Market maker crypto: siapa mereka dan bagaimana mereka menghasilkan uang dari spread

Ketika Anda membuka bursa dan melihat eksekusi pesanan secara instan untuk volume apa pun — di balik itu ada kerja dari market-maker. Trader dan perusahaan algotrading khusus ini menciptakan arteri likuiditas dalam perdagangan kripto, memastikan stabilitas pasar 24/7. Tanpa kehadiran mereka yang konstan di buku order, trader akan menghadapi kesulitan membuka posisi dengan cepat, spread yang lebar antara beli dan jual, dan pasar akan rentan terhadap volatilitas ekstrem.

Bagaimana kerja market-making secara praktis

Mekanisme ini tampak sederhana pada pandangan pertama: market-maker secara bersamaan menempatkan order beli (bid) dan order jual (ask) untuk satu aset. Misalnya, menempatkan order beli Bitcoin (BTC) pada $87.000 dan jual pada $87.100. Selisihnya adalah $100 — ini adalah margin keuntungan mereka.

Prinsip utama — kontinuitas. Setiap kali order terpenuhi, market-maker langsung menempatkan kutipan baru pada level yang sedikit berbeda, menyesuaikan diri dengan kondisi pasar nyata. Sepanjang satu hari perdagangan, satu market-maker bisa melakukan ribuan transaksi kecil ini, dan spread terkumpul menjadi aliran pendapatan yang stabil dan dapat diprediksi.

Fitur kunci — otomatisasi. Sebagian besar market-maker profesional menggunakan:

• Algoritma berkecepatan tinggi (HFT) — melakukan ratusan bahkan ribuan transaksi per detik, merespons perubahan permintaan dan penawaran secara instan
• Bot perdagangan — menganalisis kedalaman likuiditas, volatilitas, dan aliran order untuk menyesuaikan spread secara dinamis
• Manajemen inventaris — melakukan hedging posisi di beberapa bursa sekaligus, meminimalkan risiko dari fluktuasi harga yang tajam

Market-maker vs market-taker: siapa siapa

Jika market-maker adalah sumber likuiditas, maka market-taker adalah konsumen.

Market-maker:

• Menempatkan order limit (menunggu eksekusi pada harga mereka)
• Menghasilkan uang dari spread, bukan dari pergerakan harga
• Menginginkan harga tetap stabil
• Menanggung risiko memegang aset

Market-taker:

• Segera mengeksekusi order pada harga saat ini
• Membayar komisi, tetapi membuka posisi dengan cepat
• Menginginkan harga bergerak sesuai keinginan mereka
• Menghadapi risiko volatilitas

Contoh praktis: market-maker menempatkan jual BTC pada $87.100. Market-taker langsung menekan “beli” pada harga ini, dan transaksi terjadi dalam milidetik. Market-maker mendapatkan spread-nya, taker mendapatkan aset.

Interaksi sehat di antara keduanya menciptakan pasar yang efisien: maker menyediakan ketersediaan kutipan secara konstan, taker menciptakan volume dan permintaan yang menjamin eksekusi kutipan tersebut.

Siapa yang dominan dalam market-making kripto di tahun 2025

Pasar market-making dikendalikan oleh beberapa pemain besar yang menggunakan teknologi canggih dan pengetahuan mendalam tentang pasar:

Wintermute — skala dan cakupan global

Menurut data Februari 2025, Wintermute mengelola sekitar $237 juta dolar dalam lebih dari 300 aset on-chain di 30+ blockchain. Perusahaan menyediakan likuiditas di lebih dari 50 bursa kripto dengan volume perdagangan bulanan gabungan sekitar $6 triliun (November 2024).

Kekuatan: strategi algoritmik canggih, kehadiran internasional luas di CEX dan DEX, reputasi terpercaya.

Keterbatasan: mungkin kurang fokus pada token kecil atau niche, kurang cocok untuk proyek tahap awal.

GSR — investasi dan pertumbuhan jangka panjang

GSR adalah perusahaan dengan pengalaman lebih dari satu dekade, menginvestasikan lebih dari $100 juta dolar ke proyek dan protokol kripto terkemuka. Selain market-making, menyediakan perdagangan OTC dan layanan derivatif.

Beroperasi di lebih dari 60 bursa kripto di seluruh dunia, melayani penerbit token, hedge fund, penambang, dan platform besar.

Keunggulan: dukungan mendalam di banyak bursa, aktivitas investasi aktif, fokus pada pengelolaan likuiditas untuk listing baru.

Kekurangan: lebih berorientasi pada proyek besar dan trader institusional; layanan untuk proyek kecil bisa mahal.

Amber Group — kapital perdagangan skala besar

Menurut data Februari 2025, Amber Group mengelola modal perdagangan sekitar $1,5 miliar untuk lebih dari 2000 klien institusional. Volume perdagangan gabungan di platform mereka melebihi $1 triliun.

Kelebihan: layanan berbasis AI, rangkaian layanan keuangan lengkap, manajemen risiko yang kuat.

Kekurangan: persyaratan masuk tinggi, fokus pada banyak bidang (bukan hanya market-making), tidak cocok untuk proyek berkembang.

Keyrock — presisi algoritmik

Didirikan pada 2017, Keyrock memproses lebih dari 550.000 transaksi setiap hari di lebih dari 1.300 pasar dan 85 bursa. Menawarkan market-making, OTC, desk opsi, pengelolaan pool likuiditas, dan pengembangan ekosistem.

Kekuatan: optimisasi algoritmik, pendekatan berbasis data, solusi kustom sesuai regulasi berbeda.

Kelemahan: sumber daya lebih sedikit dibanding raksasa industri, kurang dikenal di pasar, mungkin mengenakan biaya lebih tinggi untuk layanan non-standar.

DWF Labs — investasi dan market-making dalam ekosistem Web3

DWF Labs mengelola portofolio lebih dari 700 proyek, mendukung 20% dari top-100 dan 35% dari top-1000 proyek di CoinMarketCap. Menyediakan likuiditas di lebih dari 60 bursa terkemuka, aktif di pasar spot dan derivatif.

Kelebihan: menyediakan likuiditas pasar, solusi OTC kompetitif, investasi di proyek tahap awal.

Kekurangan: hanya bekerja dengan proyek dan bursa Tier 1, kriteria penilaian proyek yang ketat.

Mengapa market-maker penting untuk kesehatan bursa kripto

Kehadiran market-maker berkualitas langsung mempengaruhi kualitas perdagangan di platform apa pun:

Likuiditas dan kedalaman. Market-maker secara konstan mengisi buku order dengan order beli dan jual. Ini memungkinkan trader mengeksekusi posisi besar secara lancar, tanpa lonjakan harga yang tajam. Membeli 10 BTC tanpa market-maker akan membutuhkan eksekusi berurutan dari banyak order pada harga yang meningkat; dengan mereka, transaksi berlangsung seketika.

Stabilisasi volatilitas. Di pasar altcoin kecil dengan volume rendah, market-maker meratakan fluktuasi ekstrem. Saat panik, mereka menjaga permintaan beli; saat rally, mereka membatasi kenaikan berlebihan dengan menawarkan aset secara terus-menerus.

Efisiensi penetapan harga. Market-maker membantu harga mencerminkan permintaan dan penawaran nyata, bukan spekulasi atau gangguan teknis. Hasilnya — spread yang sempit antara bid dan ask, eksekusi transaksi cepat, biaya transaksi rendah untuk semua pihak.

Daya tarik trader dan pendapatan. Pasar yang likuid menarik trader ritel dan institusional. Lebih banyak transaksi = lebih banyak komisi untuk bursa. Banyak platform secara khusus menarik market-maker untuk mendukung listing token baru.

Risiko yang dihadapi market-maker

Meskipun pendapatan stabil, market-maker menghadapi tantangan serius:

Volatilitas pasar. Pasar kripto mampu bergerak tajam. Jika harga turun lebih cepat dari yang bisa dikoreksi oleh market-maker, mereka bisa mengalami kerugian. Menahan posisi besar di pasar yang jatuh cepat adalah sumber kerugian finansial.

Risiko inventaris. Market-maker memegang volume besar aset. Jika harga turun — kerugian nyata dan signifikan. Di pasar dengan likuiditas rendah, risiko lebih tinggi karena harga lebih volatil.

Gangguan teknologi. Sistem HFT dan bot membutuhkan sinkronisasi sempurna. Delay 100 milidetik bisa menyebabkan eksekusi order pada harga yang tidak menguntungkan. Serangan siber atau kesalahan sistem bisa merusak seluruh strategi.

Ketidakpastian regulasi. Di berbagai negara, market-making diatur berbeda-beda. Di beberapa yurisdiksi, bisa diklasifikasikan sebagai manipulasi pasar. Biaya kepatuhan bisa besar, terutama saat beroperasi di pasar global.

Kesimpulan: market-maker sebagai fondasi perdagangan

Market-maker bukan sekadar trader, mereka adalah infrastruktur perdagangan kripto modern. Algoritma, modal, dan aktivitas 24/7 mereka memungkinkan jutaan trader membuka posisi secara instan, pada harga yang adil, tanpa lonjakan panik dalam penawaran.

Peran market-maker dalam crypto market making tetap fundamental: mereka menyeimbangkan antara keuntungan dari spread dan risiko volatilitas, menciptakan pasar yang lebih matang dan dapat diprediksi. Seiring evolusi industri, peran mereka akan semakin penting, terutama di pasar berkembang dan saat listing aset baru.

Namun, penting diingat: market-maker bukan filantrop. Mereka mengambil risiko keuangan nyata dan menuntut kompensasi yang adil. Platform seperti Gate.io, yang menarik market-maker berkualitas, mendapatkan keunggulan kompetitif berupa spread yang sempit, likuiditas tinggi, dan kepercayaan trader. Ini menciptakan siklus pertumbuhan positif bagi seluruh ekosistem.