EUR/USD di 2026: Apa yang Sebenarnya Dikatakan oleh Celah Kurs tentang Jalur Masa Depan Euro

Perkiraan euro bergantung pada divergensi sederhana: sementara Fed memangkas suku bunga dan menunjukkan tanda-tanda pelonggaran lebih lanjut hingga 2026, ECB tetap berada dalam mode hold. Celah itu—dan bagaimana perkembangannya—akan menentukan apakah euro menguat menuju 1,20 atau mundur ke arah 1,13 (atau lebih rendah). Pertanyaan yang dihadapi trader bukan hanya tentang angka, tetapi juga tentang bank sentral mana yang akan berkedip lebih dulu dan apakah ekonomi Eropa dapat bertahan.

Dua Skenario yang Penting untuk EUR/USD

Bayangkan ini: jika pertumbuhan Zona Euro tetap tangguh dan inflasi perlahan mendekati target ECB sebesar 2%, diferensial suku bunga bisa menguntungkan euro. Dunia itu akan mendorong EUR/USD lebih tinggi, menguji 1,20 dan seterusnya. Tapi balikkan skenario—jika pertumbuhan mengecewakan dan ECB beralih ke sikap dovish untuk mendukung aktivitas—dan euro akan tertarik kembali. Zona 1,13 menjadi target yang realistis, dengan 1,10 bukan hal yang mustahil.

Kasus dasar Citi lebih bearish: mereka memodelkan lonjakan dolar ke 1,10 pada Q3 2026, dengan asumsi pertumbuhan AS kembali mempercepat sementara Fed memangkas lebih sedikit agresif dari yang diperkirakan konsensus. Itu sekitar pergerakan 6% dari level saat ini. Sementara UBS mengambil posisi sebaliknya—jika diferensial suku bunga menyempit karena kesabaran ECB dan pemangkasan Fed, selisih hasil akan mengecil dan mendukung euro, berpotensi mendorong EUR/USD ke 1,20 di pertengahan tahun.

Penggerak utama sebenarnya bukan abstrak; itu adalah selisih suku bunga dan cerita di baliknya.

Pertumbuhan Zona Euro: Lambat tapi Bertahan

Ekonomi Zona Euro bergerak, hanya saja tidak cepat. Proyeksi musim gugur Komisi Eropa menunjukkan pertumbuhan diperkirakan sebesar 1,3% di 2025 dan 1,2% di 2026—penurunan halus dari perkiraan sebelumnya yang mengindikasikan momentum yang lebih lembut ke depan. Tapi “lambat” bukan berarti “runtuh.” Data Q3 menunjukkan pertumbuhan 0,2% di tingkat blok, dengan Prancis (0,5%) dan Spanyol (0,6%) melampaui yang tertinggal Jerman dan Italia (datar).

Tantangan pertumbuhan Eropa lebih dalam dari sekadar kelemahan siklus. Sektor otomotif Jerman, yang ditekan oleh tekanan transisi EV dan friksi rantai pasokan, mengalami penurunan output 5%. Investasi yang kurang dalam inovasi meninggalkan bagian-bagian Eropa tertinggal dari AS dan China dalam teknologi. Tambahkan ketegangan perdagangan yang meningkat—retorika tarif pemerintahan Trump telah meningkatkan bayangan tarif 10-20% pada barang-barang UE—dan ekonomi yang bergantung ekspor menghadapi hambatan nyata. Ekspor UE ke AS diperkirakan turun 3%, dengan otomotif dan bahan kimia menjadi yang paling terdampak.

Perkiraan euro sebagian bergantung pada apakah Eropa dapat menyerap guncangan ini tanpa perlambatan signifikan yang mendalam hingga 2026. Saat ini, baseline-nya adalah “bertahan saja,” bukan krisis.

Mengapa Inflasi Membuat ECB Tetap Diam

Inilah alasan ECB tidak buru-buru memotong: inflasi bergerak ke arah yang salah. Data Eurostat menunjukkan inflasi Zona Euro sebesar 2,2% year-on-year di November, sedikit di atas jangkar jangka menengah ECB sebesar 2%. Harga energi telah mereda (turun 0,5%), tetapi inflasi jasa—jenis yang lengket dan didorong upah—mempercepat ke 3,5% dari 3,4% bulan-ke-bulan.

Itu persis apa yang tidak diinginkan bank sentral untuk kembali mempercepat. Inflasi jasa sulit dibalik tanpa destruksi permintaan, dan ECB mengetahuinya. Setelah rapat 18 Desember, Christine Lagarde menegaskan pesan hold, menyebut kebijakan “dalam posisi yang baik.” Suku bunga fasilitas deposito tetap di 2,00%, suku bunga refinancing utama di 2,15%, dan fasilitas pinjaman marginal di 2,40%. Sebagian besar ekonom, menurut jajak pendapat Reuters, memperkirakan ECB akan membiarkan suku bunga tetap hingga 2026 dan 2027. Batas untuk tindakan ke satu arah atau lainnya tetap tinggi.

Pengamat luar seperti kepala ekonom BNP Paribas Isabelle Mateos y Lago menekankan bahwa jeda ini bukan pasif—ini sengaja. ECB memiliki ruang untuk menunggu karena inflasi belum benar-benar runtuh dan pertumbuhan, meskipun lemah, tidak sedang runtuh.

The Fed: Tiga Pemangkasan Turun, Lebih Kemungkinan di 2026

The Fed melakukan tiga pemangkasan suku bunga di 2025—September, Oktober, dan Desember—membawa kisaran dana federal menjadi 3,5%-3,75%. Itu mengalahkan proyeksi Desember 2024 yang dua kali pemangkasan. Maret menandai jeda karena kekhawatiran tarif, tetapi perlambatan inflasi dan kelembutan pasar tenaga kerja di paruh kedua membuka kembali peluang.

Melihat ke depan ke 2026, konsensus di antara bank-bank besar cukup luas: Goldman Sachs, Morgan Stanley, Bank of America, Wells Fargo, Nomura, dan Barclays semuanya memperkirakan dua kali pemangkasan, membawa suku bunga ke zona 3,00%-3,25%. Goldman memprediksi langkah di Maret dan Juni; Nomura menempatkannya di Juni dan September.

Politik menambah faktor tak terduga. Masa jabatan Jerome Powell berakhir Mei 2026, dan dia tidak diharapkan tetap. Trump mengkritik Powell karena bergerak terlalu lambat dan mengisyaratkan bahwa penggantinya akan mendorong pelonggaran lebih cepat. Latar belakang politik itu—ditambah proses seleksi untuk ketua berikutnya—meningkatkan kemungkinan bahwa kebijakan Fed bisa menjadi lebih dovish dari yang saat ini dihargai pasar.

Mark Zandi dari Moody’s berpendapat bahwa pemangkasan di 2026 tidak akan berasal dari ekonomi yang sedang booming; melainkan, mereka akan mencerminkan upaya bank sentral untuk menjaga “keseimbangan yang rumit.” Dengan kata lain, Fed mungkin akan memotong karena pertumbuhan yang rapuh, bukan karena kuat.

Apa yang Sebenarnya Menentukan Perdagangan EUR/USD

Perkiraan euro untuk 2026 secara fundamental adalah taruhan pada dua jalur yang berbeda: kesabaran ECB versus fleksibilitas Fed. Diferensial suku bunga penting, tetapi pasar memperdagangkan mengapa sama pentingnya dengan angka.

Jika Zona Euro menunjukkan ketahanan di atas pertumbuhan 1,3% dan inflasi perlahan meningkat, ECB akan bertahan dan EUR/USD akan menguji ke atas 1,20. Sebaliknya, jika pertumbuhan tersandung dan ECB berbalik ke arah pemangkasan, rebound euro di 2025 akan terganggu dan 1,13 menjadi magnet—mungkin lebih rendah.

Perkiraan euro bergantung pada ketegangan itu. Skenario mana yang akan terjadi akan bergantung pada apakah hambatan struktural Eropa terbukti sementara atau transformatif, apakah guncangan perdagangan mempercepat, dan pada akhirnya, apakah bank sentral tetap pada jalurnya atau beradaptasi dengan realitas ekonomi baru di 2026.