Siapa itu market maker dalam perdagangan cryptocurrency dan mengapa dia penting untuk pasar?

Market-maker — ini adalah trader atau perusahaan khusus yang secara terus-menerus menempatkan order beli dan jual secara bersamaan untuk aset kripto. Fungsi utama mereka adalah menyediakan likuiditas di pasar, sehingga perdagangan berjalan lancar dan efisien. Tanpa mereka, trader kripto akan menghadapi masalah besar: spread yang lebar antara harga beli dan jual, lonjakan volatilitas, dan kesulitan dalam mengeksekusi order besar.

Peran market-maker di pasar kripto saat ini tidak bisa diabaikan. Mereka menyediakan likuiditas 24/7 (berbeda dengan pasar saham tradisional dengan waktu perdagangan tetap), menstabilkan harga aset, dan membantu token baru mendapatkan aktivitas perdagangan yang diperlukan saat diluncurkan di bursa. Institusi keuangan besar, hedge fund, dan perusahaan khusus seperti Wintermute, GSR, DWF Labs, dan Amber Group mendominasi pasar ini.

Bagaimana cara kerja market-maker: mekanisme praktis

Market-maker berfungsi sebagai penyedia likuiditas tetap, menempatkan order di berbagai level harga. Mari kita lihat contoh konkret dengan Bitcoin (BTC).

Siklus perdagangan tipikal dari market-maker

Menempatkan spread: Market-maker menempatkan order beli Bitcoin pada harga $87,000 dan order jual pada $87,020. Selisih ini adalah margin keuntungan mereka yang akan diperoleh setiap kali transaksi selesai.

Eksekusi order: Ketika trader biasa menerima tawaran untuk menjual BTC pada $87,020, market-maker segera mengeksekusi transaksi tersebut. Setelah itu, mereka langsung menempatkan order baru untuk beli dan jual guna mempertahankan kehadiran di buku order.

Mengumpulkan keuntungan: Dari ribuan transaksi mikro seperti ini sepanjang hari, market-maker mengumpulkan aliran pendapatan yang stabil dari spread, tanpa bergantung pada arah pergerakan harga.

Pengelolaan posisi: Market-maker modern menggunakan bot perdagangan algoritmik yang secara dinamis menyesuaikan spread berdasarkan volatilitas, kedalaman likuiditas, dan aliran order di pasar. Beberapa perusahaan menggunakan perdagangan berkecepatan tinggi $20 HFT(, melakukan ribuan transaksi per detik.

) Teknik pengelolaan risiko

Market-maker tidak hanya menempatkan order — mereka juga secara aktif mengelola inventaris aset kripto mereka. Mereka melakukan hedging posisi di beberapa bursa sekaligus untuk meminimalkan dampak fluktuasi harga yang tajam. Ini memungkinkan mereka tetap netral terhadap arah pasar dan fokus pada spread.

Market-maker dan market-taker: dua sisi dari satu koin

Pasar kripto ada berkat interaksi dua jenis peserta.

Market-maker — adalah penyedia likuiditas. Mereka menempatkan order limit yang menunggu eksekusi di buku order. Market-maker mendapatkan pendapatan dari spread dan tidak terburu-buru mengeksekusi.

Market-taker — adalah trader aktif yang segera mengeksekusi order yang tersedia pada harga pasar saat ini. Taker membayar komisi kecil untuk kenyamanan eksekusi instan.

Keseimbangan antara kedua jenis peserta ini menciptakan pasar yang sehat: maker menyediakan likuiditas, dan taker menciptakan aktivitas perdagangan. Hasilnya adalah spread yang sempit, transaksi cepat, dan biaya transaksi rendah bagi semua pihak.

Mengapa market-maker penting bagi bursa kripto

1. Likuiditas terjamin dan kedalaman pasar

Market-maker secara konstan mengisi buku order dengan jumlah order beli dan jual yang cukup. Ini memungkinkan eksekusi transaksi besar tanpa lonjakan harga yang tajam. Contoh: mencoba membeli 100 BTC tanpa market-maker akan menyebabkan lonjakan harga besar karena tidak cukup penawaran. Dengan market-maker, transaksi tersebut berjalan lancar.

2. Menstabilkan harga dan mengurangi volatilitas

Di pasar kripto, pergerakan harga ekstrem sering terjadi, tetapi market-maker bekerja melawan pergerakan ekstrem tersebut. Saat terjadi penjualan panik, mereka mengaktifkan order beli untuk mencegah kejatuhan harga. Saat terjadi pembelian besar, mereka menempatkan order jual untuk mengurangi lonjakan berlebihan.

3. Penentuan harga yang efisien

Market-maker membantu memastikan harga aset mencerminkan permintaan dan penawaran nyata, bukan spekulasi dalam kondisi kurang likuid. Ini menghasilkan harga yang lebih adil dan penetapan harga yang lebih baik di pasar.

4. Menarik trader dan meningkatkan pendapatan bursa

Pasar yang likuid menarik trader ritel maupun institusional. Volume perdagangan yang besar berarti pendapatan komisi yang lebih tinggi untuk bursa. Banyak bursa secara khusus bekerja sama dengan market-maker untuk mendukung listing token baru, memberikan likuiditas langsung.

Market-maker terkemuka di tahun 2025

Wintermute

Wintermute adalah salah satu perusahaan perdagangan algoritmik terbesar di industri kripto. Per Februari 2025, perusahaan mengelola sekitar ###juta dalam lebih dari 300 aset on-chain di 30+ blockchain.

Perusahaan menyediakan likuiditas di lebih dari 50 bursa kripto, dengan volume perdagangan gabungan hampir $237 triliun $6 menurut data November 2024(. Wintermute dikenal dengan strategi algoritmik canggih dan keandalannya.

Kekuatan: Jangkauan luas di CEX dan DEX, algoritma canggih, reputasi kuat.
Keterbatasan: Fokus utama pada proyek besar, mungkin kurang perhatian pada token niche.

) GSR

GSR adalah veteran perdagangan kripto dengan pengalaman lebih dari satu dekade. Perusahaan menyediakan market-making, perdagangan OTC, dan derivatif, melayani penerbit token, investor institusional, dan penambang.

Per Februari 2025, GSR telah berinvestasi di lebih dari 100 proyek dan protokol kripto terkemuka. Perusahaan aktif di lebih dari 60 bursa kripto.

Kekuatan: Dukungan likuiditas mendalam, kehadiran jangka panjang, fokus pada peluncuran token.
Keterbatasan: Fokus utama pada proyek besar, biaya layanan tinggi untuk usaha kecil.

Amber Group

Amber Group mengelola modal perdagangan sekitar 1,5 miliar dolar untuk lebih dari 2000 klien institusional. Per Februari 2025, volume perdagangan gabungan di bursa yang dilayani melebihi 1 triliun dolar.

Perusahaan terkenal dengan layanan yang sesuai regulasi dan penggunaan AI untuk pengelolaan risiko.

Kekuatan: Solusi berbasis AI, rangkaian layanan keuangan lengkap, fokus kuat pada manajemen risiko.
Keterbatasan: Persyaratan masuk tinggi, tidak cocok untuk proyek awal.

Keyrock

Keyrock adalah perusahaan perdagangan algoritmik yang didirikan pada 2017. Per Februari 2025, mereka mengelola lebih dari 550.000 transaksi harian di lebih dari 1.300 pasar dan 85 bursa.

Keyrock menawarkan market-making, perdagangan OTC, desk opsi, solusi treasury, dan pengelolaan pool likuiditas.

Kekuatan: Optimisasi algoritmik, solusi kustom, pendekatan berbasis data.
Keterbatasan: Sumber daya lebih sedikit dibanding raksasa, biaya lebih tinggi untuk layanan kustom.

DWF Labs

DWF Labs adalah perusahaan investasi dan market-making yang berfokus pada Web3. Per Februari 2025, perusahaan mendukung portofolio lebih dari 700 proyek, termasuk lebih dari 20% dari Top-100 dan lebih dari 35% dari Top-1000 proyek CoinMarketCap.

DWF Labs menyediakan likuiditas di lebih dari 60 bursa kripto terkemuka, dengan perdagangan di pasar spot dan derivatif.

Kekuatan: Likuiditas pasar, solusi OTC kompetitif, investasi di tahap awal.
Keterbatasan: Hanya bekerja dengan proyek Tier 1, kriteria seleksi ketat.

Risiko yang dihadapi market-maker

Volatilitas pasar

Pasar kripto dikenal dengan pergerakan harga yang tajam. Jika pasar bergerak melawan market-maker terlalu cepat, mereka mungkin tidak sempat menyesuaikan order tepat waktu, yang dapat menyebabkan kerugian.

Risiko pengelolaan inventaris

Market-maker memegang volume besar aset kripto. Jika nilai aset ini turun secara drastis, mereka akan mengalami kerugian besar. Ini sangat berisiko di pasar dengan likuiditas rendah.

Risiko teknologi

Market-maker bergantung pada algoritma canggih dan sistem HFT. Gangguan teknis, serangan siber, atau masalah delay dapat menyebabkan eksekusi order pada harga yang tidak diinginkan dan kerugian finansial.

Risiko regulasi

Regulasi kripto bervariasi antar negara, dan perubahan mendadak dalam legislasi dapat mengganggu aktivitas market-maker. Di beberapa yurisdiksi, market-making bisa diklasifikasikan sebagai manipulasi pasar. Biaya kepatuhan tinggi bagi perusahaan yang beroperasi di pasar global.

Kesimpulan

Market-maker adalah bagian tak terpisahkan dari ekosistem kripto. Mereka menyediakan likuiditas yang membuat perdagangan menjadi mungkin dan efisien. Kehadiran mereka yang konstan memastikan trader dapat mengeksekusi order dengan cepat, dan harga tetap adil serta stabil.

Namun, market-maker menghadapi tantangan serius: volatilitas pasar, risiko teknologi, dan perubahan regulasi yang terus-menerus. Seiring perkembangan perdagangan kripto, peran market-maker akan tetap penting dalam menciptakan pasar aset digital yang matang, terjangkau, dan adil.