Mengapa Tom Lee Percaya Ethereum Mengulangi Lonjakan Bullish Bitcoin Tahun 2017—Dan Apa yang Diungkapkan oleh Akuumulasi Agresif Bitmine

Pendukung kripto Wall Street memiliki pandangan berani: Ethereum sedang mengalami apa yang Bitcoin lakukan tujuh tahun lalu, dan uang institusional akhirnya menyadarinya. Bitmine yang baru diluncurkan Tom Lee membuktikan bahwa dia menanamkan modal nyata di balik keyakinan ini.

The Speed Play: Mengapa Bitmine Mengakumulasi 833.000 ETH dalam Waktu Rekor

Dalam waktu hanya empat minggu sejak peluncurannya pada Juli, Bitmine mengumpulkan hampir 1% dari total pasokan Ethereum—sekitar 833.000 ETH—menjadikannya perusahaan cadangan Ethereum yang terdaftar secara publik terbesar di dunia. Kecepatan ini luar biasa: Bitmine memperoleh Ethereum 12 kali lebih cepat daripada MicroStrategy mengakumulasi Bitcoin.

Strategi ini mencerminkan buku panduan MicroStrategy. Pada Agustus 2020, saham MicroStrategy bernilai $13; Bitcoin naik dari $11.000 menjadi $120.000, memberikan pengembalian 30x ketika digabungkan dengan kepemilikan strategis. Lee percaya Ethereum menawarkan peluang makro yang sama besar untuk dekade berikutnya, oleh karena itu mendesak untuk mengakumulasi sebelum harga melonjak.

Targetnya ambisius: Bitmine bertujuan untuk akhirnya memegang 5% dari total pasokan Ethereum—sekitar $20 miliar bernilai. Jika kecepatan akuisisi tetap stabil di $0,80 hingga $1,00 per hari, perusahaan memproyeksikan mencapai tonggak 5% tersebut dalam 1-2 tahun. Ini sangat berbeda dengan MicroStrategy, yang membutuhkan waktu lima tahun untuk mengumpulkan 3,2% dari pasokan beredar Bitcoin, membeli hanya $0,16 bernilai per hari.

Likuiditas Mendorong Kecepatan

Percepatan Bitmine bukanlah kebetulan—ini didasarkan pada likuiditas pasar mentah. Perusahaan memiliki volume perdagangan sebesar $1,6 miliar per hari, menempati peringkat ke-42 di antara ekuitas pasar saham AS dan sebanding dengan profil perdagangan Uber. Sebagai perbandingan, Ether Machine (pemegang Ethereum terbesar ketiga) hanya melihat volume harian sebesar $7 juta, dan BTBT (empat terbesar) hanya mengelola $49 juta.

Perbedaan likuiditas ini sangat penting. Akumulasi kecepatan tinggi membutuhkan kekuatan; tanpa buku pesanan yang dalam dan spread yang ketat, membeli posisi besar akan menggerakkan pasar berlawanan dengan Anda. Dukungan institusional Bitmine—dipimpin oleh dana lindung nilai makro Mosaics, dengan dukungan dari Founders Fund, Stan Druckenmiller, ARK Invest, dan Bill Miller—memberikan modal dan kredibilitas untuk menarik minat perdagangan.

Keunggulan Staking: Mengapa Perusahaan Aset Ethereum Mengalahkan ETF

Berbeda dengan ETF sederhana, Bitmine beroperasi sebagai entitas infrastruktur. $3 miliar kepemilikan Ethereum menghasilkan lebih dari 3% hasil tahunan melalui staking asli, yang memenuhi syarat sebagai pendapatan bersih menurut standar akuntansi GAAP. Dengan perkiraan konservatif 20x multiple harga terhadap laba, pendapatan staking ini saja menilai kepemilikan tersebut sebesar 6x nilai aset bersih—sebelum mempertimbangkan premi kecepatan atau bonus likuiditas.

Lee memandang penilaian ini seperti ini: Kepemilikan dasar mewakili 1x NAV, pendapatan staking menambah 6x premi laba, kecepatan eksekusi memberikan pengali lain, dan likuiditas ekstrem layak mendapatkan pengali tersendiri. Kombinasi ini menunjukkan bahwa Bitmine seharusnya diperdagangkan dengan premi signifikan terhadap harga spot Ethereum, bukan pada paritas.

Investor institusional menghadapi pilihan: membeli Ethereum secara langsung, puas dengan fitur terbatas ETF, atau mendapatkan eksposur melalui perusahaan cadangan yang secara aktif mengakumulasi lebih banyak Ethereum sambil menghasilkan pendapatan staking. Bagi peserta pasar saham AS, opsi terakhir menawarkan opsi unik.

Momen Wall Street 2017: Mengapa Sekarang?

Teori inti Lee didasarkan pada pengenalan pola historis. Pada 2017, Bitcoin bergerak dari $1.000 (disebut sebagai “untuk pengedar narkoba dan pengguna web gelap”) menjadi $120.000—lonjakan 120x. Saat itu, kepemilikan institusional hampir nol; pergerakan ini sepenuhnya didorong oleh ritel. Penelitian Fundstrat mengungkapkan 97% apresiasi harga Bitcoin berasal dari pertumbuhan jaringan, bukan spekulasi—lebih banyak dompet, lebih banyak aktivitas, lebih banyak utilitas.

Ethereum sekarang menempati posisi yang sama. Wall Street mengabaikannya sebagai “rantai mati,” lebih memilih pesaing yang lebih cepat atau metode verifikasi alternatif. Namun Ethereum telah beroperasi selama satu dekade tanpa downtime yang berarti. Baru-baru ini, IPO Circle yang kuat, pemulihan Coinbase, dan reli Robinhood menunjukkan bahwa institusi sedang mempertimbangkan kembali taruhan infrastruktur kripto mereka.

Gelombang tokenisasi yang sedang berlangsung—dari representasi aset dunia nyata hingga infrastruktur kecerdasan buatan—semakin berpusat pada Ethereum. Solusi Layer 2, protokol DeFi, dan penerbitan stablecoin semuanya bergantung pada keamanan lapisan dasar Ethereum. Goldman Sachs dan JPMorgan tidak ingin Ethereum tersebar di jutaan dompet; mereka menginginkan entitas yang patuh dan kustodi profesional. Bitmine memenuhi peran itu.

Katalis Harga: Dari $4K hingga $15K dan Lebih Jauh

Target jangka pendek Lee menempatkan Ethereum di $4.000 menjelang akhir tahun. Melihat ke depan, $6.000 hingga $15.000 tampaknya masuk akal saat perusahaan cadangan lain memasuki pasar dan Bitcoin terus mengapresiasi. Pada 2026, pelonggaran Federal Reserve dan perluasan likuiditas dapat mendorong harga secara substansial lebih tinggi.

Rasio Ethereum terhadap Bitcoin memperkuat argumen ini. Setahun lalu, ETH/BTC berada di 0,05; hari ini lebih menguntungkan, menunjukkan Ethereum mengungguli narasi pemulihan Bitcoin. Harga saat ini di $2,93K tetap terjangkau untuk penempatan institusional.

Belum Ada Bubble—Skeptisisme Masih Dominan

Lee menepis kekhawatiran gelembung, menunjukkan bahwa puncak pasar yang sesungguhnya terjadi saat semua orang bullish. Saat ini, suasana hati bearish: trader tetap skeptis terhadap Ethereum, Bitcoin, dan saham secara umum. Keruntuhan yang didorong leverage terjadi ketika perusahaan menggunakan struktur utang yang kompleks; Bitmine secara eksplisit mempertahankan neraca bersih yang bersih tanpa rekayasa keuangan.

Risiko nyata hanya akan muncul jika leverage berlebihan menyebar di seluruh ekosistem. Perusahaan cadangan independen dengan dukungan kuat memiliki risiko sistemik minimal. Jika Ethereum menurun dan Bitcoin jatuh, saham Bitmine juga akan turun—tapi itu adalah penemuan harga, bukan penularan.

Taruhan Kontra yang Menggandakan

Sejarah menunjukkan pandangan non-konsensus mendorong pasar lebih tinggi. Ketika semua orang menolak Bitcoin pada 2017, merekomendasikannya terasa mengancam karier bagi penasihat institusional. Fundstrat kehilangan klien karena itu. Namun Bitcoin memberikan pengembalian 100x kepada mereka yang melampaui kebisingan.

Momen Ethereum saat ini mengulangi pengaturan tersebut. Manfaat Layer 2 akhirnya mencapai utilitas Layer 1. Blockchain kontrak pintar bersaing dengan Bitcoin dalam relevansi. Infrastruktur staking menarik modal Wall Street. Harga belum mengikuti—sebuah lag yang menciptakan peluang bagi mereka yang mengakumulasi sekarang.

Kecepatan akumulasi Bitmine yang agresif 12x lebih cepat bukanlah euforia berlebihan; ini adalah taruhan asimetris bahwa gelombang institusional berikutnya akan melampaui antusiasme ritel awal, seperti yang terbukti oleh Bitcoin.