Siapa yang Menggerakkan Pasar Cryptocurrency: Memahami Market Maker Terbesar dalam Cryptocurrency

Bayangkan skenario berikut: Anda ingin segera membeli Bitcoin seharga $87.42K, tetapi di pasar tidak ada yang siap menjual. Harga akan melambung ke langit, dan Anda tidak akan pernah melakukan transaksi. Di sinilah peran market-maker masuk — arsitek tak terlihat dari perdagangan cryptocurrency yang memastikan aliran pembeli dan penjual yang konstan.

Market-maker terbesar dalam cryptocurrency: siapa mereka dan apa yang mereka lakukan

Per 2025, beberapa pemain utama mendominasi bidang market-making, menentukan kesehatan dan stabilitas ekosistem kripto. Perusahaan-perusahaan ini — Wintermute, GSR, DWF Labs, Amber Group, dan Keyrock — menggunakan algoritma canggih dan pengetahuan mendalam tentang pasar untuk mengelola likuiditas di ratusan platform kripto.

Wintermute: pemimpin dalam perdagangan algoritmik

Wintermute menempati posisi terdepan di antara market-maker terbesar dalam cryptocurrency berkat skala operasinya yang mengesankan. Per Februari 2025, perusahaan ini mengelola aset sekitar $237 juta, tersebar di lebih dari 300 aset on-chain di 30+ blockchain.

Total volume perdagangan Wintermute mencapai hampir $6 triliun per November 2024, mencerminkan kehadirannya yang besar di lebih dari 50 bursa kripto di seluruh dunia — baik terpusat maupun terdesentralisasi.

Apa yang menarik proyek ke Wintermute:

• Cakupan di CEX dan DEX secara bersamaan
• Penggunaan strategi algoritmik kompleks
• Reputasi dan stabilitas yang terbukti di industri

Keterbatasan:

• Mungkin kurang perhatian terhadap token kecil atau niche
• Persaingan dari pemain besar lain mengurangi eksklusivitasnya

GSR: veteran pasar kripto dengan layanan diversifikasi

GSR telah beroperasi di industri kripto selama lebih dari sepuluh tahun, menawarkan rangkaian layanan lengkap: market-making, perdagangan OTC(, dan perdagangan derivatif. Perusahaan ini dipilih oleh penerbit token, investor institusional, penambang, dan platform perdagangan utama.

Per Februari 2025, GSR menginvestasikan dalam portofolio yang mencakup lebih dari 100 perusahaan dan protokol terkemuka dalam ekosistem Web3. Perusahaan ini menyediakan likuiditas di lebih dari 60 bursa kripto, menjadi salah satu market-maker paling terpercaya dalam kripto untuk peluncuran token.

Kekuatan:

• Likuiditas mendalam di banyak platform
• Kehadiran dan koneksi lama di industri
• Spesialisasi dalam pengelolaan likuiditas saat peluncuran

Kelemahan:

• Prioritas pada proyek besar dan klien institusional
• Biaya layanan tinggi untuk proyek kecil

) Keyrock: ketepatan dalam perdagangan algoritmik

Didirikan pada 2017, Keyrock melakukan lebih dari 550.000 transaksi harian di lebih dari 1300 pasar, tersebar di 85 bursa. Ini menjadikannya salah satu perusahaan market-making paling aktif berdasarkan volume transaksi.

Keyrock menawarkan layanan: penciptaan pasar, perdagangan off-chain, desk opsi, solusi treasury, dan pengelolaan pool likuiditas. Perusahaan dikenal dengan pendekatan berbasis data untuk mengoptimalkan likuiditas.

Keunggulan:

• Eksekusi frekuensi tinggi dengan algoritma yang dioptimalkan
• Solusi yang disesuaikan untuk berbagai yurisdiksi regulasi
• Akses ke likuiditas mendalam melalui banyak platform

Tantangan:

• Sumber daya terbatas dibandingkan raksasa industri
• Kurang dikenal dibanding Wintermute dan GSR

DWF Labs: fokus pada portofolio proyek

DWF Labs mengelola portofolio lebih dari 700 proyek, mendukung lebih dari 20% dari top-100 proyek CoinMarketCap dan lebih dari 35% dari top-1000. Perusahaan investasi dan market-making ini beroperasi di lebih dari 60 bursa utama, memperdagangkan aset spot dan derivatif.

DWF Labs menonjol dengan pendekatan berbasis investasi dalam market-making, sering berinvestasi di proyek tahap awal bersamaan dengan menyediakan likuiditas.

Kelebihan:

• Dukungan jaringan luas melalui portofolio proyek
• Solusi OTC yang kompetitif
• Siap berinvestasi di proyek tahap awal

Kekurangan:

• Hanya bekerja dengan proyek dan bursa Tier 1
• Kriteria penilaian dan seleksi proyek yang ketat

Amber Group: pengelolaan modal dalam skala miliaran

Amber Group mengelola modal perdagangan sekitar 1,5 miliar dolar untuk lebih dari 2000 klien institusional. Total volume perdagangannya melebihi 1 triliun dolar per Februari 2025, menjadikannya salah satu market-maker terbesar dalam kripto berdasarkan total aset.

Amber Group dikenal dengan penggunaan alat berbasis AI yang berfokus pada kepatuhan, serta penekanan kuat pada pengelolaan risiko saat beroperasi di berbagai pasar aset digital.

Kelebihan:

• Layanan berbasis AI untuk mengoptimalkan perdagangan
• Rangkaian layanan keuangan lengkap
• Standar pengelolaan risiko tinggi

Kekurangan:

• Hambatan masuk yang tinggi
• Diversifikasi layanan bisa berarti kurang spesialisasi dalam market-making

Bagaimana market-making berfungsi: di balik layar

Market-maker bertindak sebagai penyedia likuiditas tetap, menempatkan order beli dan jual secara bersamaan di berbagai level harga. Prosesnya sebagai berikut:

1. Penempatan order dua arah: Market-maker menempatkan order beli Bitcoin di $87,400 dan order jual di $87,420, menciptakan spread $20.

2. Menghasilkan keuntungan dari spread: Ketika pembeli membeli di $87,420 dan penjual menjual di $87,400, market-maker mendapatkan selisihnya. Dalam ribuan transaksi, ini terkumpul menjadi pendapatan yang stabil.

3. Penyesuaian dinamis: Menggunakan algoritma perdagangan frekuensi tinggi, market-maker terus-menerus menggeser order berdasarkan volatilitas, kedalaman likuiditas, dan aliran order untuk mengoptimalkan spread.

4. Pengelolaan risiko inventaris: Market-maker menyimpan cadangan besar kripto dan melakukan hedging posisi di beberapa bursa untuk meminimalkan dampak pergerakan harga yang tajam.

Market-maker vs market-taker: dua peran dalam perdagangan

Dua peran ini membentuk dinamika pasar kripto:

Market-maker menambah likuiditas melalui order limit yang tetap di buku order menunggu lawan transaksi. Mereka mendapatkan keuntungan dari spread, tetapi menanggung risiko pergerakan harga yang tidak menguntungkan.

Market-taker langsung mengeksekusi transaksi pada harga pasar saat ini, menghapus likuiditas yang ada. Mereka membayar spread, tetapi mendapatkan eksekusi instan.

Interaksi ini menciptakan keseimbangan: market-maker menyediakan kedalaman buku order, sementara market-taker menciptakan aktivitas dan menemukan kecocokan untuk order tersebut. Sistem yang seimbang mengurangi biaya bagi semua peserta pasar.

Mengapa market-maker sangat penting bagi bursa dan trader

Tanpa market-maker, perdagangan kripto akan menjadi kacau. Inilah mengapa mereka tak tergantikan:

1. Meningkatkan likuiditas

Penempatan order beli dan jual secara konstan memastikan kedalaman buku order, memungkinkan transaksi besar tanpa lonjakan harga yang tajam. Mencoba membeli 10 BTC di pasar yang tidak likuid bisa membuat harga melambung; market-maker mencegah hal ini.

2. Mengurangi volatilitas

Pasar kripto dikenal volatilitasnya, tetapi market-maker menstabilkan harga dengan menyesuaikan spread secara dinamis. Saat terjadi kejatuhan, mereka memberikan dukungan di sisi pembelian; saat rally, mereka menahan lonjakan berlebihan melalui penawaran aktif.

3. Penyempitan spread

Spread yang sempit antara harga beli dan jual mengurangi biaya trader dan membuat perdagangan lebih hemat biaya. Market-maker bersaing untuk mendapatkan harga terbaik, yang menyebabkan spread menyempit seiring waktu.

4. Meningkatkan pendapatan bursa

Pasar yang likuid menarik lebih banyak trader. Lebih banyak transaksi = pendapatan komisi yang lebih tinggi untuk bursa. Bursa sering bekerja sama dengan market-maker untuk mendukung listing baru, menyediakan likuiditas instan untuk token yang baru diluncurkan.

Risiko yang dihadapi market-maker

Meski memiliki keuntungan, market-maker menghadapi risiko besar:

Volatilitas pasar: Pergerakan harga yang cepat bisa membalik posisi melawan mereka. Jika mereka memegang inventaris besar dan pasar bergerak tidak sesuai harapan, kerugian besar bisa terjadi.

Risiko inventaris: Market-maker memegang volume besar kripto. Jika aset tiba-tiba kehilangan nilai, mereka bisa mengalami kerugian besar, terutama di pasar yang tidak likuid.

Ancaman teknologi: Gangguan sistem, kesalahan algoritma, atau serangan siber bisa mengganggu operasi perdagangan dan menyebabkan kerugian. Masalah delay sangat berbahaya di pasar yang bergerak cepat, di mana order dieksekusi pada harga yang tidak diinginkan.

Ketidakpastian regulasi: Regulasi kripto bervariasi dan bisa berubah kapan saja. Di beberapa yurisdiksi, market-making bisa diklasifikasikan sebagai manipulasi pasar, yang berujung pada konsekuensi hukum. Biaya kepatuhan meningkat bagi perusahaan yang beroperasi di banyak pasar global.

Kesimpulan: market-maker sebagai pilar pasar kripto

Market-maker adalah arsitek yang berada di balik sebagian besar transaksi kripto yang Anda lakukan. Market-maker terbesar dalam cryptocurrency — Wintermute, GSR, DWF Labs, Amber Group, dan Keyrock — menggunakan teknologi dan pengalaman mereka untuk menyediakan likuiditas yang menggerakkan pasar.

Tanpa kehadiran dan investasi mereka dalam sistem perdagangan canggih, pasar kripto akan menjadi tidak likuid, volatil, dan tidak terjangkau. Peran mereka dalam menjaga efisiensi pasar dan menarik trader sangat tak ternilai.

Namun, mereka juga menghadapi risiko yang meningkat: tantangan teknologi, ketidakpastian regulasi, dan volatilitas pasar. Seiring perkembangan perdagangan kripto, market-maker akan tetap menjadi pemain kunci dalam membentuk pasar aset digital yang lebih matang, stabil, dan terbuka untuk semua peserta — baik ritel maupun institusional.