Mengungkap Rahasia Pembuat Pasar Cryptocurrency: Bagaimana Penyedia Likuiditas Mengubah Ekosistem Perdagangan

Market Maker dalam Nilai Inti di Pasar Cryptocurrency

Dalam operasi 24/7 perdagangan cryptocurrency, ada satu peran yang sangat penting namun sering diabaikan—market maker (pembuat pasar). Para trader profesional, lembaga, atau perusahaan algoritma trading ini secara terus-menerus menempatkan order beli dan jual, menyuntikkan likuiditas yang terus-menerus ke seluruh ekosistem.

Tanpa mereka, apa yang akan dihadapi trader? Spread harga yang besar, volatilitas harga yang ekstrem, kesulitan dalam mengeksekusi order besar—itulah gambaran pasar crypto tanpa market maker. Kehadiran market maker mengubah semua ini, memastikan trader dapat dengan cepat dan mudah membeli dan menjual aset kapan saja dan di mana saja dengan harga yang wajar.

Mekanisme Kerja Market Maker: Dari Teori ke Praktik

Kerja market maker tampak sederhana, tetapi sebenarnya melibatkan algoritma kompleks dan manajemen risiko. Tugas utama mereka adalah menyeimbangkan permintaan dan penawaran, menjaga stabilitas pasar.

Proses Operasi Dasar

Sebagai contoh Bitcoin (BTC), harga saat ini sekitar $86.90K. Seorang market maker mungkin akan menempatkan dua order sekaligus:

• Order beli: $86,890 (membeli BTC)
• Order jual: $86,910 (menjual BTC)

Selisih harga $20 ini adalah sumber keuntungan mereka. Proses ini tampak kecil, tetapi ketika volume trading mencapai ribuan transaksi, selisih kecil ini terkumpul menjadi pendapatan yang signifikan.

Kekuatan Trading Frekuensi Tinggi

Market maker modern tidak lagi memasang order secara manual. Mereka mengandalkan algoritma trading frekuensi tinggi (HFT), yang dapat mengeksekusi ribuan transaksi dalam hitungan milidetik. Sistem ini:

• Memantau kedalaman pasar dan volatilitas secara real-time
• Secara otomatis menyesuaikan harga beli dan jual berdasarkan aliran order
• Melakukan lindung nilai risiko antar berbagai bursa
• Mengumpulkan keuntungan kecil secara berkelanjutan untuk mencapai target profit

Market Maker dan Market Taker: Peran Berbeda, Tujuan Sama

Market Maker vs Market Taker

Market maker adalah penyedia likuiditas. Mereka menempatkan order di muka, menunggu trader lain untuk mengeksekusi. Ini seperti pengecer yang menimbun barang dan menunggu pelanggan membeli.

Market taker adalah konsumen likuiditas. Mereka langsung melakukan transaksi sesuai harga yang ada, seperti pelanggan yang langsung membeli barang dari rak.

Interaksi keduanya menciptakan ekosistem trading yang lengkap—maker menyediakan pilihan, taker menghasilkan aktivitas trading. Keseimbangan ini membuat pasar memiliki likuiditas yang cukup dan biaya transaksi yang wajar.

Raksasa Industri: Market Maker yang Perlu Diperhatikan Hingga 2025

Wintermute: Pemimpin dalam Algoritma Trading

Per Februari 2025, Wintermute mengelola sekitar 2,37 miliar dolar aset, mencakup lebih dari 300 proyek di lebih dari 30 blockchain. Mereka menyediakan likuiditas di lebih dari 50 bursa crypto global, dengan volume trading mendekati 6 triliun dolar (per November 2024).

Kelebihan: Cakupan luas, strategi canggih, reputasi baik di industri

Keterbatasan: Kurang fokus pada koin kecil, dukungan terbatas untuk proyek awal

GSR: Penyedia Likuiditas Serba Bisa

Dengan pengalaman 10 tahun, GSR telah menginvestasikan lebih dari 100 proyek ekosistem crypto, aktif di lebih dari 60 bursa, menyediakan layanan market making, OTC, dan derivatif.

Kelebihan: Pengalaman luas, layanan lengkap, dukungan tingkat institusi

Keterbatasan: Fokus utama pada proyek besar, biaya relatif tinggi

DWF Labs: Mesin Penggerak Investasi dan Market Making

Mengelola portofolio lebih dari 700 proyek, mendukung lebih dari 20% dari 100 proyek teratas di CoinMarketCap dan lebih dari 35% dari 1000 proyek teratas. Beroperasi di lebih dari 60 bursa top, melakukan trading spot dan derivatif secara bersamaan.

Kelebihan: Seleksi proyek ketat, peluang investasi awal, eksekusi kuat

Keterbatasan: Hanya bekerja sama dengan proyek Tier 1, hambatan masuk tinggi

Amber Group dan Keyrock sebagai Pelengkap

Amber Group mengelola sekitar 1,5 miliar dolar modal trading, melayani lebih dari 2000 klien institusi, menekankan AI dan manajemen risiko.

Keyrock memproses 550.000 transaksi per hari, mencakup 85 bursa dan lebih dari 1300 pasar, menawarkan solusi kustomisasi.

Kontribusi Inti Market Maker terhadap Bursa

1. Revolusi Likuiditas

Kehadiran market maker secara langsung meningkatkan kedalaman order book. Sebagai contoh, membeli 10 BTC di bursa dengan market maker, transaksi ini dapat berjalan lancar tanpa menyebabkan volatilitas besar. Di pasar yang kekurangan likuiditas, order yang sama bisa menyebabkan harga melonjak tajam.

2. Stabilitas Harga

Pasar crypto terkenal dengan volatilitasnya. Market maker secara terus-menerus menyesuaikan spread harga beli dan jual, menahan kenaikan berlebihan saat pasar bullish dan memberikan dukungan beli saat bearish, sehingga memuluskan kurva harga.

3. Peningkatan Efisiensi Pasar

Penemuan harga yang wajar berarti harga aset mencerminkan permintaan pasar yang sebenarnya, bukan distorsi akibat kekurangan likuiditas. Ini menghasilkan:

• Spread beli/jual yang lebih kecil
• Eksekusi order yang lebih cepat
• Biaya transaksi yang lebih rendah

4. Volume dan Pendapatan yang Meningkat

Pasar yang likuid menarik lebih banyak trader, volume trading yang meningkat langsung meningkatkan pendapatan biaya bursa, menciptakan siklus positif. Saat token baru diluncurkan, likuiditas awal yang disediakan market maker sangat penting untuk keberhasilan proyek.

Risiko dan Tantangan yang Dihadapi Market Maker

Meskipun memainkan peran penting, kerja market maker tidak tanpa risiko.

Risiko Pasar

Volatilitas ekstrem di pasar crypto bisa membalik posisi market maker dalam hitungan detik. Saat harga bergerak cepat, mereka mungkin tidak mampu menyesuaikan order tepat waktu, menyebabkan kerugian tak terduga.

Risiko Persediaan

Memiliki sejumlah besar aset crypto untuk menyediakan likuiditas berarti menghadapi kerugian besar saat harga turun. Risiko ini terutama besar di pasar dengan likuiditas rendah.

Risiko Teknologi

Ketergantungan pada sistem HFT membuat market maker rentan terhadap gangguan sistem, keterlambatan jaringan, atau serangan hacker. Gangguan teknologi apa pun bisa menyebabkan eksekusi harga yang merugikan.

Risiko Regulasi

Definisi hukum tentang market maker berbeda-beda di tiap negara. Di beberapa wilayah, aktivitas market maker bisa dianggap sebagai manipulasi pasar, membawa konsekuensi hukum dan biaya kepatuhan yang tinggi.

Kesimpulan: Posisi Wajib Market Maker dalam Perdagangan Crypto Modern

Market maker di ekosistem crypto telah melampaui peran sederhana sebagai penyedia likuiditas. Mereka adalah penjaga kesehatan pasar. Dari menstabilkan fluktuasi harga, menarik trader, mendukung peluncuran proyek baru, hingga mendorong kematangan industri, kontribusi market maker tak terbantahkan.

Namun, peran ini tidak tanpa harga. Mereka menghadapi tantangan pasar, teknologi, dan regulasi yang berlapis-lapis. Justru karena keberadaan dan operasional profesional mereka, pasar trading crypto dapat berkembang dari pertumbuhan liar menuju pasar yang terorganisir dan matang.

Bagi trader, memahami peran market maker berarti memahami mengapa terkadang membeli dan menjual begitu mudah, dan mengapa harga bisa begitu stabil. Bagi bursa, bekerja sama dengan market maker yang handal menjadi syarat penting untuk tetap kompetitif. Pada 2025 dan seterusnya, peran ini akan menjadi semakin krusial.