Strategi likuiditas menghancurkan raksasa teknologi, tetapi mengapa Michael Saylor masih khawatir tentang harga saham

Michael Saylor, pendiri Strategy, baru-baru ini memposting serangkaian data di platform X, mengklaim bahwa volume perdagangan saham perusahaan rata-rata 30 hari terhadap rasio kapitalisasi pasar mencapai 7,2%, jauh melebihi raksasa teknologi seperti Tesla (2,3%), Nvidia (0,7%), dan Meta (0,8%). Kontras ini memang menarik perhatian, tetapi cerita di baliknya lebih patut diperhatikan.

Apa Arti Data Likuiditas Sebenarnya

Berapa rasio kapitalisasi volume-ke-pasar

Rasio kapitalisasi volume-ke-pasar (Rasio Perputaran) merupakan indikator penting likuiditas saham. Semakin tinggi rasionya, semakin besar volume perdagangan harian dan semakin aktif saham relatif terhadap kapitalisasi pasar perusahaan. 7,2% Strategy berarti bahwa rata-rata, setiap 30 hari, saham diperdagangkan 7,2% dari total kapitalisasi pasarnya, yang benar-benar langka di saham AS.

Sebaliknya, Tesla, salah satu saham teknologi paling aktif di dunia, memiliki rasio hanya 2,3%. Nvidia, Meta, dan pemimpin chip dan teknologi lainnya bahkan lebih rendah, antara 0,2% dan 0,8%. Hal ini menunjukkan bahwa aktivitas perdagangan saham Strategi memang jauh melebihi raksasa teknologi.

Mengapa Strategi begitu likuid?

Menurut Michael Saylor, ini karena “Bitcoin membuat Strategi lebih likuid.” Penjelasan ini memiliki alasannya sendiri. Sebagai perusahaan terdaftar terbesar di dunia dengan kepemilikan Bitcoin, harga saham Strategy sangat berkorelasi dengan harga Bitcoin. Pasar Bitcoin diperdagangkan 24 jam sehari dan sangat fluktuatif, menarik sejumlah besar investor untuk sering memperdagangkan saham Strategi untuk berpartisipasi dalam pasar Bitcoin.

Sebaliknya, perusahaan teknologi tradisional seperti Tesla dan Nvidia, meskipun mereka juga memiliki banyak investor, didorong oleh perdagangan dari aspek fundamental dan teknis perusahaan, dan volatilitasnya relatif rendah, yang secara alami menarik transaksi yang lebih jarang.

Kontradiksi antara likuiditas tinggi dan kinerja harga saham

Sepertinya Strategy mengalahkan raksasa teknologi dalam likuiditas, tetapi informasi tersebut mengungkapkan kenyataan yang canggung:

Harga saham Strategy turun 47,5% pada tahun 2025, menandai rekor pertama penurunan enam bulan sejak mengadopsi strategi perbendaharaan Bitcoin. Ini sangat kontras dengan aura “paling cair”.

Likuiditas tinggi tidak berarti pengembalian investasi yang baik

Berikut adalah realisasi utama untuk mengklarifikasi: likuiditas tinggi berarti mudah untuk membeli dan menjual, tetapi itu tidak berarti itu adalah investasi yang bagus. Padahal, likuiditas yang tinggi sering disertai dengan volatilitas yang tinggi. Harga saham Strategy berfluktuasi liar ketika harga Bitcoin berfluktuasi, menarik sejumlah besar pedagang jangka pendek dan arbiter, yang mendorong volume perdagangan.

Namun dari perspektif investasi jangka panjang, likuiditas yang tinggi ini adalah tanda peringatan. Ini menunjukkan bahwa kepercayaan pasar pada strategi “Bitcoin leverage” Strategy bergetar. Investor lebih cenderung mencoba menangkap fluktuasi jangka pendek dalam perdagangan yang sering daripada posisi jangka panjang.

Biaya tersembunyi dari dilusi ekuitas

Informasi yang relevan juga menyebutkan bahwa Strategy mengumpulkan dana untuk membeli Bitcoin dengan sering menerbitkan saham baru. Meskipun ini dengan cepat mengakumulasi Bitcoin, itu juga mencairkan ekuitas pemegang saham yang ada. Ketika perusahaan terus menerbitkan saham tambahan, nilai setiap saham yang diwakili oleh perusahaan terdilusi.

Ini menjelaskan mengapa harga saham Strategy tidak berkinerja baik bahkan selama periode kenaikan harga Bitcoin. Pemegang saham menghadapi dilema: kepemilikan Bitcoin perusahaan terapresiasi, tetapi ekuitas mereka terdilusi.

Sinyal pasar di belakangnya

Michael Saylor memprediksi pada awal 2025 bahwa Bitcoin akan mencapai $150.000 pada akhir tahun, tetapi pada akhirnya, Bitcoin hanya berkisar di sekitar $88.000. Kesalahan langkah dalam prediksinya ini sendiri mencerminkan keraguan pasar tentang penilaiannya.

Di balik tingginya likuiditas Strategi, pasar sebenarnya mengevaluasi kembali rasio risiko-imbalan dari strategi “ekuitas untuk Bitcoin” ini. Likuiditas tinggi memungkinkan investor untuk masuk dan keluar dengan cepat, yang sampai batas tertentu merupakan manifestasi dari “saluran pelarian”.

Ringkasan

Memang benar bahwa likuiditas perdagangan Strategy jauh melebihi raksasa teknologi. Namun data ini saja tidak menjelaskan nilai investasi. Likuiditas tinggi sebaliknya dapat menunjukkan arbitrase aktif dan ketidakpastian di pasar. Likuiditas yang kuat berarti perdagangan yang mudah, tetapi juga berarti lebih banyak orang yang mencoba melarikan diri dari puncak dalam perdagangan yang sering.

Yang benar-benar penting bukanlah apakah Anda dapat membeli dan menjual dengan cepat, tetapi kembalinya menahannya untuk waktu yang lama. Dari perspektif ini, kisah Strategi masih jauh dari lengkap, dan evaluasi akhir pasar masih dalam terbentuk.