Siapa yang menjaga ketertiban pasar dalam perdagangan kripto? Memahami lebih dalam mekanisme kerja Market Maker

Mengapa Likuiditas Sangat Penting?

Dalam perdagangan cryptocurrency, apakah Anda pernah ingin membeli atau menjual suatu koin dengan cepat, tetapi menemukan buku pesanan kosong? Saat itulah Anda akan merasakan pentingnya Market Maker. Para trader profesional dan lembaga ini seperti pelumas pasar, yang terus-menerus menyediakan harga beli dan jual, memastikan transaksi berjalan lancar.

Bagaimana jika pasar tanpa Market Maker? Trader akan menghadapi spread yang membesar berkali-kali lipat, volatilitas harga yang ekstrem, bahkan pesanan besar tidak dapat dieksekusi. Keberadaan para market maker inilah yang menjaga likuiditas dan stabilitas ekosistem crypto.

Siapa sebenarnya Market Maker?

Dalam dunia cryptocurrency, Market Maker adalah trader, lembaga, atau sistem algoritma yang secara terus-menerus menempatkan order beli dan jual untuk menyediakan likuiditas. Berbeda dengan trader biasa yang bertujuan “beli rendah jual tinggi”, Market Maker utama meraih keuntungan dari spread—selisih kecil antara harga beli dan jual mereka.

Lembaga keuangan besar, hedge fund, dan perusahaan trading profesional (seperti Wintermute, GSR, Amber Group, dll) mendominasi bidang ini. Namun, trader ritel juga dapat berpartisipasi secara kecil melalui order limit, memberikan kontribusi likuiditas ke pasar.

Bagaimana Market Maker bekerja dalam praktik?

Bayangkan sebuah skenario konkret:

Langkah pertama: Membuat peluang dengan order

• Market Maker menempatkan order beli Bitcoin (BTC) di harga 100.000 USD
• Sementara itu, mereka menempatkan order jual di harga 100.010 USD
• Selisih 10 USD ini adalah ruang keuntungan mereka

Langkah kedua: Transaksi berlangsung terus-menerus

• Trader menerima harga jual 100.010 USD, Market Maker menyelesaikan satu transaksi jual
• Segera menambahkan order beli di 100.000 USD, menjaga kedalaman buku pesanan
• Setiap transaksi tampak kecil, tetapi ribuan transaksi terkumpul menjadi pendapatan yang signifikan

Langkah ketiga: Manajemen risiko tidak boleh diabaikan

• Market Maker tidak boleh sembarangan menimbun aset tertentu
• Mereka melakukan hedging posisi di berbagai bursa untuk melindungi dari risiko volatilitas harga
• Banyak Market Maker top menggunakan algoritma high-frequency trading (HFT), mengeksekusi ribuan transaksi per detik, cepat menyesuaikan diri dengan perubahan pasar

Langkah keempat: Pengambilan keputusan cerdas

• Market Maker modern bergantung pada robot trading kompleks
• Robot ini menyesuaikan spread secara real-time berdasarkan kedalaman buku pesanan, volatilitas pasar, dan aliran transaksi
• Tujuannya adalah menemukan keseimbangan optimal antara risiko dan keuntungan

Siapa yang mengambil order, dan apa bedanya dengan Market Maker?

Memahami perbedaan antara Market Maker dan peserta pasar lainnya membantu Anda memahami dinamika pasar.

Market Maker: Penyedia Likuiditas

• Menempatkan order terlebih dahulu, menunggu lawan transaksi untuk menyelesaikan
• Menambah kedalaman buku pesanan melalui order limit
• Mempertahankan harga beli dan jual secara jangka panjang
• Sumber keuntungan dari akumulasi spread

Peserta pasar (pengambil order): eksekutor langsung

• Melakukan transaksi segera pada harga pasar saat ini
• Mengurangi likuiditas yang ada, bukan menambahnya
• Mengejar masuk dan keluar pasar dengan cepat
• Biasanya membayar biaya lebih tinggi (kerugian dari spread)

Contoh: Seorang trader ingin membeli BTC seharga 100.010 USD secara langsung, mereka menerima order jual dari Market Maker dan menyelesaikan transaksi secara instan. Market Maker mendapatkan keuntungan dari spread transaksi ini.

Keseimbangan pasar sangat penting

• Market Maker memastikan selalu ada order yang bisa dieksekusi
• Permintaan transaksi dari trader membuat order Market Maker terus-menerus cocok
• Kondisi yang seimbang menghasilkan slippage rendah, buku pesanan dalam, dan biaya transaksi yang murah

Para Market Maker terkemuka tahun 2025

Wintermute: Raksasa likuiditas global

Wintermute adalah perusahaan algoritma trading terkemuka, hingga Februari 2025 mengelola sekitar 3 miliar USD aset on-chain, melayani lebih dari 30 blockchain. Perusahaan ini menyediakan likuiditas di lebih dari 50 bursa crypto di seluruh dunia, dengan volume transaksi mendekati 6 triliun USD pada November 2024.

Kelebihan

• Meliputi bursa terpusat dan terdesentralisasi
• Strategi algoritma canggih
• Reputasi industri yang kuat

Keterbatasan

• Kompetisi sangat ketat
• Kurang fokus pada koin niche
• Sedikit mendukung proyek tahap awal

GSR: Perusahaan trading berpengalaman selama lebih dari 10 tahun

GSR memiliki pengalaman lebih dari satu dekade di pasar crypto, tidak hanya menyediakan layanan market making, tetapi juga OTC dan derivatif. Hingga Februari 2025, mereka telah berinvestasi di lebih dari 100 perusahaan dan protokol crypto, serta menyediakan likuiditas di lebih dari 60 bursa global.

Kelebihan

• Likuiditas mendalam di berbagai bursa
• Reputasi industri yang teruji
• Fokus pada penerbitan token dan pengelolaan likuiditas berkelanjutan

Keterbatasan

• Utamanya untuk proyek besar
• Biaya solusi kustom cukup tinggi
• Tidak cocok untuk usaha kecil

Amber Group: Kekuatan trading berbasis AI

Amber Group dikenal karena teknologi AI dan orientasi kepatuhan, hingga Februari 2025 mengelola sekitar 1,5 miliar USD modal trading untuk lebih dari 2.000 klien institusi. Volume transaksi global lebih dari 1 kuadriliun USD, menyediakan likuiditas di banyak bursa.

Kelebihan

• Sistem trading berbasis AI
• Paket layanan keuangan lengkap
• Fokus pada manajemen risiko

Keterbatasan

• Tingkat masuk yang tinggi
• Bisnis yang luas, tidak hanya market making
• Kurang cocok untuk proyek baru atau kecil

Keyrock: Operator algoritma yang sangat terperinci

Didirikan tahun 2017, Keyrock hingga Februari 2025 mengelola lebih dari 550.000 transaksi harian di 85 bursa dan lebih dari 1.300 pasangan trading. Menyediakan layanan market making, OTC, opsi, dan pengelolaan pool likuiditas.

Kelebihan

• Algoritma trading dan optimisasi likuiditas
• Solusi kustom sesuai regulasi berbeda
• Distribusi likuiditas berbasis data

Keterbatasan

• Sumber daya relatif terbatas
• Tidak seterkenal raksasa industri
• Biaya layanan kustom cukup tinggi

DWF Labs: Mesin ganda investasi dan market making

DWF Labs adalah penggabung investasi Web3 dan market making, mengelola portofolio lebih dari 700 proyek, mendukung lebih dari 20% dari 100 proyek teratas di CoinMarketCap dan lebih dari 35% dari 1000 besar. Menyediakan likuiditas spot dan derivatif di lebih dari 60 bursa global.

Kelebihan

• Menyediakan likuiditas pasar dan dukungan investasi
• Solusi OTC yang kompetitif
• Investasi pada proyek tahap awal

Keterbatasan

• Hanya bekerja sama dengan proyek tier-1
• Proses evaluasi ketat
• Ambang masuk cukup tinggi

Bagaimana Market Maker mengubah nasib bursa?

1. Lonjakan likuiditas

Market Maker terus menempatkan order beli dan jual, memastikan volume transaksi dan kedalaman order yang cukup. Ini berarti transaksi besar dapat dieksekusi tanpa menyebabkan harga anjlok.

Bayangkan: Tanpa dukungan Market Maker, jika seorang trader mencoba membeli 10 BTC sekaligus, harga bisa melonjak ratusan bahkan ribuan dolar karena kekurangan order jual. Dengan adanya Market Maker, likuiditas yang cukup mampu menyerap order besar ini tanpa harga melambung.

2. Menjinakkan volatilitas

Pasar crypto secara alami sangat volatil, tetapi Market Maker menstabilkan harga melalui penyesuaian spread secara dinamis.

• Saat pasar turun, Market Maker bertindak sebagai pembeli penyangga, mencegah harga jatuh bebas
• Saat pasar bullish, mereka menjaga pasokan aset, mengendalikan kenaikan ekstrem

Keseimbangan ini sangat penting terutama untuk koin dengan kapitalisasi pasar kecil.

3. Meningkatkan efisiensi pasar

Market Maker mempercepat proses penemuan harga—yaitu harga aset yang ditentukan oleh kekuatan penawaran dan permintaan nyata, bukan spekulasi atau kekurangan likuiditas.

Hasilnya termasuk:

• Spread yang lebih kecil, biaya transaksi lebih rendah
• Order cepat terselesaikan, trader bisa masuk dan keluar pasar dengan cepat

4. Kemenangan bersama trader dan bursa

• Pasar yang likuid menarik trader ritel dan institusi
• Volume transaksi yang meningkat langsung meningkatkan pendapatan biaya bursa
• Bursa sering bekerja sama dengan Market Maker untuk mendukung listing token baru, memastikan likuiditas langsung dari awal

Dengan menjaga pasar tetap stabil, likuid, dan efisien, Market Maker membantu bursa tetap kompetitif secara global.

Risiko nyata yang dihadapi Market Maker

Meski tampak stabil dan menguntungkan, pekerjaan Market Maker menyimpan risiko tersembunyi.

Risiko kerugian akibat volatilitas pasar

Pasar crypto sangat dinamis, fluktuasi harga yang cepat bisa menyebabkan kerugian tak terduga. Terutama saat memegang posisi besar, jika pasar bergerak terlalu cepat, mereka mungkin tidak sempat menyesuaikan order, yang berujung kerugian.

Ancaman risiko stok

Market Maker harus memegang sejumlah besar aset crypto untuk menjaga likuiditas. Jika nilai posisi ini jatuh tajam, kerugian bisa sangat besar. Risiko ini lebih tinggi di pasar dengan likuiditas rendah, di mana volatilitas harga lebih ekstrem.

Risiko gangguan teknis

Market Maker bergantung pada algoritma canggih dan sistem HFT. Gangguan teknis, kesalahan sistem, atau serangan siber bisa mengacaukan strategi trading dan menyebabkan kerugian finansial. Delay jaringan bisa menyebabkan order dieksekusi dengan harga tidak optimal, sangat berbahaya di pasar yang bergerak cepat.

Ketidakpastian regulasi

Peraturan crypto berbeda-beda di tiap wilayah, perubahan hukum mendadak bisa mempengaruhi aktivitas market making. Beberapa yurisdiksi bahkan bisa menganggap market making sebagai manipulasi pasar, berpotensi berujung tindakan hukum. Bagi Market Maker yang beroperasi di banyak negara, biaya kepatuhan bisa sangat tinggi.

Penutup: Ketidakabsahan Market Maker

Market Maker adalah peran tak tergantikan dalam ekosistem trading crypto, menyediakan likuiditas dan stabilitas yang memungkinkan trader masuk dan keluar pasar dengan cepat dan efisien. Keberadaan mereka menjaga kesehatan pasar secara keseluruhan.

Namun, dalam kenyataannya, Market Maker juga harus menghadapi volatilitas pasar, tantangan teknis, dan ketidakpastian regulasi. Seiring pasar crypto semakin matang, peran mereka akan menjadi semakin penting—mengelola risiko sekaligus terus mengoptimalkan pasokan likuiditas, mendorong industri menuju arah yang lebih profesional dan andal.

Memahami mekanisme kerja Market Maker dapat membantu trader memahami dinamika pasar dengan lebih baik dan membuat keputusan trading yang lebih bijaksana.