Saat dibombardir berita di dini hari, banyak orang teringat kembali gelombang pesta koin di tahun 2020. Federal Reserve melakukan operasi repo semalam sebesar 16 miliar dolar, langsung memicu keributan di kolom komentar pasar—suara "full position" bergema silih berganti. Beberapa trader berpengalaman mengunyah kembali ingatan tentang kenaikan Bitcoin dari 3800 ke 69000, sementara yang baru masuk juga bersiap-siap untuk membeli di harga bawah.

Tapi di sini perlu disiramkan air dingin: tampaknya berita baik ini sebenarnya adalah pesta panen yang dirancang dengan cermat oleh institusi.

Intinya di sini. Gelombang pelonggaran ini sama sekali berbeda dengan QE tak terbatas di tahun 2020. Saat itu, ekonomi benar-benar berhenti, Federal Reserve benar-benar "menyelamatkan pasar", likuiditas mengalir deras seperti membuka pintu bendungan, saham dan aset kripto, selama memiliki atribut aset, ikut naik. Sekarang? Sistem perbankan hanya mengalami sedikit tekanan dana, operasi repo Federal Reserve lebih mirip memberi pelumas pada mesin, untuk mencegah macet. Karakteristiknya benar-benar berbeda.

Yang lebih menarik lagi adalah data itu sendiri yang berbicara. Bitcoin berfluktuasi dengan tenang di sekitar harga 87.500 dolar, tampak kokoh di permukaan, tapi sebenarnya sangat rapuh. ETF Bitcoin spot selama empat minggu berturut-turut mengalami arus keluar dana, total keluar 1,2 miliar dolar.

Ini sangat ironis: di satu sisi Federal Reserve diam-diam melonggarkan kebijakan, di sisi lain institusi secara tenang menjual saat orang-orang bersorak. Dua kekuatan ini tampaknya searah, padahal sebenarnya melakukan hal yang sangat berlawanan. Ini mencerminkan bahwa logika pasar telah diubah—tidak lagi mengikuti skenario lama "pelonggaran akan menyebabkan kenaikan umum".