yang mahal dan melanjutkan. Apa yang tidak bisa mereka hitung adalah bahwa valuasi ) miliar yang sama pada akhirnya akan mewakili pendapatan perusahaan dari satu tahun.

Selama 12 bulan terakhir, Nvidia menghasilkan $100 miliar dalam pendapatan bersih. P/E perusahaan terlihat terinflasi pada tahun 2019, tetapi hanya karena hasil keuangan belum sesuai dengan apa yang akan datang.

Bahan yang Hilang: Visi ke Depan

Ini membawa kita pada prinsip Buffett lainnya: “Pertumbuhan selalu menjadi komponen dalam perhitungan nilai.” Kata kunci di sini adalah selalu—bukan kadang-kadang, bukan biasanya, tetapi selalu.

Kekurangan dalam investasi nilai tradisional bukanlah metrik itu sendiri; melainkan bahwa mereka adalah cermin belakang. Mereka mengukur apa yang diperoleh perusahaan kemarin, bukan apa yang bisa diperoleh besok. Rasio P/E Nvidia tidak mempertimbangkan:

• Peningkatan investasi infrastruktur AI yang sangat pesat
• Ketahanan permintaan di luar siklus semikonduktor yang tipikal
• Kekuatan penetapan harga perusahaan di posisi pasar yang tak tergantikan

Seorang investor yang memiliki pandangan ke depan pada tahun 2019 dapat mengenali bahwa Nvidia sebenarnya undervalued relatif terhadap jalur pendapatannya, bukan overvalued berdasarkan P/E saat ini.

Bagian Sulit: Melihat Apa yang Tidak Dilihat Orang Lain

Untuk menemukan penggerak saham terbesar berikutnya, investor harus melakukan sesuatu yang jauh lebih sulit daripada membandingkan rasio P/E: secara akurat memprediksi fundamental bisnis bertahun-tahun ke depan. Di sinilah sebagian besar investor—bahkan yang canggih sekalipun—terperosok.

Tantangannya bukanlah mengidentifikasi perusahaan mana yang sedang tumbuh. Tantangannya adalah menentukan cerita pertumbuhan mana yang nyata, berkelanjutan, dan dihargai dengan tepat. Pertimbangkan berapa banyak perusahaan yang tampaknya memiliki potensi revolusioner tetapi menghadapi kompresi margin, penghancuran permintaan, atau gangguan kompetitif. Nvidia menantang risiko-risiko ini, tetapi memprediksi hasil itu memerlukan kemampuan untuk melihat melalui ketidakpastian yang nyata.

Intinya bukanlah bahwa metrik nilai itu tidak berguna. Sebaliknya, mereka harus bekerja bersama analisis yang melihat ke depan. Saham terbaik untuk dekade berikutnya mungkin terlihat mahal hari ini menggunakan kerangka penilaian tradisional. Tetapi satu dekade dari sekarang, mereka akan terlihat sebagai barang murah yang mencolok jika dilihat kembali.

Apa Artinya Ini untuk Portofolio Anda

Menemukan penggerak saham terbesar besok memerlukan keseimbangan antara dua kekuatan yang saling bertentangan: disiplin analisis valuasi yang terukur dan fleksibilitas untuk mengenali trajektori bisnis yang transformatif. Rasio P/E historis penting, tetapi hampir tidak memberi tahu Anda tentang perusahaan mana yang akan menghasilkan imbal hasil yang luar biasa.

Saham yang berkinerja lebih baik besok belum tentu diperdagangkan dengan rasio P/E satu digit hari ini. Beberapa mungkin terlihat mahal menurut standar konvensional. Pertanyaannya bukan apakah sebuah saham tampak murah saat ini—tetapi apakah Anda benar-benar dapat memahami ke mana arah bisnis ini dan apakah harga saat ini mencerminkan ekspektasi realistis tentang masa depan tersebut.