Perkiraan EUR/USD 2026 dan Euro ke CAD: Pemotongan Fed, Ketidakaktifan ECB, dan Apa yang Akan Datang

Pasar mata uang terbesar di tahun 2026 bukanlah apakah bank sentral akan bergerak—melainkan yang mana yang akan, dan seberapa agresif. Federal Reserve telah memangkas suku bunga sebanyak tiga kali di tahun 2025 dan memberi sinyal pelonggaran lebih lanjut ke depan. Sementara itu, ECB tetap dalam mode jeda. Divergensi ini akan menjadi pendorong utama trajektori EUR/USD, dengan potensi efek spillover pada perkiraan euro terhadap CAD dan dinamika mata uang yang lebih luas.

Mesin Pelonggaran The Fed Berjalan, dan 2026 Bisa Melihat Lebih Banyak

Federal Reserve AS menutup 2025 dengan tiga pemangkasan suku bunga—melebihi panduan sebelumnya sebanyak dua kali. Setelah mempertahankan di 4.5% selama paruh pertama (sebagian karena kekhawatiran inflasi tarif), The Fed berbalik arah pada bulan September, melakukan pemangkasan sebesar 25 basis poin, diikuti dua langkah tambahan di Oktober dan Desember. Target dana federal kini berada di kisaran 3.5%–3.75%.

Dimensi politik menambah lapisan intrik ekstra. Masa jabatan Jerome Powell berakhir pada Mei 2026, dan konsensus pasar menunjukkan dia tidak akan diangkat kembali. Trump secara terbuka mengkritik Powell karena bergerak terlalu hati-hati dalam pengurangan suku bunga dan telah memberi sinyal bahwa penggantinya akan mengejar jalur yang lebih dovish. Pemerintahan yang baru tampaknya fokus memilih ketua Fed yang sejalan dengan pelonggaran yang lebih cepat.

Institusi keuangan utama sepakat pada kemungkinan pemangkasan lebih lanjut. Goldman Sachs, Morgan Stanley, Bank of America, Wells Fargo, Nomura, dan Barclays semuanya memproyeksikan dua pemangkasan di 2026, membawa kisaran suku bunga dana federal ke sekitar 3.00%–3.25%. Kepala Ekonom Moody’s Mark Zandi mengulangi pandangan ini, meskipun dia mengungkapkannya secara berbeda: bukan karena pertumbuhan AS sedang melambung, tetapi karena ekonomi berada dalam keseimbangan yang rapuh. Dalam kondisi seperti itu, pemangkasan suku bunga menjadi dukungan, bukan stimulasi.

Pola Tahan ECB: Kekhawatiran Pertumbuhan Bertemu Inflasi yang Kaku

Berbeda jauh, Bank Sentral Eropa tampaknya tidak akan mengubah kebijakan secara signifikan di tahun 2026. ECB mempertahankan ketiga suku bunga utama tidak berubah di bulan Desember, menjaga suku bunga deposito di 2.00%, suku bunga refinancing utama di 2.15%, dan fasilitas pinjaman marginal di 2.40%. Pernyataan pasca-pertemuan Presiden Christine Lagarde menandakan kepuasan terhadap posisi saat ini, menggambarkan kebijakan sebagai berada di “tempat yang baik”—bahasa ECB untuk “tidak terburu-buru bertindak.”

Inflasi menunjukkan gambaran campuran yang membenarkan kehati-hatian ECB. Data Eurostat menunjukkan inflasi sebesar 2.2% year-on-year di bulan November, sedikit di atas target ECB sebesar 2.0%. Lebih mengkhawatirkan adalah komposisinya: harga energi telah mereda, tetapi inflasi jasa—komponen yang kaku dan dipantau ketat oleh bank sentral—telah naik ke 3.5%. Ini adalah jenis tekanan harga yang secara politik sulit untuk melakukan pemangkasan suku bunga.

Di bidang pertumbuhan, ekspansi Zona Euro tetap lambat. Proyeksi musim gugur dari Komisi Eropa memperkirakan pertumbuhan PDB sebesar 1.3% di 2025, turun menjadi 1.2% di 2026, dan pulih sedikit menjadi 1.4% di 2027. Data Q3 menunjukkan pertumbuhan kuartalan sebesar 0.2% untuk seluruh blok, dengan distribusi yang tidak merata: Spanyol dan Prancis mencatat 0.6% dan 0.5% masing-masing, sementara Jerman dan Italia stagnan. Sektor otomotif Jerman—yang terpukul oleh transisi EV dan tekanan rantai pasok—telah mengalami penurunan output sebesar 5%.

Kebijakan perdagangan menambah hambatan lain. Kerangka tarif timbal balik pemerintahan Trump telah meningkatkan prospek tarif 10%–20% pada barang-barang UE. Perkiraan awal menunjukkan ekspor UE ke AS bisa menurun 3%, dengan otomotif dan bahan kimia menjadi yang paling terdampak. Guncangan permintaan eksternal ini bisa memperburuk kekhawatiran pertumbuhan jika benar-benar terjadi.

Konsensus pasar, tercermin dalam jajak pendapat Reuters, memperkirakan ECB akan mempertahankan suku bunga hingga 2026 dan ke tahun 2027, meskipun kepercayaan sangat rapuh di luar kerangka waktu tersebut. Ekonom seperti Christian Kopf (Union Investment) tidak melihat adanya pergerakan dalam waktu dekat; jika ada perubahan, kemungkinan besar di akhir 2026 atau awal 2027, dan kenaikan suku bunga daripada pemangkasan adalah arah yang diperkirakan jika kondisi mendukung.

Kesenjangan Suku Bunga Membesar: Apa yang Dilakukan EUR/USD Selanjutnya

Proyeksi EUR/USD bergantung pada mekanisme sederhana: saat The Fed memotong dan ECB mempertahankan, selisih hasil imbal AS-Eropa menyempit. Secara historis, penyempitan kesenjangan suku bunga mendukung euro. Tapi pasar mata uang memperdagangkan narasi sebanyak angka, dan alasan mengapa kesenjangan bergerak sama pentingnya dengan besarnya.

Dua skenario mendominasi debat:

Skenario 1 – Eropa Bertahan: Jika pertumbuhan Zona Euro tetap di atas 1.3% dan inflasi perlahan meningkat, ECB kemungkinan mempertahankan posisi saat ini. The Fed terus melakukan pemangkasan hingga 2026. Kesenjangan hasil imbal menyempit, mendukung euro. Dalam jalur ini, EUR/USD bisa menembus di atas 1.20.

Skenario 2 – Eropa Terpuruk: Jika pertumbuhan Zona Euro mengecewakan (jatuh di bawah 1.3%), dan guncangan eksternal (tarif, friksi perdagangan) memperlambat pertumbuhan, ECB mungkin merasa perlu melonggarkan kebijakan untuk mendukung aktivitas. Ini akan membalik dinamika: bukan penyempitan kesenjangan hasil imbal yang mendukung euro, melainkan pemangkasan ECB secara langsung yang melemahkannya. Dalam kasus ini, EUR/USD kemungkinan akan mundur ke sekitar 1.13, dengan 1.10 sebagai target downside potensial jika penurunan mempercepat.

Institusi besar menawarkan proyeksi yang berbeda, mencerminkan asumsi yang berbeda pula:

Pandangan Bearish Citi: Citi memproyeksikan EUR/USD turun ke 1.10 di 2026, dengan titik terendah di Q3 mendekati level tersebut—sekitar 6% penurunan dari level saat ini 1.1650. Teorinya: pertumbuhan AS kembali menguat sementara The Fed melakukan pemangkasan lebih sedikit dari yang diperkirakan pasar saat ini, memperpanjang periode kekuatan relatif dolar.

Pandangan Bullish UBS: UBS Global Wealth Management (via EMEA CIO Themis Themistocleous) mengambil posisi sebaliknya. Jika ECB tetap mempertahankan dan The Fed melakukan pemangkasan secara substansial, kesenjangan hasil imbal memang menyempit, dan itu mendukung apresiasi euro. UBS memperkirakan EUR/USD akan naik ke sekitar 1.20 pada pertengahan 2026.

Implikasi untuk Perkiraan Euro terhadap CAD dan Dinamika FX Lebih Luas

Trajektori EUR/USD akan mempengaruhi pasangan mata uang lain, termasuk euro terhadap CAD. Dolar Kanada, sebagai mata uang yang terkait komoditas, tetap sensitif terhadap sentimen risiko dan ekspektasi pertumbuhan AS. Euro yang lebih kuat (dalam skenario 1.20) kemungkinan akan disertai dengan meningkatnya selera risiko secara umum, yang berpotensi melemahkan dolar Kanada. Sebaliknya, euro yang lebih lemah (dalam skenario 1.10) biasanya muncul selama periode risiko-tinggi di mana safe haven seperti dolar Kanada bisa mendapatkan manfaat.

Di tahun 2026, perkiraan euro terhadap CAD akan bergantung sebagian pada bagaimana EUR/USD bergerak, tetapi juga pada data ekonomi Kanada dan jalur kebijakan Bank of Canada. Jika BoC juga melakukan pemangkasan sementara ECB tetap mempertahankan, selisih hasil imbal positif bisa mendukung dolar Kanada relatif terhadap euro, mendorong pasangan euro terhadap CAD lebih rendah. Jika pertumbuhan mengejutkan di sisi atas, mempersempit ekspektasi pelonggaran kedua bank sentral, pasangan ini bisa stabil atau bergerak lebih tinggi.

Kesimpulan

Trajektori euro di tahun 2026 secara mendasar adalah taruhan pada dua hal: apakah pertumbuhan Eropa cukup tangguh untuk menjaga ECB tetap di pinggir lapangan, dan apakah jalur pelonggaran The Fed sesuai dengan ekspektasi pasar. Kesenjangan suku bunga memberikan kerangka mekanis, tetapi cerita di baliknya lebih penting. Jika narasi “Pemangkasan Fed + ECB tetap + Eropa berjuang” yang dominan, EUR/USD memiliki ruang untuk menguat menuju dan melewati 1.20. Jika “guncangan perdagangan + kekecewaan pertumbuhan + ECB berbalik ke pelonggaran” yang mendominasi berita utama, maka 1.13 dan 1.10 bukan lagi skenario terburuk, melainkan menjadi skenario dasar.