Apakah Kita Sedang dalam Pasar Bull? Kasus untuk Nilai Sejati Ethereum

Hubungan antara valuasi Bitcoin dan Ethereum menawarkan lensa yang menarik untuk menilai siklus pasar saat ini. Pada tahun 2021, ketika Bitcoin mencapai puncaknya dengan kapitalisasi pasar sekitar $520 triliun, Ethereum diperdagangkan sekitar $353 miliar—yang mewakili sekitar 40% dari valuasi BTC. Hari ini, Bitcoin telah melonjak ke $1,75 triliun, menunjukkan pertumbuhan yang berarti dari siklus sebelumnya. Namun, kapitalisasi pasar Ethereum berada di $700 miliar, yang tampaknya tertinggal secara signifikan dari rasio historis yang dipertahankan selama bull run terakhir.

Asimetri Valuasi dan Peluang Pasar

Jika kita menerapkan rasio korelasi 40% yang sama terhadap valuasi Bitcoin saat ini, Ethereum secara teoritis harus diperdagangkan mendekati (miliar dalam total nilai pasar—sebuah angka yang akan menunjukkan harga ETH yang jauh lebih tinggi daripada level saat ini. Celah ini menunjukkan entah undervaluasi di Ethereum atau perubahan struktural dalam cara pasar menilai kedua aset tersebut. Ketidaksesuaian ini menjadi semakin menarik ketika memeriksa apakah ini merupakan peluang membeli atau sekadar dinamika pasar yang berubah.

Arsitektur Deflasi yang Membentuk Ulang Ethereum

Fondasi teknis yang mendukung proposisi nilai jangka panjang Ethereum tetap menarik. Sejak implementasi EIP-1559, pembakaran biaya telah menciptakan tekanan deflasi yang konsisten pada pasokan token. Dikombinasikan dengan tingkat penerbitan yang rendah dari mekanisme konsensus Proof-of-Stake, profil inflasi Ethereum kini menyerupai komoditas seperti emas. Dalam periode tertentu, jaringan bahkan telah mencapai deflasi bersih—menghancurkan lebih banyak token daripada yang dibuat.

Ke depan, beberapa katalisator dapat memperkuat dinamika deflasi ini: peningkatan penggunaan jaringan yang mendorong biaya on-chain yang lebih tinggi, ekspansi ekosistem yang menarik lebih banyak pengguna dan modal, peningkatan partisipasi staking yang mengunci pasokan, dan efek berantai dari solusi Layer 2 dan integrasi Real World Asset )RWA. Setiap faktor memperkuat tesis deflasi ini, menunjukkan potensi angin sakal jangka panjang yang kuat untuk aset ini.

Psikologi Lebih Penting daripada Fundamental dalam Siklus Pasar

Tantangan yang terus-menerus di pasar kripto bukanlah ketersediaan informasi, tetapi konsistensi keyakinan. Selama penurunan pasar, investor secara emosional mengabaikan argumen struktural jangka panjang sebagai angan-angan kosong, sementara fundamental tenggelam oleh sentimen bearish. Sebaliknya, di puncak pasar, kerumunan mengadopsi narasi bullish tanpa pemeriksaan kritis. Pendulum emosional ini mencegah sebagian besar peserta menyelaraskan pemahaman strategis mereka dengan eksekusi portofolio yang sebenarnya.

Keunggulan kompetitif sejati tidak dimiliki oleh mereka yang mengidentifikasi peluang terbaik, tetapi oleh mereka yang cukup disiplin untuk bertindak berdasarkan tesis mereka saat keyakinan paling rendah. Jalan ke depan secara teori sederhana; hanya eksekusi yang membedakan pemenang dari yang lain.