Bagaimana Market Maker Membentuk Pola Likuiditas Perdagangan Kripto

Dalam dunia perdagangan aset kripto yang berkembang pesat, market maker(market maker) memainkan peran pahlawan di balik layar. Mereka secara terus-menerus menyediakan penawaran beli dan jual, memastikan pasar tetap efisien dan dinamis. Kehadiran trader profesional dan lembaga ini secara langsung mempengaruhi biaya perdagangan investor biasa, kecepatan eksekusi, dan stabilitas seluruh pasar.

Fungsi Inti Penyedia Likuiditas

Dalam ekosistem kripto, market maker(market maker) pada dasarnya adalah penyedia likuiditas profesional. Mereka menempatkan order beli dan jual secara bersamaan di buku pesanan, memastikan pasar selalu memiliki lawan transaksi yang cukup. Mekanisme operasi dua arah ini menyelesaikan masalah utama dalam perdagangan point-to-point tradisional—ketidakmampuan menemukan lawan transaksi atau waktu tunggu yang lama.

Bayangkan jika tanpa penyedia likuiditas ini, membeli 10 Bitcoin mungkin harus menunggu berjam-jam bahkan berhari-hari, atau harus menerima harga yang sangat tidak menguntungkan. Partisipasi aktif market maker memungkinkan transaksi besar seperti ini diselesaikan dalam hitungan detik dengan fluktuasi harga minimal.

Berdasarkan data terbaru, harga transaksi Bitcoin(BTC) saat ini adalah $87.27K, dan likuiditas tinggi di baliknya dipertahankan oleh banyak market maker###market maker### yang menawarkan penawaran kompetitif. Mereka mendapatkan keuntungan dari spread (biasanya beberapa dolar hingga puluhan dolar), dan keuntungan kecil ini terkumpul menjadi pendapatan yang signifikan melalui ribuan transaksi harian.

Mekanisme Operasi Market Maker Secara Rinci

( Strategi Penawaran dan Manajemen Risiko

Strategi utama market maker)market maker### berfokus pada tiga aspek utama: pertama, mereka menempatkan banyak order di berbagai level harga secara berkelanjutan, membentuk apa yang disebut “kedalaman buku pesanan”. Misalnya, untuk BTC, market maker mungkin menempatkan order di antara $87,270 dan $87,300, sehingga apapun arah pergerakan pasar, mereka tetap memiliki peluang transaksi.

Kedua, mereka merespons perubahan pasar dengan algoritma perdagangan frekuensi tinggi (HFT). Setelah satu transaksi besar terjadi, sistem secara otomatis menambahkan order baru di posisi yang sama untuk menjaga kontinuitas likuiditas. Proses otomatis ini dapat memproses ratusan bahkan ribuan transaksi per detik.

Ketiga, manajemen risiko adalah kunci kelangsungan hidup mereka. Mereka biasanya melakukan arbitrase antar berbagai bursa, memanfaatkan selisih harga kecil di berbagai platform, sekaligus melakukan lindung nilai terhadap risiko arah pasar. Saat harga aset mengalami volatilitas besar, market maker###market maker### akan otomatis menyesuaikan rentang penawaran untuk menghindari kerugian tak terkendali.

Peran Infrastruktur Teknologi

Market maker modern bergantung pada teknologi canggih: sistem perdagangan frekuensi tinggi###HFT### memungkinkan mereka mengeksekusi strategi dalam milidetik, analisis data real-time membantu memahami pola aliran order dan struktur mikro pasar, serta infrastruktur terdistribusi memastikan sistem tetap stabil saat pasar sangat volatile.

Keterlambatan jaringan atau timeout API dapat memaksa market maker(market maker) mengeksekusi transaksi pada harga yang sangat tidak menguntungkan, itulah sebabnya para market maker top dunia menginvestasikan jutaan dolar ke infrastruktur mereka.

Market Maker vs Market Taker: Keseimbangan Ekosistem

Dalam ekosistem perdagangan kripto, terdapat dua pemain utama yang saling berinteraksi membentuk dinamika pasar.

Peran Market Maker: Menambah likuiditas pasar melalui order limit. Mereka menentukan harga dan menunggu lawan transaksi. Partisipasi ini menanggung biaya “menunggu”, sehingga mereka mendapatkan kompensasi dari spread.

Peran Market Taker: Melaksanakan transaksi secara langsung dengan order pasar. Mereka mendapatkan eksekusi instan tetapi harus membayar spread kepada market maker. Biasanya ini dilakukan oleh trader ritel yang ingin masuk cepat atau institusi yang perlu posisi cepat.

Kedua peran ini saling melengkapi: market maker menyediakan likuiditas pasif (stabilitas harga), sementara market taker menyediakan likuiditas aktif (aktivitas transaksi). Keseimbangan ini membuat pasar memiliki kedalaman dan efisiensi. Pasar yang sehat adalah pasar dengan jumlah market maker yang cukup dan partisipasi aktif dari market taker.

Gambaran Ekosistem Market Maker Utama 2025

Pangsa Pasar Raksasa Industri

Wintermute—Pemimpin global dalam perdagangan algoritmik. Hingga Februari 2025, perusahaan ini mengelola lebih dari 550.000 transaksi harian di lebih dari 1.300 pasar dan 85 bursa. Aset yang dikelola sekitar $237 juta, mencakup lebih dari 30 blockchain. Volume transaksi kumulatif mereka pada November 2024 mendekati $6 triliun, angka ini menunjukkan pengaruh pasar mereka—setiap transaksi besar didukung oleh market maker Wintermute.

GSR Markets—Market maker berpengalaman lebih dari sepuluh tahun. Hingga Februari 2025, GSR mendukung lebih dari 100 proyek dan protokol kripto utama, menyediakan likuiditas di lebih dari 60 bursa. Layanan mereka meliputi perencanaan likuiditas sebelum token diluncurkan, stabilisasi pasar jangka panjang, hingga transaksi OTC besar.

Amber Group—Mengelola sekitar $1,5 miliar modal perdagangan dan melayani lebih dari 2000 klien institusi. Volume transaksi kumulatif mereka pada Februari melebihi $1 triliun, menegaskan posisi penting mereka di perdagangan tingkat institusi. Mereka dikenal dengan sistem kepatuhan berbasis AI yang inovatif, sangat cocok untuk klien institusi yang diatur secara ketat.

Keyrock—Market maker menengah yang fokus pada optimisasi algoritma. Rata-rata transaksi harian mereka lebih dari 550.000, tersebar di lebih dari 1.300 pasangan perdagangan. Didirikan pada 2017, mereka menawarkan rangkaian layanan lengkap mulai dari market making dasar hingga pengelolaan kolam likuiditas.

DWF Labs—Market maker investasi yang sedang berkembang. Keunikannya terletak pada kombinasi investasi dan market making: mengelola portofolio lebih dari 700 proyek, mendukung lebih dari 20% dari 100 proyek teratas di CoinMarketCap dan lebih dari 35% dari 1000 proyek teratas. Peran ganda ini meningkatkan partisipasi mereka dalam pengembangan ekosistem.

Pertimbangan Praktis dalam Memilih Market Maker

Berbagai jenis proyek membutuhkan market maker yang berbeda. Koin besar yang matang (seperti BTC, ETH) dapat mengandalkan partisipasi sukarela dari banyak market maker. Proyek menengah biasanya perlu menandatangani kontrak dengan 2-3 market maker skala menengah. Sedangkan proyek baru sering harus mencari market maker seperti DWF Labs yang bersedia berinvestasi, karena market maker komersial murni akan menolak jika risiko terlalu tinggi.

Perspektif Bursa: Bagaimana Market Maker Menciptakan Nilai

Bagi platform perdagangan, market maker adalah faktor utama dalam menarik pengguna, meningkatkan volume transaksi, dan meningkatkan pendapatan.

Pertama, likuiditas mendalam menarik trader besar. Bursa yang tidak mengalami slippage (berkat dukungan market maker yang cukup) secara alami menjadi pilihan institusi. Ini meningkatkan volume transaksi dan pendapatan dari biaya perantara.

Kedua, market maker membantu peluncuran koin baru dengan lancar. Saat proyek baru pertama kali terdaftar di bursa, tanpa likuiditas awal dari market maker, spread bisa sangat besar dan mengurangi kepercayaan pengguna. Dengan bekerja sama dengan market maker terkenal, bursa dapat memastikan ketersediaan lawan transaksi sejak hari pertama.

Ketiga, harga yang stabil menarik pemegang jangka panjang. Market maker merespons dengan cepat untuk mencegah fluktuasi ekstrem, sehingga investor ritel lebih nyaman memegang posisi jangka panjang daripada panik saat harga melonjak atau jatuh tajam.

Terakhir, operasi profesional dari market maker mengurangi risiko manipulasi pasar. Berbeda dengan trader ritel yang tidak terorganisir, penawaran sistematis dari market maker membuat pasar lebih transparan dan dapat diprediksi, yang sangat penting bagi reputasi platform.

Risiko Tersembunyi dan Tantangan

Ancaman Volatilitas Pasar

Pasar kripto tahun 2025 tetap rentan terhadap volatilitas ekstrem. Berita regulasi mendadak atau peristiwa makroekonomi dapat menyebabkan BTC turun dari $87.27K ke bawah $80K dalam beberapa menit. Dalam kondisi ini, algoritma yang telah dipasang market makermarket maker mungkin tidak cukup cepat merespons, memaksa mereka mengeksekusi kerugian besar pada harga yang sangat tidak menguntungkan.

Sejarah mencatat beberapa kasus di mana market maker mengalami kerugian puluhan juta dolar akibat volatilitas pasar harian yang ekstrem. Beberapa market maker kecil bahkan bangkrut dan tidak mampu lagi menyediakan likuiditas.

Risiko Inventori yang Terakumulasi

Market maker harus memegang sejumlah besar aset kripto untuk operasional. Ini menimbulkan risiko kerugian saat harga turun. Jika sebuah token kecil tiba-tiba ambruk, inventori mereka bisa kehilangan lebih dari 50% nilainya dalam sekejap.

Risiko ini sangat tinggi di pasar dengan likuiditas rendah. Misalnya, market maker mungkin memegang 10 juta koin kecil di satu bursa, dan jika likuiditas token tersebut hilang secara mendadak, mereka mungkin tidak mampu menjual aset tersebut sama sekali.

Kerentanan Sistem Teknologi

Meskipun sistem HFT sangat maju, semua sistem teknologi berpotensi mengalami gangguan. Gangguan jaringan, API bursa yang tidak stabil, bahkan bug perangkat lunak sendiri dapat menyebabkan market maker melakukan transaksi besar pada harga yang tidak terkendali.

Beberapa insiden kegagalan bursa pada 2024 menyebabkan beberapa market maker mengalami kerugian miliaran dolar yang tidak perlu.

Ketidakpastian Regulasi

Lingkungan regulasi kripto global masih terus berubah. Di beberapa yurisdiksi, operasi tertentu dari market maker bisa diklasifikasikan ulang sebagai “manipulasi pasar” dan dikenai sanksi berat. Market maker internasional harus beroperasi di berbagai kerangka regulasi, meningkatkan biaya kepatuhan secara signifikan.

Regulasi MiCA Uni Eropa, aturan SEC AS, dan lainnya menuntut perubahan dalam operasi market maker. Penyesuaian terhadap regulasi ini membutuhkan konsultasi hukum berkelanjutan dan investasi dalam sistem.

Evolusi Arah Pasar Kripto

Market maker sedang mendorong ekosistem menuju kedewasaan dan efisiensi yang lebih tinggi.

Seiring semakin banyak market maker profesional yang berpartisipasi di DEX (Decentralized Exchange), kita menyaksikan munculnya model automated market makerAMM. Inovasi ini membawa konsep market making tradisional ke dunia blockchain, meskipun dengan pendekatan berbeda, tujuannya sama—menyediakan likuiditas yang cukup.

Selain itu, kompetisi antar market maker menjadi semakin ketat. Ini menguntungkan pengguna karena menekan biaya transaksi. Namun, bagi market maker, ini berarti margin keuntungan semakin menyempit, dan hanya peserta dengan teknologi terbaik dan struktur biaya terendah yang mampu bertahan.

Penutup

Market maker adalah penjaga efisiensi pasar kripto. Kehadiran mereka membuat transaksi cepat, biaya rendah, dan harga stabil. Dari BTC$87.27K hingga berbagai koin dengan kapitalisasi kecil, semua aset secara tidak langsung bergantung pada operasi profesional market maker.

Namun, mereka juga menghadapi tantangan dari pasar, teknologi, dan regulasi. Market maker yang mampu bertahan dan berkembang di tengah tekanan ini adalah institusi elit dengan manajemen risiko unggul, teknologi canggih, dan pengalaman industri yang mendalam.

Bagi investor, memahami peran dan batasan market maker dapat membantu pengambilan keputusan trading yang lebih bijak. Bagi bursa, bekerja sama dengan market maker berkualitas langsung mempengaruhi daya saing platform dan pengalaman pengguna. Diperkirakan, seiring kematangan pasar kripto, peran market maker akan menjadi semakin penting dan tak tergantikan.