Kebijakan Moneter China Mempertahankan Pola: Suku Bunga Tetap Stabil di Tengah Tantangan Ekonomi

Beijing menunjukkan kesabaran dalam penyesuaian suku bunga karena lingkungan suku bunga di China tetap stabil, dengan bank sentral mempertahankan patokan pinjaman tidak berubah meskipun momentum ekonomi melambat. People’s Bank of China memutuskan untuk mempertahankan biaya pinjaman pada tingkat yang ada pada hari Senin—suku bunga pinjaman satu tahun tetap di 3,0 persen, sementara varian lima tahun tetap di 3,5 persen. Tingkat ini, yang berasal dari panel bank komersial yang mengajukan proposal kepada otoritas pusat, berfungsi sebagai patokan referensi untuk pinjaman utama di seluruh ekonomi dan secara khusus mempengaruhi pasar hipotek melalui jalur lima tahun.

Konteks Ekonomi: Pertumbuhan Melambat, Momentum Konsumen Menurun

Latar belakang dari keputusan ini mengungkapkan ekonomi yang sedang menavigasi medan yang lebih lembut. Pertumbuhan PDB kuartal kedua mencapai 5,2 persen tahun-ke-tahun—menurun dari 5,4 persen di kuartal pertama, meskipun melampaui ekspektasi ekonom sebesar 5,1 persen. Sinyal yang lebih mengkhawatirkan muncul dari aktivitas ritel: penjualan Juni meningkat hanya 4,8 persen dibandingkan tahun sebelumnya, sebuah perlambatan yang signifikan dari lonjakan 6,4 persen di Mei dan di bawah perkiraan konsensus sebesar 5,4 persen yang diperkirakan analis.

Respon Pasar dan Kalkulasi Kebijakan

Setelah pengumuman, perdagangan yuan offshore tetap stabil di sekitar 7.179 per dolar AS. Namun pertanyaan utama yang menghantui investor berkaitan dengan pesan di balik sikap tidak berubah ini. Strategis HSBC Frederic Neumann mengamati dalam komentar kepada CNBC bahwa urgensi pemotongan suku bunga tampaknya terbatas sementara pertumbuhan tetap berada di jalur di atas target. “Ketika suku bunga sudah berada pada tingkat yang modest, stimulus ekonomi melalui inisiatif pengeluaran mungkin lebih efektif daripada pelonggaran moneter lebih lanjut,” jelasnya. Neumann menyarankan bahwa pembuat kebijakan sedang menjaga amunisi untuk kemungkinan digunakan jika ancaman eksternal—terutama meningkatnya langkah perdagangan AS yang mempengaruhi ekspor China—meningkatkan hambatan terhadap aktivitas.

Risiko Paruh Kedua: Kapan Permintaan Mungkin Menurun

Tim riset Nomura menggambarkan gambaran yang lebih berhati-hati dalam analisis 9 Juli, memperingatkan bahwa kerentanan mendasar dapat muncul di paruh kedua tahun 2025 meskipun pembacaan saat ini tampak stabil. Skenario mereka menandai kemungkinan pelambatan permintaan di berbagai sektor, tekanan baru pada valuasi aset, dan potensi pengetatan tingkat pasar. Jika risiko ini terwujud, analis memperkirakan pemerintah akan mengerahkan dukungan fiskal dan moneter baru sebelum akhir tahun untuk mengatasi kontraksi permintaan yang akan datang—terutama yang berasal dari kelemahan ekspor terkait komplikasi tarif.

Implikasinya: pertumbuhan PDB dapat melambat menjadi sekitar 4,0 persen per tahun di H2 dibandingkan sekitar 5,1 persen di paruh pertama, menciptakan tekanan fiskal bagi anggaran kota di seluruh negeri. Dinamika ini menunjukkan bahwa kebijakan suku bunga China tetap berada dalam posisi untuk beralih lebih agresif jika lingkungan eksternal memburuk atau momentum domestik mengecewakan lebih jauh ke dalam tahun kalender.