Penyedia Likuiditas dalam Perdagangan Kripto: Bagaimana Market Maker Membentuk Pasar?

Para pembuat pasar yang menjadi tulang punggung pasar perdagangan kripto, adalah aktor penting yang banyak investor tidak sadari namun berada di balik setiap transaksi. Perusahaan-perusahaan khusus ini memastikan likuiditas di bursa terpusat maupun terdesentralisasi, memungkinkan kegiatan perdagangan harian berlangsung.

Apa Itu Pembuat Pasar? Konsep Dasar

Pembuat pasar adalah investor institusional, perusahaan algoritma, atau perusahaan perdagangan yang secara kontinu menawarkan tawaran beli dan jual di pasar kripto untuk menyediakan likuiditas. Berbeda dengan trader menengah yang bertujuan membeli di harga rendah dan menjual di harga tinggi, pembuat pasar mendapatkan keuntungan utama dari spread bid-ask (selisih beli-jual).

Bayangkan skenario tanpa pembuat pasar: seorang pedagang yang ingin membeli Bitcoin hanya dapat melakukan transaksi setelah menemukan penjual lain. Dalam proses ini, harga bisa berfluktuasi secara liar, biaya transaksi meningkat, dan efisiensi pasar menurun secara signifikan. Pembuat pasar mengisi kekosongan ini, memungkinkan pedagang menemukan pihak lawan yang sesuai pada saat mereka menginginkan.

Pembuat Pasar vs. Pembeli Pasar: Perbedaan Utama

Kedua konsep ini benar-benar berbeda:

Pembuat Pasar (Penyedia Likuiditas): Memberikan order beli atau jual dari harga yang telah ditentukan sebelumnya dan menunggu di buku order. Misalnya, mereka menempatkan order beli di $100.000 dan order jual di $100.010 untuk Bitcoin. Order ini tidak langsung terpenuhi; mereka menunggu sampai pihak lain menerima harga tersebut. Dengan cara ini, mereka meningkatkan kedalaman pasar dan membuat perdagangan menjadi lebih murah dan aman.

Pembeli Pasar (Pelaku Transaksi Instan): Pedagang yang langsung melakukan transaksi pada harga saat ini. Jika mereka ingin membeli Bitcoin segera di $100.010, mereka akan menerima tawaran dari pembuat pasar dan menyelesaikan transaksi. Namun, ini tidak memberi waktu bagi pembuat pasar untuk menyiapkan order; artinya margin keuntungan lebih kecil.

Sistem yang seimbang dan baik bekerja melalui kolaborasi kedua pihak ini. Pembuat pasar menempatkan order, pembeli pasar mencocokkan order tersebut, dan siklus ini mendukung likuiditas.

Bagaimana Pembuat Pasar Bekerja? Mekanisme Operasional

Prinsip Kerja Dasar

Secara umum, pembuat pasar mengikuti langkah-langkah berikut:

1. Penempatan Order Dua Arah: Menempatkan order beli di $100.000 dan order jual di $100.010 untuk Bitcoin. Selisih $10 ini mewakili margin laba bruto.

2. Pengelolaan Order Secara Cepat: Jika seorang investor menerima tawaran jual di $100.010 dan membeli Bitcoin, pembuat pasar segera menempatkan order baru dan memperbarui buku order. Proses ini berlangsung ribuan kali selama hari perdagangan.

3. Pengelolaan Risiko: Pembuat pasar tidak hanya melakukan transaksi; mereka juga menyeimbangkan posisi mereka di berbagai bursa dan meminimalkan inventaris positif.

4. Penggunaan Algoritma: Pembuat pasar modern menggunakan algoritma perdagangan frekuensi tinggi (HFT) dan bot yang mampu memproses ribuan transaksi per detik. Sistem ini secara dinamis menyesuaikan tawaran berdasarkan kondisi pasar secara real-time.

Likuiditas 24/7 di Pasar Kripto

Berbeda dari bursa tradisional, pasar kripto buka 24 jam sehari, 7 hari seminggu. Pembuat pasar menyediakan likuiditas bahkan di jam perdagangan yang rendah, mencegah fluktuasi harga ekstrem. Mereka juga membantu menyediakan likuiditas awal saat token baru terdaftar.

Manfaat Pembuat Pasar bagi Bursa Kripto

1. Peningkatan Likuiditas

Pembuat pasar secara terus-menerus menempatkan order beli dan jual, memastikan volume perdagangan yang cukup dan buku order yang dalam. Misalnya, seseorang yang ingin menjual 10 Bitcoin akan melihat bahwa tidak ada reaksi harga yang signifikan saat melakukan penjualan penuh.

2. Pengurangan Volatilitas

Pembuat pasar secara aktif menyesuaikan spread beli-jual untuk menyeimbangkan harga. Mereka mencegah fluktuasi ekstrem di pasar altcoin dengan volume rendah. Dalam pasar bear, mereka membeli, dan dalam pasar bull, mereka menyediakan inventaris jual.

3. Penurunan Biaya Transaksi

Spread yang sempit mengurangi biaya perdagangan bagi trader. Penemuan harga yang efisien memastikan nilai aset ditentukan oleh dinamika penawaran dan permintaan yang sebenarnya.

4. Peningkatan Volume Perdagangan dan Pendapatan Bursa

Pasar yang likuid menarik trader ritel dan institusi. Lebih banyak transaksi berarti pendapatan dari biaya transaksi yang lebih tinggi. Bursa juga bermitra dengan pembuat pasar untuk mendukung listing token baru.

Perusahaan Pembuat Pasar Terdepan Tahun 2025

Dalam pasar kripto, ada beberapa nama yang menonjol dalam hal likuiditas dan stabilitas:

Wintermute

Wintermute mengelola lebih dari 300 aset dengan total nilai sekitar 237 juta dolar di lebih dari 30 blockchain. Memberikan likuiditas di lebih dari 50 bursa global dan hingga November 2024, total volume transaksi kumulatif mencapai 6 triliun dolar.

Kelebihan: Jangkauan bursa yang luas, strategi algoritmik canggih, reputasi industri yang kuat.
Kekurangan: Persaingan tinggi, fokus lebih sedikit pada token kecil.

GSR

Dengan pengalaman lebih dari satu dekade dalam perdagangan kripto, GSR adalah investor multi-layer yang berinvestasi di lebih dari 100 proyek blockchain dan protokol. Memberikan likuiditas di lebih dari 60 bursa.

Kelebihan: Dukungan likuiditas mendalam, pengalaman industri panjang, fokus pada peluncuran token.
Kekurangan: Lebih fokus pada proyek besar, biaya tinggi untuk proyek kecil.

Amber Group

Mengelola sekitar 1,5 miliar dolar modal perdagangan untuk lebih dari 2.000 klien institusional. Total volume perdagangan kumulatif telah melebihi 1 triliun dolar.

Kelebihan: Layanan berbasis AI, paket keuangan lengkap, fokus kuat pada manajemen risiko.
Kekurangan: Persyaratan masuk tinggi, kurang fokus pada proyek yang sedang berkembang.

Keyrock

Sejak 2017, Keyrock mengelola lebih dari 1.300 pasar dan lebih dari 85 bursa dengan lebih dari 550.000 transaksi per hari. Menyediakan layanan perdagangan algoritmik, OTC, dan opsi.

Kelebihan: Ahli dalam optimisasi likuiditas, solusi yang disesuaikan sesuai regulasi, pendekatan berbasis data.
Kekurangan: Sumber daya terbatas dibanding pemain besar, kurang dikenal di industri.

DWF Labs

Mengelola lebih dari 700 proyek dan bekerja sama dengan lebih dari 20% dari 100 besar CoinMarketCap. Melakukan transaksi di lebih dari 60 bursa utama di pasar spot dan derivatif.

Kelebihan: Menyediakan likuiditas pasar, solusi OTC kompetitif, berinvestasi di proyek tahap awal.
Kekurangan: Hanya fokus pada proyek dan bursa tier-1, prosedur evaluasi ketat.

Risiko yang Dihadapi Pembuat Pasar

Meskipun menguntungkan, pembuat pasar menghadapi tantangan besar:

Risiko Volatilitas Pasar

Pergerakan harga cepat di pasar kripto dapat merugikan pembuat pasar dengan posisi besar. Jika pasar bergerak sangat cepat melawan mereka, mereka mungkin tidak mampu menyesuaikan order tepat waktu.

Risiko Inventaris

Diperlukan kepemilikan kripto dalam jumlah besar untuk menyediakan likuiditas. Jika harga turun tajam, kerugian besar tidak terhindarkan.

Risiko Teknologi

Kesalahan sistem, serangan siber, atau masalah keterlambatan dapat mengganggu strategi perdagangan dan menyebabkan kerugian finansial.

Risiko Regulasi

Regulasi kripto berbeda-beda di setiap negara. Beberapa yurisdiksi dapat menganggap praktik pembuat pasar sebagai manipulasi. Biaya kepatuhan operasional global tinggi.

Kesimpulan: Barisan Terdepan Pasar Kripto

Pembuat pasar adalah lapisan penting yang memastikan efisiensi dan stabilitas perdagangan kripto. Mereka mendukung likuiditas, penemuan harga, dan kesehatan pasar. Meski menghadapi risiko, perusahaan ini akan memainkan peran vital dalam kematangan ekosistem aset digital.

Seiring evolusi perdagangan kripto berlanjut, kualitas dan layanan pembuat pasar akan secara langsung mempengaruhi daya saing dan aksesibilitas bursa. Sebagai investor, penting untuk memahami peran aktor ini dalam membentuk pasar.