Market maker dalam Perdagangan Kripto: Bagaimana Mereka Menyediakan Likuiditas dan Stabilitas Pasar

Коли Anda memperdagangkan cryptocurrency, di balik layar bekerja peserta pasar khusus yang memastikan kelancaran transaksi dan mencegah lonjakan harga yang tajam. Subjek ini — market maker — adalah fondasi dari bursa cryptocurrency modern, baik yang terpusat (CEX) maupun yang terdesentralisasi (DEX). Tanpa mereka, pasar kripto akan jauh lebih tidak stabil, dengan spread yang lebar antara harga beli dan jual, likuiditas rendah, dan kesulitan dalam mengeksekusi pesanan besar.

Cerita panjang ini akan membahas bagaimana sebenarnya para market maker bekerja, strategi trading apa yang mereka gunakan, bagaimana mereka berbeda dari market taker, perusahaan mana yang memimpin di bidang ini pada tahun 2025, dan risiko apa yang menyertai aktivitas ini.

Apa yang Dilakukan Market Maker Utama?

Market maker adalah peserta aktif pasar yang menempatkan order beli dan jual secara bersamaan untuk satu cryptocurrency yang sama. Alih-alih menunggu pasar bergerak ke arahnya, market maker secara terus-menerus menampilkan tawaran untuk membeli dan menjual dengan harga berbeda.

Ide utamanya sederhana: jika market maker menawarkan untuk membeli BTC seharga $100.000 dan sekaligus menjualnya seharga $100.010, selisihnya — $10 — adalah pendapatannya. Spread (selisih antara bid dan ask) mungkin tampak kecil, tetapi ketika dipertimbangkan ribuan transaksi setiap hari, ini menghasilkan aliran keuntungan yang signifikan.

Market maker bergantung pada algoritma kompleks dan bot trading yang memungkinkan mereka:

• Merespons perubahan kondisi pasar secara instan
• Mengelola posisi di beberapa bursa sekaligus
• Meminimalkan pengaruh fluktuasi harga melalui hedging
• Mengeksekusi ribuan transaksi dengan latensi minimal

Bagaimana Strategi Trading Market Maker Dibentuk dan Berfungsi

Market maker modern tidak sekadar menempatkan order secara acak — mereka menggunakan strategi trading kompleks yang disesuaikan dengan kondisi pasar yang selalu berubah.

Komponen Utama Strategi Perdagangan

Penetapan Harga Dinamis: Market maker secara terus-menerus menyesuaikan spread mereka tergantung volatilitas. Di pasar yang tenang, spread bisa lebih ketat (misalnya, $5), sementara saat turbulensi membesar, spread diperlebar $50 atau lebih besar untuk melindungi dari fluktuasi mendadak.

Manajemen Inventaris: Market maker memegang volume besar aset digital untuk menyediakan likuiditas. Tapi ini juga berarti mereka harus mengelola risiko — mereka secara aktif melakukan hedging posisi di bursa lain atau melalui kontrak futures agar tidak terjebak dengan posisi besar jika pasar bergerak tidak sesuai keinginan mereka.

Perdagangan Frekuensi Tinggi (HFT): Beberapa market maker melakukan jutaan transaksi kecil dalam hitungan detik, menggunakan algoritma canggih dan koneksi langsung ke bursa. Ini memungkinkan mereka memperoleh keuntungan dari perubahan harga mikroskopis yang tidak bisa dilihat mata manusia.

Analisis Buku Pesanan (Order Book Analysis): Bot menganalisis kedalaman likuiditas, penempatan order limit, dan aliran order untuk memprediksi pergerakan harga jangka pendek dan menempatkan posisi mereka secara strategis.

Contoh Strategi Nyata

Bayangkan seorang market maker memulai hari dengan posisi 100 BTC. Ia secara bersamaan menempatkan:

• Order beli di $100.000 untuk 50 BTC
• Order jual di $100.010 untuk 50 BTC

Jika sepanjang hari kedua order ini terpenuhi sepenuhnya, market maker mendapatkan $500 keuntungan (50 × $10). Posisinya kembali ke 100 BTC, dan siklus ini diulang. Jika ini terjadi ratusan kali dalam sehari, pendapatan terkumpul hingga jutaan dolar.

Market Maker dan Market Taker: Peran Berbeda, Sistem Sama

Untuk memahami mengapa market maker sangat penting, perlu membandingkan mereka dengan market taker.

Market maker menempatkan order limit dan menunggu orang lain yang mengeksekusinya. Mereka menambah likuiditas ke pasar.

Market taker mengeksekusi order secara langsung dengan harga pasar saat ini. Mereka mengambil likuiditas dari pasar.

Contohnya: Anda melihat BTC diperdagangkan di $100.010 dan langsung ingin membelinya. Anda klik “beli dengan harga pasar” — Anda adalah taker. Order jual yang baru Anda eksekusi kemungkinan besar berasal dari market maker yang mendapatkan spread-nya.

Tanpa market maker, mencoba menempatkan order limit bisa memakan waktu berjam-jam tanpa eksekusi. Tanpa market taker, market maker akan terhambat dengan posisi yang tidak likuid. Keduanya diperlukan untuk menjaga pasar yang sehat.

Siapa Pemimpin dalam Market Making di 2025?

Beberapa perusahaan terkemuka mendominasi pasar market making crypto, menentukan aliran likuiditas global.

$10 Wintermute Wintermute tetap menjadi salah satu pemain terbesar di industri ini. Pada Februari 2025, mereka mengelola sekitar ###juta dalam lebih dari 300 aset on-chain di 30+ blockchain. Volume perdagangan perusahaan mencapai hampir $237 triliun $6 menurut data November 2024(.

Wintermute beroperasi di lebih dari 50 bursa kripto dan dikenal dengan algoritma trading canggih serta kemampuan mengelola risiko di pasar yang cepat berubah.

Kelebihan: Volume besar, hadir di CEX dan DEX, reputasi terpercaya.

Kekurangan: Kurang aktif di token kecil atau niche; kompetisi tinggi dari raksasa lain.

) GSR ###Genesis Volatility Trading( GSR adalah perusahaan trading dengan lebih dari satu dekade pengalaman di industri kripto. Mereka tidak hanya fokus pada market making, tetapi juga OTC trading dan derivatif, melayani penerbit token, investor institusional, dan penambang.

Per Februari 2025, GSR telah berinvestasi di lebih dari 100 proyek dan protokol, menunjukkan integrasi mendalam dalam ekosistem kripto. Mereka menyediakan likuiditas di lebih dari 60 bursa global.

Kelebihan: Layanan lengkap, likuiditas mendalam, fokus pada peluncuran token baru.

Kekurangan: Lebih fokus pada proyek besar; biaya lebih tinggi untuk perusahaan kecil.

) Amber Group Amber Group mengelola sekitar 1,5 miliar dolar dalam modal perdagangan untuk lebih dari 2000 klien institusional. Pada Februari 2025, volume perdagangan kumulatif mereka melebihi 1 triliun dolar.

Perusahaan ini menonjol dengan layanan berbasis AI, manajemen risiko, dan pendekatan komprehensif terhadap aktivitasnya.

Kelebihan: Metode AI canggih, manajemen risiko, layanan lengkap.

Kekurangan: Persyaratan masuk tinggi; tidak selalu cocok untuk proyek baru.

Keyrock

Keyrock melakukan lebih dari 550.000 transaksi setiap hari di 1.300+ pasar dan 85 bursa ###per Februari 2025(. Didirikan pada 2017, mereka menawarkan market making, OTC trading, manajemen kas, dan pengembangan ekosistem.

Kelebihan: Strategi trading algoritmik, solusi personal, pendekatan berbasis data.

Kekurangan: Kurang dikenal dibanding raksasa; mungkin memiliki biaya lebih tinggi untuk layanan khusus.

) DWF Labs DWF Labs mengelola portofolio lebih dari 700 proyek, mendukung lebih dari 20% dari Top-100 proyek menurut CoinMarketCap dan 35% dari Top-1000. Mereka menyediakan likuiditas di lebih dari 60 bursa terkemuka, melakukan trading di pasar spot dan derivatif.

Kelebihan: Dukungan luas untuk proyek, investasi awal, trading spot dan derivatif.

Kekurangan: Kriteria seleksi proyek ketat; tidak mengambil proyek sangat awal.

Manfaat yang Diberikan Market Maker kepada Bursa?

Market maker tidak hanya trading untuk diri sendiri — mereka membentuk ekosistem tempat bursa beroperasi.

Likuiditas sebagai Nilai Utama

Market maker secara terus-menerus menambah kedalaman buku order di bursa. Tanpa mereka, upaya membeli atau menjual jumlah besar aset pertama kali bisa secara signifikan mengubah harga. Dengan market maker, transaksi besar dapat dieksekusi tanpa slippage yang berarti.

Stabilitas Harga

Pasar kripto dikenal dengan volatilitasnya, tetapi market maker bertindak sebagai peredam. Mereka secara dinamis menyesuaikan spread, memastikan fluktuasi mendadak tidak membuat pasar menjadi sangat kacau. Saat pasar turun, mereka sering memberikan dukungan dari sisi pembelian; saat puncak, mereka menawarkan aktifitas aktif.

Lebih Banyak Trader = Lebih Banyak Komisi

Pasar yang likuid menarik trader ritel dan institusional. Lebih banyak aktivitas berarti lebih banyak komisi untuk bursa dari trading. Bursa sering bekerja sama dengan market maker melalui perjanjian formal untuk memastikan likuiditas terus-menerus saat peluncuran token baru.

Efisiensi Penetapan Harga

Market maker membantu proses penemuan harga — proses di mana pasar menemukan nilai wajar suatu aset. Spread yang lebih kecil dan eksekusi cepat memastikan harga mencerminkan permintaan dan penawaran sebenarnya, bukan hambatan teknis.

Risiko yang Dihadapi Market Maker

Meskipun konsepnya tampak sederhana, market maker menghadapi risiko serius.

Risiko Volatilitas: Pasar kripto bisa bergerak sangat cepat. Jika market maker memegang posisi besar dan pasar bergerak berlawanan lebih cepat dari bot bisa merespons, kerugian bisa menjadi bencana.

Risiko Inventarisasi: Market maker memegang volume besar aset untuk menyediakan likuiditas. Jika nilai aset ini tiba-tiba jatuh, mereka akan mengalami kerugian di portofolio mereka. Ini sangat berbahaya di pasar altcoin dengan likuiditas rendah, di mana fluktuasi harga jauh lebih besar.

Gangguan Teknologi: Algoritma dan sistem HFT adalah sistem kompleks. Serangan siber, bug kode, atau keterlambatan koneksi bisa mengganggu seluruh strategi trading. Dalam satu kasus, gangguan teknis mendadak menyebabkan market maker menempatkan order dengan harga tidak sesuai, mengakumulasi kerugian besar dalam hitungan menit.

Ketidakpastian Regulasi: Regulasi kripto terus berubah. Beberapa yurisdiksi menganggap market making sebagai potensi manipulasi pasar. Biaya kepatuhan untuk market maker yang beroperasi secara global bisa sangat tinggi.

Persaingan dan Penekanan Spread: Seiring meningkatnya kompetisi antar market maker, spread menjadi semakin kompetitif ###lebih kecil(, mengurangi margin keuntungan setiap peserta.

Kesimpulan: Market Maker sebagai Tulang Punggung Perdagangan Kripto

Market maker bukan sekadar peserta pasif. Mereka adalah arsitek aktif pasar kripto yang menggunakan strategi market maker trading canggih untuk mengelola likuiditas, meminimalkan volatilitas, dan memastikan bursa tetap kompetitif dan menarik.

Dari Wintermute hingga GSR, dari Keyrock hingga DWF Labs — perusahaan-perusahaan ini setiap hari mengelola triliunan dolar, memastikan Anda dapat membeli atau menjual cryptocurrency tanpa penundaan besar atau harga yang mengerikan.

Namun, peran mereka disertai risiko serius — dari volatilitas pasar hingga gangguan teknologi dan ketidakpastian regulasi. Meski begitu, tanpa mereka, perdagangan kripto akan menjadi kacau, mahal, dan tidak efisien.

Seiring perkembangan industri kripto, kemungkinan besar market maker akan menjadi semakin penting dalam membangun pasar aset digital yang matang, likuid, dan andal secara global.