Memahami Penyedia Likuiditas di Pasar Kripto: Peran dan Cara Kerja Market Maker

Fungsi ekosistem cryptocurrency yang sehat bergantung pada penyedia likuiditas, yang dikenal sebagai pembuat pasar. Tanpa investor, institusi, dan perusahaan perdagangan algoritmik khusus ini, perdagangan kripto tidak akan layak secara efisien. Karena investor menghadapi hambatan serius seperti spread bid-ask yang lebar, fluktuasi harga yang tidak dapat diprediksi, dan ketidakmampuan untuk menutup posisi besar. Kehadiran pembuat pasar yang konstan menstabilkan harga aset, membuat transaksi menjadi mulus dan memberikan pengalaman perdagangan yang lebih dapat diprediksi bagi semua pelaku pasar.

Siapa Mereka yang Menambah Likuiditas ke Pasar?

Pembuat pasar, yang beroperasi sebagai penyedia likuiditas di pasar cryptocurrency, secara konsisten menempatkan pesanan beli dan jual untuk aset tertentu. Model perdagangan dua sisi ini memungkinkan pedagang untuk mengeksekusi perdagangan secara instan, tanpa repot menunggu pesanan satu sama lain. Dengan menggunakan algoritme dan strategi perdagangan yang canggih, pembuat pasar secara dinamis menyesuaikan pesanan, memastikan bahwa selalu ada rekanan.

Tanpa struktur yang cair ini, perdagangan kripto menjadi sangat tidak efisien—terjadi kesenjangan harga yang lebar, volatilitas meningkat, dan investor institusional menjadi hampir tidak mungkin untuk mengeksekusi perdagangan besar. Dengan mempertahankan kehadiran tetap di buku pesanan, pembuat pasar menstabilkan harga, mengurangi selip harga, dan meningkatkan efisiensi pasar secara keseluruhan.

Tidak seperti investor ritel, pembuat pasar mendasarkan maksimalisasi keuntungan mereka pada spread bid-ask—mereka menghasilkan pendapatan dengan meningkatkan jumlah antara harga yang mereka beli dan jual. Model ini didasarkan pada pertukaran terpusat (CEX) dan pertukaran terdesentralisasi (DEX) Ini sangat penting untuk membuat cryptocurrency dapat diperdagangkan terus menerus.

Selain institusi seperti Wintermute, GSR, dan DWF Labs, yang mendominasi sektor ini, beberapa pedagang ritel juga berkontribusi pada likuiditas dalam skala kecil melalui limit order.

Bagaimana Cara Kerja Pembuatan Pasar?

Pembuat pasar bertindak sebagai penyedia likuiditas, menempatkan pesanan beli dan jual terus menerus di berbagai tingkat harga. Tujuan utama mereka adalah untuk menjaga keseimbangan penawaran dan permintaan, memastikan bahwa aset diperdagangkan dengan dampak harga minimal.

Fase Awal: Pembuat pasar Bitcoin (BTC) Ini menempatkan pesanan beli dengan harga $100.000 dan pesanan jual dengan harga $100.010. Kesenjangan $10 ini berfungsi sebagai margin keuntungan mereka.

Eksekusi Pesanan: Jika seorang trader menerima harga jual $100.010, pembuat pasar menjual BTC dan mulai meluncurkan pesanan mereka. Perbedaan ini terakumulasi selama ribuan transaksi, menciptakan sumber pendapatan berulang.

Manajemen Posisi: Pembuat pasar tidak hanya berhenti menyelesaikan perdagangan—mereka mengelola posisi mereka di beberapa bursa untuk melindungi dari fluktuasi harga. Perusahaan yang dapat bergerak cepat menjalankan algoritme perdagangan frekuensi tinggi yang mengeksekusi ribuan perdagangan per detik.

Implementasi Strategi Dinamis: Pembuat pasar kontemporer menggunakan bot perdagangan yang secara otomatis menyesuaikan pesanan berdasarkan kondisi pasar waktu nyata. Sistem ini menganalisis kedalaman likuiditas, volatilitas, dan aliran pesanan untuk menentukan harga spread bid-ask yang optimal.

Kebutuhan Likuiditas Tujuh Hari Seminggu

Tidak seperti pasar saham tradisional, pasar kripto beroperasi 24/7 tanpa gangguan. Pembuat pasar memastikan bahwa likuiditas tersedia setiap saat, mengurangi fluktuasi harga ekstrem yang dapat disebabkan oleh volume perdagangan yang rendah. Mereka juga menawarkan likuiditas awal pada daftar token baru—penting untuk aset kripto yang baru diluncurkan untuk menarik investor. Banyak proyek bermitra dengan perusahaan pembuat pasar yang mapan untuk menciptakan lingkungan perdagangan yang sehat untuk token mereka.

Perbedaan Antara Pembuat Pasar dan Pengambil Pasar

Perdagangan kripto didasarkan pada dua jenis peserta utama: pembuat pasar dan pengambil pasar. Masing-masing memainkan peran yang berbeda dalam menjaga lingkungan yang efisien dan cair.

Pembuat Pasar—Sisi Likuiditas: Pembuat pasar memberi makan buku pesanan dengan menempatkan pesanan beli dan jual pada harga yang telah ditentukan. Perintah ini tidak segera dieksekusi; sebaliknya, ia menunggu rekanan untuk mencocokkan mereka. Misalnya, pembuat pasar menempatkan pesanan beli untuk BTC pada $100.000 dan menjual pada $100.010. Struktur ini memastikan bahwa ketika seorang trader ingin membeli BTC, ada sisi jual yang sudah ada dengan harga yang wajar. Pembuat pasar mengurangi kesenjangan harga karena mereka memastikan kontinuitas, membuat perdagangan lebih ekonomis dengan menjaga spread bid-ask yang sempit.

Pembeli Pasar—Sisi Konsumen: Pengambil pasar segera mengeksekusi pesanan dengan harga pasar saat ini. Tidak seperti pembuat, mereka tidak menunggu pesanan mereka dicocokkan nanti. Sebagai gantinya, mereka menggunakan likuiditas pasar yang tersedia dengan menerima harga penawaran atau permintaan yang sudah ada. Contoh praktis: seorang trader ingin membeli BTC dengan harga $100.010 sekarang. Dengan demikian, ia menyelesaikan pesanan jual pembuat pasar dan menyelesaikan perdagangan mereka secara instan.

Keseimbangan Dinamis: Sistem yang terstruktur dengan baik memastikan ketersediaan pesanan beli-jual oleh pembuat pasar setiap saat, sementara pengambil pasar memastikan pencocokan aktivitas perdagangan dan pesanan mereka secara berkelanjutan. Saldo ini meminimalkan selip harga, meningkatkan kedalaman buku pesanan, dan menjaga biaya perdagangan tetap rendah untuk semua peserta.

Perusahaan Pembuat Pasar yang Menggerakkan Industri

Ada beberapa perusahaan pembuat pasar yang menonjol di pasar kripto saat ini:

Bisu musim dingin: Salah satu pemimpin dalam perdagangan algoritmik yang mengkhususkan diri dalam likuiditas di bursa mata uang kripto. Pada Februari 2025, ia mengelola lebih dari 300 aset on-chain senilai $237 juta di lebih dari 30 blockchain. Melayani lebih dari 50 bursa kripto di seluruh dunia, ia telah mengumpulkan volume perdagangan kumulatif sekitar $6 triliun pada November 2024. Meskipun memiliki jangkauan yang luas di seluruh bursa terpusat dan terdesentralisasi, ini kurang terkonsentrasi pada token kecil atau khusus.

GSR: Perusahaan perdagangan dan penyedia likuiditas dengan pengalaman pasar kripto selama satu dekade. Ini menawarkan layanan pembuatan pasar, perdagangan over-the-counter, dan perdagangan derivatif ke basis klien yang luas, mulai dari penerbit token hingga investor institusional. Pada Februari 2025, ia telah berinvestasi di lebih dari 100 perusahaan kripto dan Web3, memainkan peran aktif dalam ekosistem. Meskipun menyediakan likuiditas di 60 bursa, biasanya menargetkan proyek yang lebih besar.

Grup Amber: Perusahaan perdagangan terkemuka yang mengkhususkan diri dalam likuiditas di pasar aset digital. Ini mengelola sekitar $1,5 miliar dalam modal perdagangan untuk lebih dari 2.000 klien institusional. Pada Februari 2025, volume perdagangan kumulatif telah melebihi $1 triliun. Meskipun menawarkan layanan berbasis AI dan berpusat pada kepatuhan, ia memiliki persyaratan masuk yang tinggi.

Batu kunci: Perusahaan perdagangan algoritmik yang didirikan pada tahun 2017 yang mengelola lebih dari 550.000 perdagangan per hari di lebih dari 1.300 pasar dan 85 bursa. Ini menawarkan pembuatan pasar, perdagangan over-the-counter, meja opsi, solusi perbendaharaan, dan manajemen kumpulan likuiditas. Meskipun pendekatan berbasis datanya memastikan distribusi likuiditas yang optimal, ia memiliki sumber daya yang terbatas dibandingkan dengan perusahaan yang lebih besar.

Laboratorium DWF: Perusahaan terkemuka dalam investasi Web3 dan pembuatan pasar. Ini mengelola portofolio lebih dari 700 proyek, mendukung lebih dari 20% dari 100 proyek teratas CoinMarketCap dan 35% dari 1000 teratas. Ini menyediakan likuiditas di pasar spot dan derivatif di lebih dari 60 bursa papan atas di seluruh dunia. Namun, ini hanya berfungsi dengan proyek dan pertukaran tingkat satu.

Perusahaan-perusahaan ini mengoptimalkan likuiditas mereka dengan mendukung peluncuran token baru dan membangun pasar yang sehat dengan algoritme canggih dan analitik data yang mendalam.

Ekspektasi Bursa dari Penyedia Likuiditas

Pembuat pasar memainkan peran penting dalam berfungsinya pertukaran terpusat dan terdesentralisasi secara efisien. Partisipasi mereka mengarah pada volume perdagangan yang tinggi, stabilitas harga, dan pengalaman pengguna yang lebih baik.

Beberapa Sumber Likuiditas: Pembuat pasar menawarkan pesanan beli-jual terus menerus, memastikan bahwa bursa memiliki volume perdagangan dan kedalaman buku pesanan yang cukup. Menjadi mungkin untuk melakukan prosedur besar tanpa pemulihan yang cepat. Dalam skenario tanpa pembuat pasar, membeli 10 BTC dapat mendorong harga naik secara signifikan karena kurangnya pesanan jual.

Kontrol Volatilitas: Sementara pasar kripto bisa sangat fluktuatif, pembuat pasar mengunci harga dengan menyesuaikan spread bid-ask secara dinamis. Ini mencegah fluktuasi yang berlebihan, terutama pada koin alternatif dengan volume perdagangan rendah. Ini memberikan dukungan pembeli selama tantangan pasar dan menekan peningkatan berlebih selama kenaikan dengan pasokan yang sesuai.

Efisiensi Pasar: Pembuat pasar memfasilitasi penemuan harga—nilai aset ditentukan oleh penawaran dan permintaan aktual, yang mencerminkan faktor fundamental daripada spekulasi. Spread bid-ask yang sempit mengurangi biaya, sementara penempatan cepat memungkinkan trader untuk memasuki posisi mereka tanpa penundaan.

Pertumbuhan Pasar Saham: Pasar likuid menarik pedagang ritel dan institusional dan meningkatkan volume perdagangan. Lebih banyak transaksi menghasilkan pendapatan biaya transaksi yang tinggi untuk bursa. Bursa sering berkolaborasi dengan pembuat pasar untuk mendukung daftar token baru, menambahkan likuiditas instan ke aset yang baru terdaftar.

Tantangan yang Dihadapi oleh Pembuatan Pasar

Meskipun pembuat pasar menawarkan manfaat yang signifikan, operasi mereka penuh dengan risiko keuangan, teknologi, dan hukum.

Volatilitas Harga: Pergerakan harga yang tajam di pasar kripto dapat mengakibatkan kerugian yang tidak terduga, terutama bagi pembuat pasar dengan posisi besar. Jika pasar bergerak terlalu cepat melawan mereka, mungkin tidak mungkin untuk menyesuaikan pesanan mereka tepat waktu, dan pengembalian negatif akan terwujud.

Risiko Inventaris: Pembuat pasar memegang posisi cryptocurrency yang besar untuk memastikan likuiditas. Ketika nilai aset ini turun drastis, kerugian bisa parah. Risikonya lebih menonjol di lingkungan likuiditas rendah.

Ancaman Teknis: Pembuat pasar mengandalkan algoritme canggih dan sistem perdagangan frekuensi tinggi untuk mengeksekusi perdagangan secara efisien. Gangguan teknis, gangguan perangkat lunak, atau ancaman dunia maya dapat mengganggu strategi perdagangan, menyebabkan kerusakan finansial. Masalah latensi menyebabkan pesanan dieksekusi pada harga yang tidak diinginkan di pasar yang serba cepat.

Ketidakpastian hukum: Peraturan kripto bervariasi di setiap negara, dan perubahan hukum yang tiba-tiba dapat mengganggu aktivitas pembuatan pasar. Beberapa wilayah mungkin mengklasifikasikan pembuatan pasar sebagai manipulasi. Biaya kepatuhan bisa tinggi bagi perusahaan yang melayani di berbagai pasar global.

Kesimpulan: Tulang Punggung Pasar Kripto

Pembuat pasar mewakili penyedia likuiditas yang berkontribusi sangat diperlukan untuk ekosistem perdagangan kripto. Kehadiran abadi mereka memastikan bahwa pedagang dapat mengeksekusi pesanan mereka dengan cepat, meningkatkan kesehatan pasar secara keseluruhan. Meskipun likuiditas sangat penting untuk stabilitas dan efisiensi, mereka juga berjuang melawan risiko pasar, volatilitas peraturan, dan rintangan teknologi. Seiring dengan terus berkembangnya perdagangan kripto, peran pembuat pasar akan sangat penting dalam membangun pasar aset digital yang lebih matang dan mudah diakses. Namun, sama pentingnya untuk mengenali risiko yang mereka hadapi dan peran mereka dalam menjaga pasar kripto yang seimbang.