Raksasa E-Commerce Menghadapi Tantangan: Mengapa Amazon dan Expedia Masih Terlihat Menarik

Kisah Sebenarnya di Balik Pertumbuhan E-Commerce

Berbeda dengan pesimisme pasar yang lebih luas, sektor ritel digital diam-diam melampaui perdagangan tradisional. Data terbaru dari Departemen Perdagangan menunjukkan penjualan e-commerce melonjak 5,1% tahun-ke-tahun di Q3 2025, secara signifikan melampaui pertumbuhan 4,1% dari keseluruhan ritel. Ini berarti e-commerce kini menguasai 16,4% dari total penjualan ritel AS—dan momentum ini tidak menunjukkan tanda-tanda melambat meskipun menghadapi tantangan makroekonomi.

Yang cukup menarik perhatian adalah terus menyatunya batas antara ritel digital dan fisik. Konsumen tidak lagi memikirkan “online” versus “offline”—mereka dengan mulus menggabungkan keduanya. Perubahan struktural ini menciptakan dinamika di mana pemenang mengambil sebagian besar, di mana hanya pengecer yang mampu bersaing di kedua saluran yang akan bertahan di masa depan.

Mengapa AI Mengubah Perilaku Konsumen

Kecerdasan buatan telah beralih dari inovasi menjadi kebutuhan dalam mendorong ekspansi e-commerce. Studi Adobe Analytics terbaru, yang menganalisis lebih dari 1 triliun kunjungan situs ritel yang mencakup 100 juta produk, menunjukkan penjualan e-commerce selama musim liburan meningkat 6,1% hingga pertengahan Desember. Bahkan lebih mengungkapkan: pengembalian pelanggan turun 2,5%, menunjukkan pembeli menjadi lebih sengaja dalam pembelian mereka—kemungkinan besar memanfaatkan alat rekomendasi berbasis AI untuk membuat keputusan pembelian yang lebih cerdas.

Percepatan AI ini melampaui pencarian sederhana. “Perdagangan agenik” yang didukung oleh model bahasa besar kini secara aktif merekomendasikan produk, membandingkan spesifikasi, dan menyelesaikan transaksi dengan intervensi pengguna minimal. Adobe memproyeksikan lalu lintas yang didorong AI ke situs ritel akan melonjak 515-520% dibandingkan musim liburan 2024, dengan November menyaksikan lonjakan luar biasa sebesar 758%.

Kemunculan Perdagangan Sosial dan Berlangganan

Gen-Z mempelopori kebangkitan ritel melalui platform sosial. Mengagumkan, 46% dari konsumen Gen-Z kini memulai penemuan produk di TikTok daripada Google atau Amazon, menurut data eMarketer. Instagram dan YouTube mengoptimalkan fungsi checkout dalam aplikasi, memungkinkan pembelian tanpa hambatan tanpa meninggalkan feed pengguna.

Secara bersamaan, model berlangganan untuk barang yang dibeli berulang terus mendapatkan daya tarik. Format ini menguntungkan kedua belah pihak—melalui insentif diskon bagi konsumen—dan pengecer, yang mendapatkan aliran pendapatan yang dapat diprediksi dan wawasan loyalitas pelanggan yang lebih baik. Saat bisnis semakin mengadopsi model “sebagai layanan” untuk barang berwujud maupun tidak berwujud, tren ini diperkirakan akan berkembang secara signifikan.

Kekuatan Industri di Tengah Sinyal Campuran

Industri Internet-Commerce Zacks menempati peringkat #79 di antara 243 sektor, menempatkannya di 33% teratas—sebuah suara kepercayaan yang berarti. Secara historis, industri Zacks yang berkinerja terbaik mengungguli rekan yang peringkatnya lebih rendah dengan rasio 2 banding 1. Namun, revisi estimasi analis menunjukkan cerita yang berhati-hati: estimasi laba 2025 turun 5,5%, sementara proyeksi 2026 menurun 7,1%, mencerminkan kekhawatiran yang tersisa tentang pengeluaran diskresioner konsumen.

Kinerja saham tertinggal dari tolok ukur yang lebih luas. Dalam 12 bulan terakhir, saham e-commerce hanya naik 4,2%, tertinggal dari kenaikan 15,8% dari S&P 500. Valuasi tampaknya masuk akal, meskipun: rasio harga terhadap laba forward industri sebesar 24,03X hanya 3,1% premium dibandingkan S&P 500 dan berada di bawah median historis sektor sebesar 24,48X.

Amazon: Dominasi Skala, Data, dan AI

Benteng Amazon jauh melampaui ritel. Jejak fisiknya yang luas—berdiri di atas Whole Foods Market—memenuhi permintaan konsumen akan kepuasan instan. Tetapi keunggulan kompetitif sebenarnya terletak di tempat lain: posisi pasar AWS dalam infrastruktur cloud menghasilkan profitabilitas besar sambil mensubsidi harga e-commerce yang agresif.

Kemampuan AI perusahaan, didukung oleh cadangan data yang besar, menciptakan efisiensi operasional yang belum pernah terjadi sebelumnya. Pengurangan tenaga kerja sebanyak 14.000 orang yang diumumkan tahun ini bukanlah kontraksi bisnis, melainkan dislokasi teknologi—AI dan otomatisasi menghilangkan lapisan manajemen yang redundan, memungkinkan raksasa ritel ini beroperasi dengan kelincahan seperti startup.

Settlements FTC terbaru yang mengharuskan Amazon menyederhanakan proses pembatalan Prime dan memberikan restitusi sebesar $2,5 miliar mewakili hambatan tata kelola. Namun, analis tetap optimis: proyeksi 2025 menunjukkan pertumbuhan pendapatan 11,9% dan ekspansi laba 29,7%, dengan 2026 menunjukkan kelanjutan pertumbuhan dua digit. Rekam jejak historis Amazon sangat mengesankan—melebihi estimasi laba rata-rata sebesar 22,5% selama empat kuartal terakhir. Pada level saat ini, Zacks memberi peringkat saham ini #2 “Beli”.

Expedia: Angin Segar Perjalanan Korporat

Model pemesanan Expedia yang beragam—meliputi perjalanan rekreasi, layanan manajemen perusahaan, dan solusi B2B—menggerakkan pertumbuhan yang luar biasa. Yang paling menarik: pendapatan B2B melonjak 26% kuartal lalu, melampaui pertumbuhan total 12% dari gross booking. Percepatan ini mencerminkan tren perjalanan korporat struktural: peningkatan kehadiran konferensi, keterlibatan langsung dengan klien, dan inisiatif peningkatan keterampilan karyawan saat organisasi bersiap untuk transformasi tenaga kerja berbasis AI.

Pemulihan dividen manajemen setelah jeda pandemi menandakan kepercayaan dalam menghasilkan arus kas yang normal. Antusiasme analis sangat terasa: estimasi 2025 meningkat $0,96 (8,6% kenaikan) dan proyeksi 2026 naik $1,54 (9,2% peningkatan) selama 60 hari terakhir. Konsensus saat ini memodelkan pertumbuhan pendapatan 6,7% dan pertumbuhan laba 24,6% untuk 2025, dengan 2026 menunjukkan moderasi ke 6,3% dan 20,8% secara berturut-turut. Zacks memberi peringkat ini #1 “Beli Kuat,” mencerminkan potensi momentum jangka pendek.

Kesimpulan: Eksposur Selektif Dibenarkan

Meskipun ketidakpastian makroekonomi tetap ada—dengan kebijakan Fed yang tetap berhati-hati dan kepercayaan konsumen yang fluktuatif—dukungan struktural sektor e-commerce tetap utuh. Penguasaan pangsa pasar digital yang terus-menerus dari perdagangan tradisional, dikombinasikan dengan peningkatan produktivitas berbasis AI, menunjukkan bahwa posisi selektif di perusahaan-perusahaan pemimpin industri masih layak. Amazon dan Expedia menjadi contoh perusahaan yang siap memanfaatkan perubahan sekuler ini, meskipun sentimen jangka pendek tetap terbatas.