Bitcoin baru-baru ini turun dari $90.000 menjadi $85.000, dan sentimen pasar tegang. Tetapi jika Anda melihat lebih dekat, sumber tekanan sebenarnya sebenarnya adalah kenaikan cepat imbal hasil obligasi pemerintah Jepang - sinyal yang mudah diabaikan yang membentuk kembali arus modal global.

**Mengapa suku bunga Jepang adalah peralihan utama untuk dana global**

Jepang telah menjadi sumber uang termurah dalam sistem keuangan global selama beberapa dekade. Lingkungan suku bunga mendekati nol atau bahkan negatif memberi investor institusional kesempatan untuk meminjam yen berbiaya rendah, mengubahnya menjadi dolar, dan berinvestasi dalam aset dengan imbal hasil tinggi — Treasury AS, saham AS, dan bahkan cryptocurrency — untuk mendapatkan keuntungan dari spread. Skala strategi ini mengejutkan, secara konservatif diperkirakan menjadi triliunan dolar, dan dalam kasus ekstrim, bahkan dapat mencapai 20 triliun dolar (setara dengan PDB gabungan Jepang, Jerman dan Inggris).

Sekitar $3,4 triliun di antaranya masuk ke pasar cryptocurrency, yang menjadi dukungan penting untuk likuiditas.

Sekarang situasinya telah berubah. Imbal hasil obligasi pemerintah 10 tahun Jepang telah naik menjadi 1,86% (level tertinggi sejak 2008), dan imbal hasil 2 tahun juga telah melebihi 1%. Ini berarti bahwa biaya pinjaman yen telah meningkat tajam, ruang arbitrase telah sangat tertekan, dan institusi tidak punya pilihan selain menutup posisi mereka dalam aset berisiko dan menukarnya dengan yen untuk membayar utang.

**Mengapa cryptocurrency menanggung beban**

Di puncak piramida aset berisiko, pasar kripto paling sensitif terhadap perubahan likuiditas. Ketika imbal hasil obligasi pemerintah Jepang naik, dana arbitrase segera ditarik dari aset digital seperti BTC, dan reaksi berantai ini ditransmisikan paling cepat dan paling langsung.