Ketika $10 Miliar dalam Leverage Ethereum Menguap: Bisakah Pembelian Institusional Menopang Pemulihan?

Kepunahan Mendadak dari Open Interest dan Implikasi Pasarnya

Ethereum saat ini diperdagangkan mendekati level konsolidasi setelah menyentuh $3.900, tetapi apa yang sebenarnya terjadi di balik permukaan menceritakan kisah yang berbeda. Dalam jendela sepuluh hari, pasar derivatif kripto menyaksikan penguapan yang mencengangkan dari lebih dari $10 miliar posisi open interest. Ini bukan penjualan panik—data menunjukkan bahwa investor telah mengambil keuntungan secara metodis, dengan keuntungan yang direalisasikan melebihi $1 miliar dalam periode berturut-turut.

Mekanismenya sangat penting di sini: penguapan $10 miliar OI menandakan deleveraging yang signifikan, secara efektif menghapus posisi spekulatif yang bertaruh pada kelanjutan momentum kenaikan. Minggu lalu menyajikan lilin bearish yang cukup besar dalam periode yang diperpanjang, menarik harga turun 9,67% dari puncaknya. Namun pemulihan 4% minggu ini menimbulkan pertanyaan mendasar—apakah institusi uang pintar menangkap penurunan ini, atau ini hanya bounce dead-cat sebelum kelemahan lebih lanjut?

Langkah Institusional: BlackRock Membeli Sementara Fidelity Memindahkan Aset

Sinyal-sinyalnya campur aduk tetapi mengandung petunjuk. Akuisisi 23.000 ETH oleh BlackRock (yang bernilai sekitar $88 juta) menunjukkan bahwa institusi besar masih cukup percaya diri untuk mengakumulasi saat melemah. Ini adalah jenis kepercayaan institusional yang biasanya mendahului reli yang berkelanjutan. Namun, gambaran menjadi lebih kabur saat memeriksa perilaku pemain lain.

Menurut data terbaru dari SoSoValue, aliran ETF ETH telah berubah secara dramatis. Setelah bulan-bulan inflow yang stabil selama Juli, produk institusional mengalami outflow rekord yang melebihi $500 juta dalam satu hari perdagangan. Secara bersamaan, transfer terbaru Fidelity yang hampir 15.000 ETH (senilai $53,6 juta) ke Coinbase Prime menunjukkan penyesuaian posisi—strategi pengelolaan kekayaan khas saat pasar beralih ke sentimen risiko rendah.

Pertanyaan Whale dan Risiko Likuidasi

Di sinilah situasinya menjadi rapuh. Dalam 30 hari terakhir, alamat whale menurun sebanyak 164—metrik yang tidak boleh diabaikan ketika digabungkan dengan penguapan $10 miliar OI. Meskipun posisi long ETH/USDT melebihi 60% di platform utama (yang menunjukkan sentimen bullish yang tetap), kombinasi faktor menciptakan kerentanan.

Level teknikal saat ini mengungkapkan taruhannya: jika aliran keluar institusional berlanjut dan pemegang besar terus mengurangi posisi, sekitar $60 juta likuiditas yang terkonsentrasi di sekitar $3.500 menjadi zona dukungan kritis. Level ini bisa memicu likuidasi berantai jika ditembus, mengingat eksposur leverage saat ini.

Menyeimbangkan di Ujung Pisau: Apa yang Akan Terjadi Selanjutnya untuk ETH?

Penarikan 10% dari puncak sebelumnya bukanlah hal yang luar biasa parah—ini sebenarnya perilaku pasar yang khas untuk membersihkan peserta yang lemah dan mereset momentum. Namun menyebut ini sebagai “koreksi yang sehat” memerlukan bukti bahwa akumulasi institusional (Langkah BlackRock) dapat mengungguli distribusi institusional (keluar ETF dan transfer Fidelity).

Kemampuan Ethereum untuk mempertahankan rebound mingguan 4% sepenuhnya bergantung pada apakah tekanan beli dari investor cerdas muncul secara konsisten di level yang lebih rendah. Harga saat ini yang mengambang di dekat titik pivot utama berarti langkah berikutnya—apakah menembus lebih tinggi atau menyerah lebih rendah—kemungkinan akan menentukan apakah penguapan leverage ini merupakan peristiwa pembersihan atau awal dari penurunan yang lebih besar. Pasar saat ini berdiri di ujung pisau.