Uniswap Menggunakan Kerangka Hukum untuk Membuka Pendapatan—Ini Artinya untuk UNI Anda

Platform perdagangan tanpa izin terbesar di Ethereum, Uniswap, baru saja mengambil langkah bersejarah. Pada 11 Agustus, organisasi tata kelola-nya mengumumkan usulan untuk mendaftarkan DAO sebagai DUNA Wyoming—struktur hukum nonprofit baru yang dapat mengubah cara organisasi terdesentralisasi beroperasi dan menangkap nilai.

Tapi inilah yang benar-benar penting: jika disetujui, ini akhirnya dapat membuka aliran pendapatan tahunan $240 juta dolar yang selama ini tidak aktif dalam protokol Uniswap. Mari kita uraikan mengapa ini penting dan apa yang akan terjadi selanjutnya.

Mengapa Uniswap Membutuhkan Identitas Hukum

Inilah kenyataan tidak nyaman tentang DAO: mereka beroperasi di zona abu-abu. Organisasi otonom terdesentralisasi dapat membuat keputusan di blockchain, tetapi jika terjadi kesalahan—gugatan hukum, audit pajak, pertanyaan regulasi—tidak ada entitas hukum yang bertanggung jawab. Pemegang token yang berpartisipasi dalam tata kelola bisa tiba-tiba menjadi bertanggung jawab secara pribadi atas keputusan yang diambil secara kolektif.

Undang-Undang DUNA Wyoming, yang diperkenalkan pada Maret 2024, mengubah permainan ini. Ini pada dasarnya adalah pendaftaran hukum ringan yang memungkinkan DAO nonprofit mendapatkan pengakuan formal tanpa mengorbankan desentralisasi. Anggap saja seperti mendapatkan paspor untuk dunia nyata: DAO sekarang dapat menandatangani kontrak, mempekerjakan penasihat, mengajukan pajak, dan membela diri di pengadilan sebagai satu entitas tunggal daripada sekumpulan pemilik dompet individual.

Bagi Uniswap, ini bukan sekadar kotak kepatuhan. Ini adalah fondasi hukum yang diperlukan untuk melakukan sesuatu yang diinginkan komunitas selama bertahun-tahun: mengaktifkan saklar biaya.

Usulan DUNA: Apa yang Sebenarnya Terjadi

Dalam rencana ini, Uniswap DAO akan mendaftar sebagai DUNI, entitas DUNA Wyoming, bersama struktur Yayasan Uniswap yang ada. Berikut rincian keuangannya:

• $16,5 juta dalam UNI digunakan untuk kewajiban pajak historis dan membangun cadangan pembelaan hukum
• $75.000 dalam UNI mengalir ke Cowrie, perusahaan kepatuhan berbasis Wyoming, untuk pengajuan pajak dan audit keuangan

Pengaturan Cowrie patut dicatat: salah satu pendiri perusahaan, David Kerr, memainkan peran kunci dalam merancang legislasi DUNA Wyoming itu sendiri. Ini bukan kontraktor acak—ini membawa keahlian dari seseorang yang secara harfiah membentuk kerangka kerja yang sekarang diadopsi Uniswap.

Di bawah aturan DUNA, kas treasury DAO tidak bisa sekadar mendistribusikan keuntungan kepada pemegang token seperti dividen. Pendapatan apa pun harus mengalir melalui keputusan tata kelola ke barang publik, insentif riset, atau pengembangan ekosistem. Pembatasan ini sebenarnya menguatkan kasus legalisasi, karena menghilangkan risiko hukum sekuritas yang sebelumnya menghambat usulan saklar biaya.

Saklar Biaya: Angka Nyata

Saat ini, Uniswap mengenakan biaya 0,3% pada setiap swap. Biaya perdagangan tersebut telah menghasilkan lebih dari $123 juta dolar dalam bulan terakhir di seluruh deployment platform. Bahkan jika DAO hanya mengalihkan 1/6 dari aliran pendapatan tersebut ke kasnya, itu sekitar $20,5 juta per bulan—atau lebih dari $240 juta dolar per tahun.

Sebagai konteks: hari ini UNI diperdagangkan sekitar $5,83, turun 75,76% dari puncak tertingginya sebesar $44,92 pada Mei 2021. Protokol tetap menjadi pemimpin pasar dalam perdagangan terdesentralisasi, secara konsisten memproses $30–50 miliar volume bulanan di Ethereum, Polygon, Arbitrum, dan Optimism. Bagian yang hilang bukanlah adopsi—melainkan penangkapan nilai. Saklar biaya bisa mengubah kalkulasi itu.

Realitas Tata Kelola

Di sinilah menjadi rumit. Meskipun secara teori DAO beroperasi melalui voting terdesentralisasi, struktur tata kelola Uniswap menunjukkan tanda-tanda konsentrasi.

Anggota Kongres AS Sean Casten secara terbuka mengungkapkan kekhawatiran bahwa Yayasan Uniswap memiliki pengaruh besar terhadap hasil usulan. Investor ventura besar telah mempengaruhi keputusan penting: pada 2023, saat saklar biaya diusulkan, keberatan dari pemangku kepentingan menyebabkan pengunduran diri—dengan spekulasi bahwa (a investor awal besar) seperti a16z memiliki kekhawatiran. Mitra Paradigm, Dan Robinson, secara eksplisit menuduh sistem ini membuat konsesi kepada perusahaan modal besar.

Beberapa khawatir bahwa mengadopsi DUNA dan memformalkan tata kelola justru mengukuhkan struktur kekuasaan ini daripada mendistribusikannya. Namun proyek lain (LayerZero, Yuga Labs) telah membuat kompromi serupa, mengkonsentrasikan kembali beberapa otoritas untuk meningkatkan kecepatan eksekusi.

Pertanyaan bagi pemegang token: Apakah kejelasan yang diatur sepadan dengan potensi kekakuan tata kelola?

Apa yang Akan Terjadi Selanjutnya

Jika suara awal disetujui pada 18 Agustus, Uniswap akan menjadi salah satu protokol besar pertama yang secara resmi mengadopsi kerangka hukum ini. Pasar sudah memberi sinyal persetujuan—UNI melonjak hampir 8% pada hari pengumuman sebelum kembali turun.

Tapi persetujuan hanyalah awal. Bahkan dengan DUNA, penerapan saklar biaya masih membutuhkan konsensus komunitas dan menavigasi ketidakpastian regulasi yang tersisa. Kerangka hukum menghapus satu hambatan, bukan semuanya.

Pertanyaan Utama

Usulan ini sebenarnya bukan tentang birokrasi. Ini tentang apakah Uniswap dapat matang menjadi protokol penghasil pendapatan tanpa mengorbankan desentralisasi yang memberinya legitimasi sejak awal.

Hasilnya akan berdampak luas di DeFi: jika Uniswap berhasil menyeimbangkan kepatuhan, penangkapan modal, dan tata kelola komunitas melalui DUNA, DAO besar lainnya kemungkinan akan mengikuti. Jika gagal—atau jika tata kelola menjadi lebih terlihat terkonsentrasi—ini bisa meredupkan antusiasme terhadap legalisasi di seluruh sektor.

Bagi investor yang memegang UNI, ujian sebenarnya bukanlah suara. Tapi apakah yayasan benar-benar akan memberikan nilai tangkapan setelah perlindungan hukum diterapkan.