Market maker dalam perdagangan kripto: bagaimana mereka membentuk pasar yang efisien

Dalam perdagangan cryptocurrency, likuiditas adalah oksigen pasar. Tanpa market maker yang menyediakan volume perdagangan secara konstan, trader akan menghadapi spread yang lebar, lonjakan harga yang tajam, dan ketidakmampuan untuk menutup posisi besar dengan cepat. Market maker bekerja di balik layar, tetapi pengaruh mereka terhadap stabilitas dan ketersediaan pasar kripto tidak terbantahkan.

Esensi dari market making: siapa pemain ini?

Market maker bukan sekadar trader aktif. Mereka adalah peserta pasar (trader, perusahaan, atau lembaga keuangan) yang menempatkan order beli dan jual secara bersamaan untuk satu aset, secara terus-menerus menyediakan lawan transaksi bagi peserta lain.

Perbedaan utama antara market maker dan trader biasa: penghasilan tidak berasal dari menebak arah harga, tetapi dari spread — selisih antara harga beli (bid) dan harga jual (ask). Trader bisa menunggu keuntungan dari pergerakan harga ke atas, sedangkan market maker mendapatkan keuntungan dari setiap transaksi, terlepas dari apakah pasar bergerak naik atau turun.

Saat ini, dalam market making didominasi oleh institusi keuangan besar, hedge fund, dan perusahaan perdagangan khusus. Namun, trader ritel juga turut berpartisipasi dalam proses ini, menempatkan order limit di bursa dalam skala yang lebih kecil.

Mekanisme kerja: bagaimana market maker menjaga pasar

Mari kita lihat contoh konkret dengan Bitcoin (BTC). Asumsikan harga pasar saat ini BTC adalah $87,340 (data dari 2025-12-26). Market maker dapat menempatkan:

• Order beli BTC di harga $87,320
• Order jual BTC di harga $87,360

Spread ini menjadi potensi keuntungan mereka setiap kali siklus beli-jual terjadi.

$40 Proses market making empat tahap

Tahap 1: Kutipan dua arah
Market maker secara konstan menawarkan kedua sisi pasar. Ini memastikan bahwa dalam buku order selalu ada permintaan dan penawaran. Trader yang ingin masuk posisi tidak pernah kehabisan lawan transaksi.

Tahap 2: Eksekusi cepat
Ketika trader pasar menerima tawaran dari market maker ###beli di $87,360 atau jual di $87,320(, posisi langsung dieksekusi. Market maker segera menempatkan order baru, menjaga likuiditas tetap ada.

Tahap 3: Akumulasi keuntungan mikro
Dalam ribuan transaksi sepanjang hari, spread kecil ini berubah menjadi pendapatan yang signifikan. Algoritma perdagangan berkecepatan tinggi memungkinkan melakukan ratusan atau ribuan transaksi per detik, meningkatkan keuntungan secara skala.

Tahap 4: Manajemen posisi dan hedging
Market maker tidak hanya berdagang di satu bursa. Mereka melakukan hedging posisi mereka di berbagai platform, meminimalkan dampak fluktuasi harga. Jika di satu bursa mereka mengumpulkan kelebihan BTC, mereka bisa menjualnya di bursa lain, mengurangi risiko.

) Teknologi di balik layar

Market maker modern menggunakan sistem algoritmik canggih perdagangan berkecepatan tinggi ###HFT( yang:

• Menganalisis kedalaman buku order secara real-time
• Menyesuaikan spread berdasarkan volatilitas
• Memprediksi aliran order dan menyesuaikan posisi secara proaktif
• Melakukan ribuan operasi dalam milidetik

Tanpa otomatisasi ini, market making tidak akan mungkin dilakukan dalam skala pasar kripto saat ini.

Market maker vs market taker: dua kutub perdagangan

Kedua kategori peserta ini menciptakan ekosistem di mana masing-masing memainkan peran yang tak tergantikan.

Market maker menambah likuiditas:

• Menempatkan order limit dan menunggu eksekusi
• Mendapatkan pendapatan dari spread, bukan dari arah yang benar
• Menjamin keberadaan lawan transaksi secara konstan

Market taker mengonsumsi likuiditas:

• Melaksanakan order sesuai harga pasar saat ini secara langsung
• Membayar spread )selisih antara kutipan terbaik dan harga eksekusi(
• Menciptakan aktivitas dan volume perdagangan

Contoh interaksi: market maker menempatkan order jual BTC di $87,360. Spesulator )market taker(, yang memperkirakan harga akan turun, langsung membeli di harga tersebut, menutup posisi market maker dan sekaligus memasang taruhan berlawanan pasar.

Keseimbangan sehat antara maker dan taker menciptakan kondisi spread yang sempit, kedalaman order yang tinggi, dan biaya transaksi yang rendah bagi semua peserta.

Pemain utama market maker di industri kripto tahun 2025

Beberapa pemain besar mendominasi dalam menyediakan likuiditas untuk aset kripto.

) Wintermute: likuiditas multi-bursa besar

Wintermute — pelopor dalam algoritma trading, mengelola sekitar ###juta-jutaan dalam aset per Februari 2025. Perusahaan ini bekerja dengan lebih dari 300 aset on-chain di 30+ blockchain dan melayani lebih dari 50 bursa kripto. Berdasarkan data November 2024, volume perdagangan gabungan melebihi $237 triliun.

Kelebihan: cakupan baik CEX maupun DEX; sistem algoritmik canggih; reputasi teruji.

Keterbatasan: kurang fokus pada altcoin niche; mungkin tidak tersedia untuk proyek tahap awal.

$6 GSR: pengalaman mendalam dan diversifikasi

GSR telah beroperasi di pasar kripto selama lebih dari sepuluh tahun, menyediakan market making, OTC trading, dan layanan derivatif. Per Februari 2025, perusahaan ini telah berinvestasi di lebih dari 100 protokol dan perusahaan Web3, aktif di 60+ bursa.

Kelebihan: fokus pada peluncuran token baru; rangkaian layanan lengkap; kemitraan jangka panjang.

Keterbatasan: lebih fokus pada proyek besar dan trader institusional; layanan mahal untuk usaha kecil.

Amber Group: pengelolaan modal dan fokus institusional

Amber Group mengelola modal perdagangan sekitar $1,5 miliar untuk lebih dari 2000 klien institusional. Volume perdagangan gabungan di bursa yang terhubung melebihi ###triliun per Februari 2025.

Kelebihan: teknologi berbasis AI; pengelolaan risiko komprehensif; fokus kuat pada compliance.

Keterbatasan: ambang masuk tinggi; lebih cocok untuk proyek matang daripada startup.

$1 Keyrock: spesialisasi algoritmik

Keyrock memproses lebih dari 550.000 transaksi harian di 1.300+ pasar dan 85 bursa. Didirikan pada 2017, perusahaan ini menawarkan market making, OTC, layanan opsi, dan pengelolaan pool likuiditas.

Kelebihan: algoritma teroptimasi; solusi kustom; pendekatan berbasis data.

Keterbatasan: skala lebih kecil dibanding raksasa; kurang dikenal; mungkin memerlukan biaya premium.

DWF Labs: investasi dan likuiditas dalam satu paket

DWF Labs mengelola portofolio lebih dari 700 proyek, mendukung lebih dari 20% dari top-100 dan 35% dari top-1000 proyek CoinMarketCap. Beroperasi di lebih dari 60 bursa utama, melakukan perdagangan spot dan derivatif.

Kelebihan: dukungan untuk proyek tahap awal; solusi OTC kompetitif; aktivitas investasi aktif.

Keterbatasan: hanya bekerja dengan proyek tier-1; prosedur seleksi ketat.

Semua perusahaan ini menggunakan algoritma canggih, analisis mendalam, dan teknologi modern untuk mengoptimalkan likuiditas dan meminimalkan inefisiensi perdagangan.

Mengapa market maker penting untuk kesehatan bursa

1. Pertumbuhan likuiditas yang pesat

Market maker menyediakan volume order yang cukup agar pembelian atau penjualan besar sekalipun tidak menyebabkan pergerakan harga ekstrem. Tanpa mereka, upaya membeli 10 BTC di pasangan yang kurang likuid bisa mendorong harga ke langit.

2. Redam volatilitas

Di pasar kripto 24/7, market maker berperan sebagai peredam. Saat panik, mereka menjaga permintaan beli; saat rally, mereka lebih aktif menawarkan jual, mencegah lonjakan ekstrem.

3. Penetapan harga yang adil

Kutipan dua arah dari market maker secara konstan membantu harga mencerminkan permintaan dan penawaran nyata, bukan spekulasi atau kesalahan di pasar yang tidak likuid.

4. Spread yang sempit = biaya rendah

Persaingan antar market maker mempersempit spread. Trader membayar biaya lebih rendah dan mendapatkan harga eksekusi terbaik.

5. Menarik volume dan pendapatan

Pasar yang likuid menarik trader ritel maupun institusional, meningkatkan volume perdagangan dan pendapatan komisi bursa. Listing token baru sering membutuhkan dukungan market maker untuk likuiditas langsung.

Risiko market maker: sisi gelapnya

Meski penting, market maker menghadapi tantangan serius.

Volatilitas sebagai musuh utama

Pasar kripto terkenal karena ketidakpastiannya. Jika harga bergerak tajam ###misalnya, saat harga BTC turun mendadak dari $87,340 ke $80,000 dalam beberapa jam(, market maker mungkin tidak sempat menyesuaikan order dan mengalami kerugian.

) Risiko penyimpanan posisi ###inventarisasi(

Market maker memegang volume besar aset kripto. Jika harga aset yang mereka simpan turun tajam, saldo mereka bisa terganggu. Pada altcoin yang kurang likuid, ini sangat berbahaya.

) Gangguan teknologi

Sistem algoritmik HFT membutuhkan keandalan mutlak. Kesalahan teknis, keterlambatan eksekusi, atau serangan siber dapat menyebabkan kerugian atau ketidakmampuan menyesuaikan posisi.

Ketidakpastian regulasi

Di berbagai negara, market making diatur secara berbeda. Perubahan legislatif mendadak, klasifikasi aktivitas sebagai manipulasi pasar, atau penerapan persyaratan compliance yang ketat dapat secara serius mempengaruhi kegiatan market maker secara global.

Kesimpulan: market maker sebagai fondasi perdagangan kripto

Market maker adalah kekuatan tak terlihat yang memastikan berjalannya pasar kripto secara normal. Mereka menyelesaikan masalah fundamental likuiditas, memungkinkan trader masuk dan keluar posisi dengan biaya minimal dan tanpa ketakutan lonjakan harga yang tajam.

Seiring perkembangan ekosistem kripto, peran market maker menjadi semakin krusial. Kehadiran mereka tidak hanya menstabilkan harga, tetapi juga menarik peserta baru ke pasar, mendukung kematangan dan transparansi pasar.

Namun, market maker juga rentan terhadap risiko besar — dari volatilitas dan gangguan teknologi hingga ancaman regulasi. Market maker yang sukses adalah mereka yang mampu menyeimbangkan antara meraih keuntungan mikro dan mengelola risiko ini dalam jangka panjang.

Pasar kripto tanpa market maker akan menjadi kacau dan tidak terjangkau. Dengan mereka, pasar menjadi dinamis, adil, dan terbuka untuk semua.