Mekanika Inti dari Pasar Bull: Mengapa Musim Altcoin Tetap Penting

Kebijaksanaan konvensional menyarankan bahwa ‘Musim Shanzhai’ telah berakhir, tetapi narasi ini layak untuk dikaji ulang. Menurut skrip pesimis ini, 90% altcoin akan membentuk pergerakan datar yang stagnan di grafik bulanan sebelum jatuh lagi 90% melalui pasar bear yang berkepanjangan, akhirnya mendekati ketidakberhargaan atau menghadapi delisting. 10% yang beruntung mungkin hanya mampu mendapatkan keuntungan 10x. Dalam skenario ini, sekitar 90% dari semua proyek kripto akan sepenuhnya ditinggalkan, dan peserta ritel kemungkinan akan meninggalkan altcoin secara permanen.

Tapi apakah hasil ini benar-benar sesuai dengan cara ekosistem pasar yang berfungsi beroperasi? Pertimbangkan mekanisme dasar: pasar bullish yang sejati ditandai oleh penyebaran efek keuntungan di berbagai aset, rotasi sektor yang aktif, dan—yang paling penting—kesempatan partisipasi bagi pendatang baru. Jika siklus bull hanya meningkatkan aset tertentu sementara sebagian besar stagnan atau menurun, dapatkah itu secara bermakna disebut pasar bullish sama sekali? Perbedaan ini penting bukan karena alasan filosofis, tetapi karena menentukan apakah peserta pasar memiliki insentif untuk kembali.

Apa yang Sebenarnya Dibutuhkan oleh Logika Pasar?

Bahkan dengan perkiraan konservatif yang mengakui penurunan dividen kripto, altcoin berkualitas seharusnya memberikan pengembalian sekitar 5x sementara proyek tingkat bawah mungkin mencapai keuntungan 2x. Ekspektasi dasar ini bukanlah sembarangan—itu mencerminkan aliran modal yang diperlukan untuk menjaga kesehatan ekosistem. Tanpa tingkat volatilitas dan keuntungan yang tersebar ini, pertanyaan mendasar menjadi tak terelakkan: mengapa investor ritel harus berpartisipasi dalam siklus berikutnya? Lebih mendesak lagi, mengapa mereka harus mempertahankan keyakinan terhadap altcoin sebagai kelas aset? Bagaimana market maker, bursa, dan tim pengembang akan mempertahankan diri dalam pasar yang menyusut?

Skenario Alternatif

Satu-satunya skenario yang menyelaraskan pasar altcoin yang lemah dengan kondisi saat ini adalah kejadian likuidasi yang disengaja: pemain utama mengekstraksi nilai terakhir sebelum meninggalkan pasar sepenuhnya. Jika benar, kerugian menjadi dapat diterima sebagai biaya penghentian pasar. Namun, sampai bukti empiris menunjukkan akhir permainan ini, struktur pasar menunjukkan modal tetap aktif secara permanen, dan siklus rotasi berlanjut tanpa henti. Ini bukan optimisme—ini pengamatan terhadap perilaku pasar historis. $BTC $ETH