Mengapa Layanan Market Making di Crypto Sangat Penting untuk Kesehatan Pasar?

Masalah Dasar : Likuiditas Tidak Cukup Tanpa Intervensi Spesialis

Bayangkan sebuah pasar cryptocurrency di mana tidak ada pelaku khusus yang secara konstan menjaga kehadiran untuk memfasilitasi pertukaran. Akibatnya akan sangat merugikan: selisih harga yang sangat dalam antara tawaran beli dan jual, volatilitas ekstrem, dan hampir pasti tidak mampu mengeksekusi transaksi besar tanpa mengubah harga pasar secara dramatis. Inilah alasan utama mengapa market maker—entitas yang secara terus-menerus menyediakan layanan crypto market making—menjadi pilar tak terlihat yang menopang seluruh ekosistem cryptocurrency.

Berbeda dengan pasar saham konvensional yang beroperasi sesuai jam tertentu, dunia crypto beroperasi 24 jam sehari, 7 hari seminggu. Ketersediaan terus-menerus ini membutuhkan infrastruktur canggih yang mampu menjaga keseimbangan antara penawaran dan permintaan setiap saat. Tanpa penjaga pasar ini, trader individu akan menghadapi biaya transaksi yang sangat tinggi dan waktu eksekusi yang tidak pasti.

Bagaimana Sebenarnya Proses Penciptaan Likuiditas Berfungsi

Mekanisme market making didasarkan pada prinsip elegan: menempatkan secara bersamaan order beli dan jual untuk aset yang sama, menciptakan spread yang menguntungkan (spread) antara kedua level harga tersebut. Mari kita ambil contoh konkret dengan Bitcoin (BTC) :

Seorang penyedia market making dapat menawarkan:

• Tawaran beli (bid) : 100.000 $
• Tawaran jual (ask) : 100.010 $

Selisih 10 $ ini merupakan margin keuntungan. Melalui ribuan transaksi harian di berbagai bursa, spread ini terkumpul dan menghasilkan aliran pendapatan yang stabil dan dapat diprediksi. Tetapi mekanisme ini jauh melampaui sekadar arbitrase: ia secara fundamental merestrukturisasi dinamika pasar.

Tiga Pilar Operasi

1. Penyediaan Likuiditas Berkelanjutan
Algoritma trading canggih menganalisis secara real-time kedalaman order book, volatilitas saat ini, dan aliran transaksi masuk. Sistem ini secara dinamis menyesuaikan level harga dan volume yang ditawarkan untuk menarik counterparty perdagangan. Saat volatilitas memuncak, spread melebar (lebih risiko = lebih imbalan). Pada periode tenang, spread mengecil (kurang risiko = margin lebih kecil tetapi volume tinggi).

2. Manajemen Inventaris yang Pintar
Market maker tidak hanya menempatkan order; mereka secara aktif mengelola inventaris mereka dalam crypto. Untuk menetralkan risiko, mereka mendiversifikasi posisi mereka di berbagai bursa—baik yang terpusat maupun terdesentralisasi (CEX dan DEX)—dan menutupi eksposur mereka di pasar lain. Pengelolaan inventaris ini mencegah akumulasi posisi yang tidak disengaja yang dapat menyebabkan kerugian besar saat penarikan dari pasar.

3. Eksekusi Berkecepatan Tinggi
Beberapa penyedia mengeksekusi ribuan transaksi per detik berkat sistem HFT (high-frequency trading). Kecepatan ekstrem ini memungkinkan penyesuaian hampir seketika terhadap variasi mikro pasar, meminimalkan eksposur terhadap guncangan harga.

Pelaku Utama Market Making Crypto di 2025

Wintermute : Pemimpin Tanpa Tanding

Wintermute menguasai lanskap dengan kehadiran besar. Pada Februari 2025, perusahaan mengelola sekitar 237 juta dolar dalam aset yang dapat didistribusikan di lebih dari 300 token di 30 blockchain berbeda. Volume trading kumulatifnya mendekati 6 triliun dolar (dicatat pada November 2024), didukung oleh liputan di lebih dari 50 platform pertukaran secara global.

Kelebihan: Liputan geografis luar biasa, teknologi trading algoritmik mutakhir, reputasi yang diperkuat oleh tahun-tahun operasi stabil.

Keterbatasan: Fokus pada aset kapitalisasi besar, minat rendah terhadap token niche atau proyek tahap awal.

GSR : Investor-Penyedia

GSR melampaui peran sekadar market maker. Dengan pengalaman lebih dari satu dekade, perusahaan ini menggabungkan trading tradisional (OTC, derivatif) dan market making. Selain lebih dari 60 platform liputan, GSR telah berinvestasi di lebih dari 100 protokol dan perusahaan Web3 utama, memberinya pemahaman sistemik unik tentang ekosistem.

Kelebihan: Keahlian institusional mendalam, jaringan investasi sinergis, dukungan jangka panjang untuk pengembangan token.

Keterbatasan: Terfokus pada proyek besar, tarif tinggi untuk usaha kecil, prosedur kualifikasi ketat.

Amber Group : Platform Teknologi

Amber Group mengelola 1,5 miliar dolar modal trading untuk lebih dari 2.000 klien institusional, dengan volume kumulatif melebihi 1 triliun dolar. Perusahaan ini mengandalkan AI untuk mengoptimalkan strategi mereka dan menempatkan perhatian pada kepatuhan regulasi.

Kelebihan: Pendekatan tech-first dengan AI, layanan keuangan lengkap, pengelolaan risiko canggih.

Keterbatasan: Ambang masuk tinggi, perhatian tersebar di berbagai bidang, kurang cocok untuk startup crypto.

Keyrock : Spesialis Pasar Besar

Sejak didirikan pada 2017, Keyrock memproses lebih dari 550.000 transaksi harian di 1.300 pasar berbeda melalui 85 platform pertukaran. Perusahaan ini menawarkan rangkaian lengkap (market making, OTC, desk options, pengelolaan kas, solusi ekosistem).

Kelebihan: Spesialisasi teknologi, solusi yang dapat disesuaikan dengan berbagai rezim regulasi, optimalisasi berbasis data untuk likuiditas.

Keterbatasan: Sumber daya lebih kecil dibanding raksasa, biaya potensial lebih tinggi untuk solusi kustom, pengenalan merek yang kurang luas.

DWF Labs : Investor-Penyedia Likuiditas

DWF Labs menggabungkan investasi dan market making. Portofolionya mencakup lebih dari 700 proyek, termasuk lebih dari 20% dari 100 token teratas dan 35% dari 1.000 token teratas menurut CoinMarketCap. Aktif di lebih dari 60 platform besar, DWF beroperasi di pasar spot maupun derivatif.

Kelebihan: Keahlian dalam pendanaan proyek, solusi OTC kompetitif, dukungan langsung kepada startup.

Keterbatasan: Sangat selektif (hanya level 1), prosedur penilaian yang ketat, tidak dapat diakses proyek kecil.

Manfaat Konkret untuk Pertukaran dan Trader

Likuiditas Mendalam dan Eksekusi Lancar

Tanpa market maker, membeli 10 BTC akan menyebabkan kenaikan harga yang drastis karena volume jual yang tidak cukup. Dengan kehadiran mereka, pembelian yang sama dieksekusi pada harga stabil berkat order yang sudah diposisikan sebelumnya. Pertukaran mendapatkan volume trading yang meningkat (lebih banyak komisi) dan trader mendapatkan pengalaman yang lebih dapat diprediksi.

Stabilisasi Harga dan Pengurangan Volatilitas

Market maker menyerap guncangan likuiditas. Saat terjadi penjualan panik, mereka memperkuat tawaran beli untuk menangkap gelombang penurunan. Saat rally, mereka meningkatkan tawaran jual untuk membatasi euforia. Peran “stabilisator” ini sangat penting terutama pada altcoin dengan volume rendah.

Penemuan Harga yang Efisien

Dengan menyesuaikan kutipan bidirectional mereka secara terus-menerus, market maker memungkinkan pasar untuk mendekati harga keseimbangan sejati berdasarkan penawaran dan permintaan nyata, bukan spekulasi atau kekurangan likuiditas.

Daya Tarik Kutipan Baru

Proyek jarang meluncurkan token tanpa memastikan adanya likuiditas awal. Kemitraan dengan market maker profesional menjamin adanya basis order sejak hari pertama, menarik trader institusional dan ritel.

Risiko Inheren dari Aktivitas Ini

Paparan terhadap Volatilitas Ekstrem

Market maker memegang posisi besar dalam cryptocurrency. Keruntuhan mendadak bisa menjebak mereka. Jika pasar turun terlalu cepat, algoritma mereka tidak dapat menyesuaikan harga cukup cepat, menyebabkan kerugian besar dan hasil negatif.

Risiko Inventaris

Mengumpulkan 237 juta dolar dalam crypto (seperti Wintermute) menimbulkan risiko deposit besar jika harga anjlok. Di pasar yang kurang likuid, fluktuasi harga menjadi lebih besar, menciptakan kerentanan yang meningkat.

Kerentanan Teknologi

Sistem HFT dan algoritma trading adalah arsitektur kompleks yang rentan terhadap gangguan. Kegagalan kritis, latensi jaringan, atau serangan siber dapat menonaktifkan seluruh strategi, menghasilkan kerugian tak terduga. Kesalahan eksekusi (mengeksekusi pada harga yang salah) bisa sangat merugikan di pasar yang bergerak cepat.

Lanskap Regulasi yang Tidak Pasti

Regulator global masih kesulitan mengkategorikan crypto market making. Beberapa yurisdiksi menganggapnya sebagai bentuk manipulasi pasar. Biaya kepatuhan untuk beroperasi secara multinasional membebani margin, dan pengetatan regulasi mendadak dapat memutus seluruh strategi.

Ringkasan: Keseimbangan yang Diperlukan

Market making crypto bukanlah kemewahan tetapi kebutuhan. Tanpa penyedia likuiditas khusus ini, ekosistem akan runtuh di bawah beban sendiri: spread besar, eksekusi tidak mungkin, volatilitas tak terkendali. Melalui layanan crypto market making mereka, perusahaan seperti Wintermute, GSR, Amber Group, Keyrock, dan DWF Labs membangun stabilitas yang menjadi fondasi bagi trader dari semua tingkat.

Namun, stabilitas ini memiliki biaya: pelaku ini beroperasi di lautan yang bergelombang, rentan terhadap guncangan pasar, kerentanan teknologi, dan ketidakpastian regulasi. Industri harus terus berkembang untuk menyeimbangkan efisiensi pasar dengan perlindungan peserta. Mengakui peran vital market maker, sekaligus memahami risiko yang mereka bawa, adalah kunci untuk membangun ekosistem crypto yang matang, tangguh, dan dapat diakses oleh semua.