Pasar Kakao Global Menghadapi Tantangan Seiring Penundaan Kebijakan Meredakan Kekhawatiran Pasokan

Kontrak berjangka kakao mengalami penurunan pada hari Rabu setelah persetujuan Parlemen Eropa untuk penundaan satu tahun terhadap Regulasi Deforestasi UE (EUDR) meredakan kekhawatiran tentang kendala pasokan. Kontrak Maret di ICE New York turun 0,12% sementara kontrak Desember di London merosot 0,27%, namun keduanya tetap berada di atas level terendah 1,75 tahun yang tercatat minggu sebelumnya.

Perubahan Kebijakan Mengalihkan Aliran Perdagangan Global

Penundaan EUDR merupakan perkembangan signifikan bagi pasar kakao. Awalnya dirancang untuk membatasi impor komoditas yang terkait dengan deforestasi—termasuk kakao dari daerah penghasil utama—penundaan ini memperpanjang proses persetujuan UE dan mempertahankan akses ke produk pertanian dari zona pertumbuhan utama di Afrika, Indonesia, dan Amerika Selatan. Penangguhan regulasi ini telah memperkuat harapan ketersediaan pasokan di negara-negara konsumen utama.

Outlook Panen Afrika Barat Menekan Harga

Dasar-dasar produksi sedang membebani pasar. Di mana kakao tumbuh? Sebagian besar berasal dari Afrika Barat, khususnya Pantai Gading dan Ghana, daerah yang saat ini mengalami kondisi yang menguntungkan. Petani di daerah ini melaporkan kesehatan pohon yang kuat dan kondisi pengeringan yang optimal setelah pola cuaca kering. Produsen cokelat Mondelez mencatat bahwa jumlah polong di Afrika Barat saat ini 7% di atas rata-rata historis lima tahun dan secara substansial melebihi volume tahun lalu. Siklus panen utama Pantai Gading telah dimulai dengan sentimen petani yang sangat optimis mengenai kualitas tanaman.

Pembalikan Tarif dan Kelemahan Permintaan Menambah Tekanan

Pada bulan November, pemerintahan Trump menghapus tarif timbal balik 10% pada komoditas yang tidak ditanam secara domestik, termasuk kakao, bersama dengan bea 40% pada impor makanan dari Brasil. Brasil berada di antara 10 produsen kakao teratas dunia, menjadikan pembalikan kebijakan ini sangat relevan untuk arah harga.

Indikator permintaan menciptakan gambaran yang mengkhawatirkan. Penjualan permen cokelat selama musim Halloween baru-baru ini mengecewakan produsen besar seperti Hershey, dengan penjualan musiman yang mewakili hampir 18% dari pendapatan permen tahunan AS. Data pemrosesan menekankan kelemahan ini: penggilingan kakao Asia menyusut 17% tahun-ke-tahun di Q3 menjadi 183.413 MT—rendah kuartalan dalam sembilan tahun—sementara penggilingan Eropa turun 4,8% tahun-ke-tahun menjadi 337.353 MT, menandai rendah dekade untuk pemrosesan kuartal ketiga.

Dinamika Pasokan: Sinyal Campuran

Penerimaan pelabuhan Pantai Gading mencapai 618.899 MT dari 1 Oktober hingga 23 November, mewakili penurunan 3,7% dibandingkan periode yang sama tahun lalu, meskipun negara ini tetap mempertahankan posisinya sebagai produsen kakao terbesar di dunia. Sebaliknya, inventaris pelabuhan AS yang dipantau oleh ICE turun menjadi 1.709.185 kantong—terendah dalam 8,5 bulan—memberikan dukungan harga yang moderat.

Nigeria, produsen terbesar kelima di dunia, menunjukkan gambaran pasokan yang bearish. Asosiasi Kakao Nigeria memperkirakan produksi 2025/26 akan menyusut 11% tahun ke tahun menjadi 305.000 MT dari proyeksi musim sebelumnya sebesar 344.000 MT.

Pergeseran Keseimbangan Pasar Menuju Surplus

Penilaian terbaru dari Organisasi Kakao Internasional mengungkapkan titik balik. Musim 2023/24 mencatat defisit sebesar 494.000 MT—yang terbesar dalam lebih dari 60 tahun—karena produksi turun 13,1% menjadi 4,380 juta MT. Namun, proyeksi 2024/25 menunjukkan surplus yang diperkirakan sebesar 142.000 MT, surplus pertama dalam empat tahun, didukung oleh pertumbuhan produksi sebesar 7,8% menjadi 4,84 juta MT. Munculnya surplus ini mengikuti rasio stok terhadap penggilingan yang terendah dalam sejarah sebesar 27,0% pada musim sebelumnya.

Konvergensi ekspektasi kelebihan pasokan, penundaan regulasi yang meningkatkan aksesibilitas impor, dan permintaan cokelat global yang lesu telah menciptakan latar belakang bearish jangka pendek untuk penilaian kakao, meskipun ada penarikan inventaris yang mendukung di pusat distribusi.