Market Maker dalam Cryptocurrency: Rantai Tersembunyi yang Menjaga Pasar Tetap Berfungsi

Likuiditas tidak muncul dari udara. Di balik setiap transaksi cepat dan efisien di pasar kripto terdapat peserta kunci: market maker. Sementara sebagian besar trader berusaha meraup keuntungan dengan membeli murah dan menjual mahal, para pembuat pasar beroperasi dengan logika yang berbeda—mereka mendapatkan keuntungan dari selisih kecil antara harga beli dan jual, menyediakan bahan bakar yang menjaga seluruh ekosistem tetap berjalan.

Tanpa para pelaku khusus ini, para negosiator akan menghadapi skenario yang menantang: spread besar antara penawaran dan permintaan, volatilitas ekstrem, dan ketidakmampuan untuk mengeksekusi pesanan besar tanpa dampak drastis pada harga. Market maker menyelesaikan masalah ini dengan menjaga kehadiran mereka secara konstan di buku pesanan, memastikan selalu ada pihak lawan bagi yang ingin membeli atau menjual.

Mengapa Market Maker Sangat Penting?

Pasar kripto beroperasi 24 jam sehari, 7 hari seminggu—berbeda dengan pasar saham tradisional yang memiliki jam operasional tetap. Situasi ini menuntut penyedia likuiditas yang selalu tersedia. Para pembuat pasar mengisi kekosongan ini, memastikan bahwa terlepas dari waktu, trader dapat menjalankan operasinya tanpa penundaan atau kejutan harga.

Selain itu, ketika token baru terdaftar di bursa, biasanya tim proyek mencari kemitraan dengan perusahaan market making yang berpengalaman. Kolaborasi ini menyediakan likuiditas awal yang penting, menarik trader ritel dan institusional ke aset yang baru diluncurkan.

Kontribusi para market maker tidak hanya sebatas likuiditas langsung. Dengan menempatkan pesanan beli dan jual secara terus-menerus di berbagai level harga, mereka memfasilitasi penemuan harga—membantu pasar menemukan konsensus tentang nilai sebenarnya dari aset melalui kutipan yang berkelanjutan dan penyesuaian dinamis.

Bagaimana Operasi Market Maker Berfungsi

Mekanismanya relatif sederhana secara teori, tetapi canggih dalam praktiknya. Seorang market maker menempatkan secara bersamaan satu pesanan beli dan satu pesanan jual. Misalnya, seseorang menawarkan membeli Bitcoin di $100.000 dan menjual di $100.010—menciptakan spread $10 yang mewakili margin keuntungan.

Ketika seorang trader menerima harga jual, market maker menjual aset tersebut dan mengisi kembali buku pesanan dengan pesanan beli/jual baru. Siklus ini diulang ribuan kali, dan spread yang terkumpul dari operasi ini membentuk sumber pendapatan yang konsisten.

Perbedaan utama terletak pada pengelolaan inventaris dan risiko. Pembuat pasar tidak hanya mengeksekusi transaksi—mereka secara konstan memantau posisi mereka di berbagai bursa untuk meminimalkan eksposur terhadap fluktuasi harga. Banyak yang menggunakan algoritma perdagangan frekuensi tinggi (HFT) yang mampu mengeksekusi ribuan transaksi per detik, memungkinkan penyesuaian instan sesuai kondisi pasar yang berubah.

Bot algoritmik modern menganalisis kedalaman likuiditas, volatilitas, dan aliran pesanan untuk menentukan spread yang optimal. Proses otomatis ini memastikan harga yang ditawarkan tetap kompetitif dan disesuaikan dengan kondisi pasar saat itu.

Market Maker vs. Taker: Dua Sisi Mata Uang yang Sama

Setiap transaksi yang sukses merupakan hasil interaksi antara dua jenis peserta. Para pembuat pasar menambahkan likuiditas dengan menempatkan pesanan limit yang menunggu eksekusi. Contoh praktis: seorang market maker menempatkan pesanan untuk membeli BTC di $100.000 dan menjual di $100.010. Pesanan ini tersimpan di buku, siap dieksekusi saat ada yang ingin menjalankan transaksi.

Taker berfungsi sebaliknya. Mereka adalah trader yang mengeksekusi pesanan segera pada harga pasar saat ini. Dengan melakukan ini, mereka mengurangi likuiditas pasar. Jika seseorang ingin membeli BTC secara instan pada harga saat ini $100.010, dia akan mengisi pesanan jual yang sudah ada, menyelesaikan transaksi secara langsung.

Dinamik ini menciptakan keseimbangan penting:

• Pembuat pasar: memastikan selalu ada pesanan beli dan jual
• Taker pasar: menyediakan aktivitas dan permintaan, memastikan pesanan pembuat pasar selalu terisi
• Hasilnya: slippage harga berkurang, kedalaman buku pesanan lebih besar, dan biaya transaksi lebih rendah untuk semua pihak

Tokoh Utama Market Making di 2025

Sektor market making di kripto dipimpin oleh perusahaan-perusahaan khusus yang menggabungkan teknologi canggih, keahlian trading, dan modal besar.

Wintermute

Perusahaan terkemuka dalam trading algoritmik, Wintermute menonjol dengan strategi canggih dan kehadiran signifikan di pasar. Pada Februari 2025, mereka mengelola sekitar $237 juta dolar dalam lebih dari 300 aset on-chain yang tersebar di 30 blockchain berbeda. Beroperasi di lebih dari 50 bursa global, dengan volume perdagangan kumulatif hampir $6 triliun hingga November 2024.

Kekuatan utama: cakupan luas di CEX dan DEX, teknologi algoritmik yang canggih, reputasi solid di industri.

Keterbatasan: kompetisi ketat dari firma lain yang setara, perhatian lebih sedikit terhadap token niche, kurang cocok untuk proyek yang sangat awal.

GSR

Dengan pengalaman lebih dari satu dekade di pasar kripto, GSR menawarkan layanan yang melampaui market making—termasuk trading OTC, derivatif, dan manajemen khusus. Hingga Februari 2025, mereka telah berinvestasi di lebih dari 100 perusahaan dan protokol penting di ekosistem Web3, berperan sebagai penyedia likuiditas di lebih dari 60 bursa.

Kekuatan utama: pengalaman terakumulasi, dukungan likuiditas mendalam di berbagai platform, fokus pada peluncuran token.

Keterbatasan: lebih berorientasi pada proyek besar dan trader institusional, solusi yang disesuaikan bisa mahal.

Amber Group

Mengelola sekitar $1,5 miliar modal trading untuk lebih dari 2.000 klien institusional pada Februari 2025. Volume kumulatif melebihi $1 triliun pada periode yang sama, dengan fokus kuat pada layanan berbasis AI dan kepatuhan regulasi.

Kekuatan utama: teknologi berbasis AI, rangkaian layanan keuangan lengkap, penekanan pada manajemen risiko.

Keterbatasan: persyaratan masuk tinggi, fokus beragam selain market making, kurang aksesibel untuk proyek baru.

Keyrock

Perusahaan trading algoritmik yang didirikan pada 2017 ini memproses lebih dari 550.000 transaksi harian di 1.300 pasar dan 85 bursa pada Februari 2025. Selain market making, mereka menawarkan trading OTC, meja opsi, solusi treasury, dan pengelolaan pool likuiditas.

Kekuatan utama: optimisasi berbasis data, solusi yang disesuaikan untuk berbagai regulasi, trading algoritmik yang matang.

Keterbatasan: skala lebih kecil dibandingkan raksasa industri, pengakuan merek yang lebih sedikit, potensi biaya lebih tinggi untuk layanan kustom.

DWF Labs

Fokus pada investasi Web3 dan market making, mereka mengelola portofolio lebih dari 700 proyek pada Februari 2025, mendukung 20% dari Top 100 dan 35% dari Top 1000 proyek CoinMarketCap. Menyediakan likuiditas di lebih dari 60 bursa utama, beroperasi di pasar spot dan derivatif.

Kekuatan utama: likuiditas pasar yang kuat, solusi OTC kompetitif, investasi pada proyek awal.

Keterbatasan: bekerja secara eksklusif dengan proyek dan bursa Tier 1, kriteria penilaian proyek yang ketat.

Manfaat Nyata bagi Bursa

Market maker mengubah bursa menjadi lingkungan perdagangan yang layak dan menarik. Ketika sebuah bursa mampu mempertahankan penyedia likuiditas ini, efek berantai menguntungkan seluruh platform.

Likuiditas Lebih Luas dan Eksekusi Halus

Market maker secara terus-menerus menempatkan pesanan beli dan jual, memastikan kedalaman di buku pesanan. Ini memungkinkan transaksi besar dieksekusi tanpa fluktuasi harga yang ekstrem. Tanpa penyedia ini, pembelian 10 BTC bisa menyebabkan lonjakan harga yang drastis. Dengan market maker, likuiditas yang cukup menyerap transaksi ini tanpa dampak besar.

Stabilitas Harga dalam Lingkungan Volatil

Kripto terkenal sangat volatil, tetapi market maker membantu menahan fluktuasi ekstrem. Saat penurunan, mereka memberikan dukungan di sisi pembelian. Saat kenaikan, mereka mengurangi puncak berlebihan dengan menjaga penawaran aktif. Peran stabilisasi ini sangat penting di pasar altcoin kecil dengan volume lebih rendah.

Spread Lebih Rendah dan Biaya Lebih Murah

Dengan memfasilitasi penemuan harga melalui penawaran dan permintaan nyata, market maker secara signifikan mengurangi spread bid-ask. Ini langsung menguntungkan negosiator dengan biaya lebih rendah dan eksekusi pesanan yang lebih cepat.

Daya Tarik Volume Lebih Besar dan Pendapatan untuk Platform

Pasar yang likuid menarik trader ritel dan institusional. Lebih banyak transaksi berarti pendapatan dari biaya yang lebih tinggi. Bursa sering bermitra dengan market maker untuk mendukung listing token baru, memastikan likuiditas langsung untuk aset yang baru diluncurkan.

Risiko yang Dihadapi Market Maker

Meskipun membawa manfaat, aktivitas market making juga membawa risiko besar.

Volatilitas Mendadak

Fluktuasi harga yang cepat dapat menyebabkan kerugian tak terduga, terutama saat posisi besar. Jika pasar bergerak melawan market maker dengan sangat cepat, mungkin tidak cukup waktu untuk menyesuaikan pesanan, yang berujung pada kerugian.

Risiko Inventaris

Memegang sejumlah besar kripto untuk menjamin likuiditas mengekspos market maker terhadap kerugian jika nilai aset tersebut turun secara drastis. Risiko ini meningkat di pasar dengan likuiditas rendah di mana fluktuasi lebih tajam.

Tantangan Teknologi

Ketergantungan pada algoritma canggih dan sistem HFT membawa kerentanan. Gangguan teknis, kesalahan sistem, atau serangan siber dapat mengganggu strategi trading. Masalah latensi dapat menyebabkan pesanan dieksekusi pada harga yang tidak diinginkan di pasar yang bergerak cepat.

Ketidakpastian Regulasi

Peraturan berbeda-beda di tiap negara dan perubahan hukum mendadak mempengaruhi operasi market making. Beberapa yurisdiksi menganggap aktivitas ini sebagai manipulasi pasar. Biaya kepatuhan tinggi bagi pembuat pasar yang beroperasi di berbagai pasar global.

Kesimpulan: Fondasi Tak Terlihat dari Perdagangan Kripto

Market maker adalah elemen fundamental dari ekosistem perdagangan kripto. Mereka menyediakan likuiditas dan stabilitas yang memungkinkan efisiensi pasar dan pengalaman berkelanjutan bagi trader. Kehadiran mereka yang konstan memastikan pesanan dieksekusi dengan cepat, berkontribusi pada kesehatan pasar secara keseluruhan.

Meskipun menghadapi risiko pasar, tantangan regulasi, dan hambatan teknologi, peran pembuat pasar tetap vital. Seiring perkembangan perdagangan kripto, peran mereka cenderung meningkat. Mengakui kontribusi penting mereka sekaligus risiko yang mereka hadapi adalah kunci untuk memahami pasar aset digital yang lebih matang, efisien, dan terjangkau.