Pasar 2026 dalam Pengawasan: Akankah Emas, Bitcoin, dan Mata Uang Utama Memimpin Siklus Berikutnya?

The Great Divergence: Pandangan Institusional tentang Kelas Aset

Setelah menavigasi volatilitas tahun 2025, lanskap investasi menuju tahun 2026 dengan optimisme hati-hati bercampur ketidakpastian yang signifikan. Sementara beberapa aset mencatat kenaikan luar biasa tahun lalu, institusi keuangan utama tetap terbagi pendapat tentang apakah momentum akan berlanjut. Analisis berikut memeriksa bagaimana bank-bank besar dan perusahaan riset memposisikan diri mereka di seluruh pasar komoditas, aset digital, ekuitas, dan valuta asing.

Logam Mulia: Emas dan Perak Diposisikan untuk Kekuatan Berkelanjutan

Perjalanan Luar Biasa Emas

Pasar emas memberikan kenaikan mengesankan sebesar 60% di tahun 2025 — kinerja terkuat sejak 1979 — didukung oleh kebijakan moneter akomodatif, akumulasi bank sentral yang tak henti-hentinya, dan ketegangan geopolitik yang belum terselesaikan. Menuju 2026, trajektori tampak sama menariknya, meskipun prediksi institusional berbeda pendapat.

Goldman Sachs memproyeksikan harga emas akan diperdagangkan mendekati USD 4.900 per ons menjelang akhir tahun 2026, didukung oleh pembelian bank sentral yang berkelanjutan dan arus masuk dana yang diperdagangkan di bursa. Bank of America mengambil posisi yang lebih optimis, menargetkan USD 5.000/oz, dengan alasan ketidakseimbangan fiskal AS yang terus-menerus dan meningkatnya utang pemerintah sebagai faktor struktural yang mendukung.

World Gold Council menyarankan outlook yang terukur: dalam kondisi dasar, emas bisa mengapresiasi 5%–15%. Namun, jika Federal Reserve mempercepat pemotongan suku bunga di tengah perlambatan ekonomi, logam mulia ini bisa mengalami apresiasi yang lebih dramatis, berpotensi mencapai kisaran 15%–30%.

Ketidakseimbangan Pasokan-Permintaan Perak

Perak meraih kenaikan besar sepanjang 2025, secara signifikan mengungguli emas karena rasio emas terhadap perak menyempit tajam. Menurut Silver Institute, kekurangan pasokan struktural yang terus-menerus menjadi karakteristik pasar perak global, didorong oleh permintaan industri yang kuat dan minat investasi yang pulih di tengah pembatasan ekspansi pasokan.

Ketatnya pasokan-permintaan ini diperkirakan akan semakin intensif di 2026, mendukung harga yang lebih tinggi. UBS menaikkan target harga peraknya menjadi USD 58–60/oz untuk 2026, dengan potensi kenaikan menuju USD 65/oz dalam kondisi yang menguntungkan. Bank of America juga mengulangi optimisme serupa, memproyeksikan perak mencapai USD 65/oz di 2026.

Aset Digital: Bitcoin dan Ethereum di Persimpangan

Trajektori Tidak Pasti Bitcoin

Bitcoin mengakhiri 2025 hampir datar setelah menyentuh puncak historis, meninggalkan analis terbagi pendapat tentang bias arah untuk 2026. Standard Chartered baru-baru ini menurunkan target harga Bitcoin dari USD 200.000 menjadi USD 150.000, dengan alasan bahwa akumulasi cadangan kripto yang berkurang akan membebani permintaan, meskipun arus masuk ETF spot harus memberikan dukungan berkelanjutan.

Bernstein secara independen memproyeksikan Bitcoin mencapai USD 150.000 di 2026, diikuti oleh USD 200.000 di 2027. Rumah riset ini berpendapat bahwa Bitcoin telah melampaui siklus boom-bust empat tahunnya secara tradisional dan kini mengalami fase bull yang diperpanjang.

Berbeda pandangan, Morgan Stanley mempertahankan bahwa siklus empat tahunnya tetap utuh dan bahwa kondisi pasar bullish saat ini mendekati kematangan, yang berpotensi menandakan kehati-hatian untuk akhir 2026.

Potensi Tokenisasi Ethereum

Ethereum mencerminkan performa tahun 2025 yang kurang mengesankan seperti Bitcoin, menyelesaikan tahun dengan pergerakan bersih minimal meskipun volatilitas tinggi. Namun, sentimen institusional cenderung optimis. JPMorgan menekankan potensi transformasi dari tokenisasi aset, yang secara fundamental bergantung pada infrastruktur blockchain Ethereum.

Tom Lee, Ketua BitMain, memproyeksikan Ethereum akan mengapresiasi secara substansial menuju USD 20.000 di 2026, berpendapat bahwa aset ini mencapai titik terendah di 2025 dan siap untuk apresiasi yang berarti. Ia mengaitkan keyakinan ini dengan datangnya super siklus tokenisasi yang akan mengubah keuangan digital.

Ekuitas: Nasdaq 100 Didukung oleh Investasi AI

Nasdaq 100 naik 22% di 2025, mengungguli kenaikan 18% dari S&P 500 dan memperpanjang reli tiga tahun. Sebagian besar institusi memperkirakan kekuatan berlanjut di 2026, didukung oleh alokasi modal terkait kecerdasan buatan yang terus-menerus.

JPMorgan menekankan bahwa operator pusat data hyperscale — Amazon, Google, Microsoft, dan Meta — akan mempertahankan siklus belanja modal yang tinggi, dengan pengeluaran kumulatif yang berpotensi melebihi ratusan miliar dolar hingga 2026. Gelombang capex ini diharapkan akan memperkuat perusahaan semikonduktor dan infrastruktur termasuk NVIDIA, AMD, dan Broadcom.

Target harga mencerminkan kepercayaan ini: JPMorgan menguraikan skenario di mana S&P 500 mendekati 7.500 menjelang akhir 2026, sementara Deutsche Bank menyajikan proyeksi yang lebih agresif sekitar 8.000. Berdasarkan prediksi indeks saham ini, Nasdaq 100 bisa melampaui 27.000 poin selama 2026.

Pasar Valuta Asing: Kelemahan Dolar vs. Ekspektasi Suku Bunga yang Divergen

EUR/USD: Kebangkitan Euro

EUR/USD melonjak 13% di 2025, menandai kinerja terkuat dalam sekitar delapan tahun, mencerminkan depresiasi dolar AS yang semakin cepat. Konsensus untuk 2026 memperkirakan apresiasi euro lebih lanjut, didukung oleh divergensi kebijakan moneter: Federal Reserve menurunkan suku bunga sementara Bank Sentral Eropa mempertahankan sikap saat ini.

JPMorgan dan Nomura memproyeksikan EUR/USD berpotensi menyentuh 1,20 menjelang akhir 2026. Bank of America mengambil pandangan yang lebih agresif, menargetkan 1,22. Namun, Morgan Stanley memperkenalkan skenario kontrarian: pasangan ini bisa awalnya naik ke sekitar 1,23 di awal 2026 sebelum kembali turun ke 1,16 di paruh kedua karena ekonomi AS mengungguli Eropa.

USD/JPY: Narasi Kompetitif tentang Diferensial Suku Bunga

USD/JPY mengalami volatilitas sepanjang 2025, mengakhiri tahun sekitar 1% lebih rendah. Outlook institusional untuk 2026 menunjukkan ketidaksepakatan tajam. Mengonversi 8000 JPY ke USD menggambarkan pentingnya pasangan mata uang ini: pada tingkat saat ini, ini mewakili sekitar $53–54 USD, menegaskan betapa pentingnya pergerakan nilai tukar bagi investor Jepang dan perusahaan multinasional.

JPMorgan dan Barclays mempertahankan posisi bullish, memproyeksikan USD/JPY naik ke sekitar 164 menjelang akhir 2026. JPMorgan berpendapat bahwa ekspektasi pasar terhadap kenaikan suku bunga Bank of Japan sudah tercermin dalam harga saat ini, sementara ekspansi fiskal Jepang bisa menekan yen.

Sebaliknya, Nomura mengambil posisi bearish USD/JPY, berpendapat bahwa penyempitan diferensial suku bunga antara AS dan Jepang akan mengurangi daya tarik carry trade yen. Jika data makroekonomi AS melemah, dinamika unwinding bisa memicu apresiasi yen yang signifikan. Nomura memproyeksikan USD/JPY menurun ke sekitar 140 sebelum akhir 2026.

Pasar Energi: Minyak Mentah Menghadapi Risiko Pasokan Berlebih Struktural

Minyak mentah anjlok hampir 20% di 2025 saat OPEC+ meningkatkan output dan produksi AS mempercepat. Analisis ke depan menunjukkan risiko penurunan mendominasi di 2026, terutama jika tingkat produksi tetap tinggi dan pertumbuhan permintaan global melambat.

Goldman Sachs menggambarkan skenario bearish dengan rata-rata WTI sekitar USD 52/bbl dan Brent sekitar USD 56/bbl sepanjang 2026. JPMorgan juga menyoroti kasus downside, memproyeksikan WTI mendekati USD 54/bbl dan Brent sekitar USD 58/bbl, tergantung pada surplus pasokan yang terus-menerus mengatasi permintaan.

Kesimpulan: Pasar 2026 Ditetapkan oleh Pergeseran Struktural dan Divergensi Kebijakan

Outlook 2026 mencerminkan pasar yang bergulat dengan kekuatan yang bersaing: daya tarik valuasi aset yang lebih tinggi didukung oleh akomodasi moneter yang berkelanjutan versus kekhawatiran overextension dan normalisasi kebijakan. Logam mulia mendapat manfaat dari kelemahan mata uang dan premi risiko geopolitik. Cryptocurrency menghadapi momen penentuan saat adopsi institusional dan inisiatif tokenisasi menguji apakah aset digital dapat mempertahankan valuasi tinggi mereka. Ekuitas tetap didukung oleh siklus investasi berbasis kecerdasan buatan. Sementara itu, pasar valuta asing kemungkinan akan tetap volatil saat bank sentral menempuh jalur yang berbeda.